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中央银行将使页岩气脱轨吗？

时间：2022-01-22 20:16:32 来源：

美联储已经多次加息，最近一次是在六月，并承诺会做更多的事情。加息给石油行业带来了一个问题，该行业已经利用债务支撑了美国页岩气田的钻探热潮。更高的费率可能会增加钻井成本。

但是，低油价以及近期（甚至中长期）甚至没有强劲反弹的前景，削弱了提高利率的理由。毕竟，通货膨胀是软的，而低商品价格与此有关。

实际上，今年的油价下跌导致通货膨胀率甚至低于预期，不仅在美国，而且在欧洲。美联储坚持认为疲软的通货膨胀是“暂时的”，但更多的人开始怀疑这是否成立。麦格理（Macquarie）的全球利率和货币策略师蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）表示：“如今，油价下跌将给通货紧缩带来更大的影响。”鉴于油价和较低的通货膨胀率，为什么要加息？

不过，美联储似乎有意前进。来自世界各地的中央银行组成的国际清算银行（BIS）几天前敦促中央银行继续进行“大努力”。也就是说，必须遏制源自2008-2009年金融危机的非常规货币刺激措施。美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）警告过高定价的资产类别，这是宽松货币政策的副作用。美联储鹰派认为货币政策需要收紧，以防止经济过热。

他们一个人都没有。欧洲中央银行（EBC）暗示可能削减其量化宽松政策。法国巴黎银行（BNP Paribas SA）在给客户的一份报告中写道：“现在，[联邦储备]将不再是唯一处于紧缩模式的主要央行。”实际上，EBC收紧条件的前景导致债券急剧抛售，其他货币兑美元走强。

这和石油有什么关系？利率收紧可能给页岩产业带来麻烦。页岩的繁荣是由廉价债务所支撑的–低利率使任何人和所有人都可以钻探钻探，而公司每年都在追讨债务以保持钻探狂潮的进行。根据哥伦比亚大学全球能源政策中心2017年5月的报告，美国63家页岩公司的总债务在2005年至2015年期间增长了四倍。

当油价高涨时，这不是问题。石油价格暴跌使100多家公司破产，多数是规模较小，效率较低的公司。

但是，即使从中央银行提高利率的冲动引起争议，这似乎也已成定局。因此，在油价可能陷于每桶50美元以下的时刻，页岩油行业将面临利率上升的压力。

对于没有最佳信用等级的小公司来说，这是一个更为严重的问题。石油巨头将大步加息，但对于较小的钻井公司而言，加息可能是迫在眉睫的威胁。哥伦比亚大学得出的结论是，伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）提高2％，将使信用等级在B到CCC之间的公司的利息支出猛增30％。部分原因与这些公司的信用息差急剧增加有关。

哥伦比亚大学认为，将利率提高到5％甚至更加微妙的局面，最终将意味着中小型钻探人员只能以超过10％到12％的利率获得无抵押债务。

结果是，较高的利息支出将消灭这些页岩钻机过去三年来从成本降低和效率提高中获得的大部分收益。

最重要的是，较高的利率对石油价格具有更明显的影响。更高的利率将使美元坚挺，并且由于石油以美元计价，因此随着石油价格的上涨，需求将下降。结果将是价格下跌的压力。不利的一面当然是美国以外的其他中央银行的货币紧缩往往会产生相反的效果。

简而言之，在页岩油行业正在努力争取反弹的同时，美联储的紧缩政策给页岩油行业带来了另一个问题。

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