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特朗普的边境税可能会扼杀美国的石油出口，提高汽油价格

时间：2021-11-21 08:16:37 来源：

在欧佩克减产的希望和预测再次回到脱颖而出之际，原油在1月的最后一天上涨。在我们进入明天的一个新月之前，在每周库存数据启动的情况下，今天石油市场需要考虑以下五件事。

1）对美国原油征收边境调整税（又称进口税）不仅会影响进口流量，还会影响出口和国内生产，如果原油是同质的，则可以直接替代：美国国内生产在给定进口税的情况下突然获得了20％的优势，可以代替原油进口。但这不是那么简单。原油有许多不同的等级（我们追踪了将近400个“ em”）。主要分为三个等级：轻，中和重。这就是挑战所在。页岩气产生更高质量的轻质原油。这与美国墨西哥湾沿岸并列，该地区是美国炼油厂产能的近一半。它拥有世界上一些最先进的炼油厂，这些炼油厂旨在提炼质量较低，较重的原油。他们没有配置精炼轻质原油。2）除了每天超过300万桶的加拿大陆上流量外，美国还进口了近170万桶/日的水基重质原油，其中绝大部分（145万桶/日）流向了美国海湾炼油厂。剩余的数量将流向东海岸和西海岸的炼油厂。墨西哥和委内瑞拉是该重油的两个主要供应国，占这些重油的四分之三。鉴于美国国内轻质原油无法替代这些重油进口，它们将继续由美国墨西哥湾沿岸的炼油厂进口价格高出20％。然后，精炼厂将以较高的精炼产品价格（也就是更高的泵价格）的形式将这笔费用转嫁给消费者。

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3）“轻质原油怎么办？”，我听到你说。这是个好问题。尽管美国页岩油生产了近500万桶/日的原油，但美国进口了近150万桶/日的轻质原油。这仅仅是因为物流。对于美国东海岸的炼油厂而言，从尼日利亚，阿尔及利亚和挪威等地进口轻质原油要比从北达科他州通过铁路运送巴肯原油便宜。西海岸的铁路运输原油资源有限，主要是引进了沙特等级的阿拉伯轻质原油和阿拉伯特级轻质原油，因此，我们的ClipperData显示（下图为哈克），东海岸和西海岸都进口了超过40万桶/日的轻质原油去年墨西哥湾沿岸进口量接近60万桶/日。墨西哥湾沿岸的炼油厂已经提高了国内原油的收入，尽管立即对国内原油打折20％（比国外轻质原油溢价20％）可能会激发人们的食欲。

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4）我们在这里将ClipperData（很好，我很高兴！）放在下面的图表中，以突出不同的情景，这些情景基于我们最近的ClipperView事件的不同程度的OPEC合规性（以及昨天强大的Abudi Zein的Argus网络研讨会））。我们可以略去这一点，以突显进口税的影响。

我们提出了三种方案：

• 如果OPEC / NOPEC完全符合减产要求，那么价格可能会升至每桶65美元。如果发生这种情况，我们认为，如果OPEC / NOPEC表现出部分达至约950,000 bpd的水平，那•么到年底，国内生产将增至960万桶/日（其中核心OPEC完全参与，阿曼也是如此，伊拉克将部分削减），然后墨西哥自然下跌），那么我们认为53美元左右的价格似乎是合理的。以这个价格水平，我们预计到年底时国内产量将达到920万•桶/日。如果交易破裂，混乱继续，并且每个人都恢复生产的脚步，那么价格可能会跌至39美元，从而导致年底国内生产将达到880万桶/日

对潜在的进口税采用类似的逻辑，如果我们看到对美国原油的需求增加，我们应该看到价格上涨，并作为回应...提高产量。我们是否应该认为WTI相对布伦特原油有实质性溢价-将您对美国原油出口的价格买得好...因为它们将是敬酒的。

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5）现在换个完全不同的东西。在结束对超大型Shell的观察时，让我们切换档位。在以540亿美元的高价收购BG集团之后，它正在努力削减部分净债务，截至2016年第三季度末，该公司的净债务已增至780亿美元。

在去年每个季度已经进行资产出售之后，它刚刚以47亿美元的价格出售了北海和泰国的油田。将会出现更多销售：该公司计划剥离总资产300亿美元，以捍卫其信用评级和股息。

马特·史密斯（Matt Smith）

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