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基本面该死的-石油价格可能修正

时间：2021-11-24 16:16:07 来源：

基本上有两种分析市场并做出交易决策的方法，即基本面和技术面。从逻辑上讲，基本因素和分析总是占上风，尤其是在较长时期内。例如，对于原油而言，无论图表显示什么，如果供应超过需求，价格就会下跌。不过，在短期内，由于交易者关注技术因素，因此它们可能会非常强大。目前，WTI市场在基础和技术之间正在进行一场斗争，而且，不寻常的是，这似乎是技术因素必胜的一场。两周前，我在这里预测油价会上涨，我们的确从51美元左右攀升至54美元，但是这场战斗的可能结果使我期望从这里再次下跌。

但是，目前的基本面表明石油正在上涨。11月底，令许多人感到惊讶的是，包括我在内，许多人感到惊讶，尽管分歧如此之大，以至于发生了实际战争，但欧佩克成员国还是设法达成了以有意义的方式减产的协议。在某些方面甚至更令人惊讶的是，他们设法获得了几家大型非欧佩克生产国的协议，其中最著名的是俄罗斯，以达成相同的协议。

现在您可以争辩说，在将来的某个时刻，该协议很有可能会破裂，或者美国页岩油生产商将只是增加产量来进行补偿。事实是，这两种事情都是未来的可能性，而削减是真实的，正在发生的。选举后其他金融市场正在对通货膨胀环境和更快的增长进行预期，这创造了支持原油价格的基本背景。

通常，那将是基本原则的…胜利。但是，现在的情况有所不同。至少可以对油进行急剧校正的技术案例是如此强大，以至于可以很好地超越这些条件。

（点击查看大图）欧佩克协议的主要影响首先是已经计入市场。WTI上涨约20％，从11月底的每桶45美元上涨至今天的53美元以上。即使预期需求会逐渐增加，但在这些水平上，减产2％仍占很大比例。我们回避了55美元以上的高点这一事实也将支持该论点。

在某些方面更重要，当然也更强大，是另一个通常被忽略的技术因素，即市场定位。现在，交易者和机构基金对期货的多头头寸有很大的偏见，并且通常在这种情况下预示着价格下跌。我已经知道了一段时间，但是本周发送了一篇文章，生动地展示了这种情况的严重性。在Barbara Kollmeyer撰写的Marketwatch文章中，作者提到了来自全球宏观投资者的Raoul Pal的一系列推文，其中最具影响力的是这张图表显示了投机性石油多头头寸（棕色）与价格（白色）之间的关系。

正如您所看到的那样，那些多头部位已经飙升至纪录高点，但应该让多头暂停的是回头看一下过去多头部位达到顶峰时的情况。每当他们急剧向上推后，价格便立即下跌。当然，在更正之前我们可能还有进一步的路要走，但是交易是关于评估和平衡风险，在这种情况下，下行风险看起来很大。

正如我所说，通常基本面因素将胜过任何技术因素，但以上图表使我们难以辩称价格将飙升，并且很有可能很快下跌。如果市场上几乎每个人都做多，那么剩下的潜在买家就很少了，逆转的开始将导致人们迅速撤离市场。这将夸大基础分析认为合乎逻辑的任何水平的下降。长油是经典的“拥挤交易”，因此这一次看起来技术上可能会获胜。

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