圣元环保:2021年度净利预增46.53%-76.16%
特朗普政府在其最新的2018年预算中包括一项巨大的能源宣布。
尽管预算大部分都被搁置了,但预算中包括一项出售美国战略石油储备(SPR)一半的提案,以赚取一些额外的收入。
现在,SPR最初是在1973-74年阿拉伯石油禁运对美国的燃料供应造成严重破坏之后,于1975年由国会成立的。
它的设计目的是储存高达7.29亿桶的原油,截至5月中旬,得克萨斯州和路易斯安那州的SPR地下储藏量约为6.88亿桶。
按提议出售3.5亿桶左右,将节省约166亿美元
但是它也有一个缺点。
几年前,我被要求对SPR中包含的存储量进行外部价值评估。
在该报告中,我确定了SPR系统的另一个关键优势。
拟议的抛售的一个优势正在冒风险
而且,美国石油业-特朗普政府的长期支持者-现在热衷于保持这一地位。
这是您需要了解的内容
发生另一次石油禁运
几年前我关于SPR的报告还提出了关于如何使用它的具体建议-让我再说一遍。
但是首先,让我们谈谈有关SPR的原始,更“战略性”的考虑-以及1975年国会创建SPR时的想法。
当时,它只是被全球生产商视为防止未来禁运的保护措施。但是,如果情况仍然如此,它就无法实现其目标。
即使出现了严重的政治分歧,如今没有人会拒绝向美国出售原油。
雨果·查韦斯(Hugo Chavez)后期的委内瑞拉就是一个很好的例子。委内瑞拉国营石油公司PDVSA尽管要求美国对西半球和世界的一切错事负责,但仍坚持保护其进入美国市场的态度。
否,在谈到OPEC时,某些成员可能仍希望对美国国内最终用户施加影响。
但是,如今他们的问题是比赛场地的根本转变
页岩油意味着美国不再依赖进口
当73-74禁运生效时,OPEC的主要阿拉伯成员国削减了对美国的石油出口,这是对华盛顿在1973年阿以冲突(“赎罪日”战争)爆发后决定重整以色列的政治报复。
那时,美国越来越依赖石油进口,在未来十年半中,来自国外的日常使用百分比将增加到70%以上。
但是,今天的事情大不相同。
首先,页岩油的崛起决定性地改变了美国对进口的依赖。
考虑到开放额外的管道能力以扩大加拿大油田的原油流通量,近期美国和北美自给自足的前景都非常强劲。
简而言之,进口商品的唯一讨价还价头寸是利用价格差异来提高国内炼油厂的利润率–国内炼油厂的主要最终用户来自任何来源。
今天的另一件事是不同的:尽管过去曾允许从SPR提款,但它们仅限于两个临时类别。
其中之一是地区性燃油短缺的出现,最近一次是为东北市场供暖的燃油。另一个原因是出售储备以降低高原油价格的更多政治威胁。
当然,那时候石油价格已经超过每桶100美元。当相同的价格低于50美元时,今天采取这种行动的动力很小。
这样的销售也是一次性的反应。
正如我在《石油与能源投资商》中所讨论的那样,当此类销售的试探性气球飘浮时,政府将拇指放在秤的一侧,只会为期货交易者设定新的期望,如果您愿意,将为价格设定新的底线。 ,这是无法持续的。
除非政府指示销售将持续进行,否则贸易商将简单地折价异常的价格水平。
但是,现在有两个主要的反对特朗普提议的论点,它们都来自一个一直支持政府当局的团体。
美国石油生产商不希望任何SPR销售
我当然是在谈论石油生产部门。
即使出售是在一段时间内进行的,出售一半SPR所持有的股份,也将确保有更多的供应进入市场。
这将推低国内价格水平。
由于美国生产商已经面临低价,他们几乎不会为这次收入暴增而鼓掌,这一次是政府的决定。
SPR出售将立即使另一家陷入困境的公司陷入另一场流动性危机,破产和并购(M&A)活动的道路。
但是,人们对出售SPR持股的另一种反对意见是反对的,这种反对意见可以追溯到几年前我的SPR报告。
当时,我确定SPR系统的存在为国内生产商shellip提供了另一个优势
SPR为美国石油公司带来了隐性收益
在向SPR出售石油时,美国石油公司不仅获得了最佳的市场价格,而且还将这种石油从市场上撤走,并且不会构成导致价格下跌的过多供应。
此外,公司还以溢价价格向政府出售了较低等级的石油。
换句话说,他们通过出售具有高浓度杂质和/或硫的原油提高了利润。
我当时计算得出,SPR储量的多达25%不能用于精炼高端炼油厂(喷气燃料,高辛烷值汽油,甚至低硫含量的加热燃料),而成本精炼厂可以证明是合理的。
其中有些太糟糕了,以至于根本无法超越基本燃料油来提炼。
随着SPR能力的减少或完全关闭,这两个受到公共部门启发的对石油部门的补贴都将丢失。
另一方面,我在报告后提出了一项建议,该建议现在(在较低的价格设置下)比在三位数的每桶环境下显得更合适。
我建议我们将SPR用作对冲工具,以在成本和价格之间取得平衡,从而为生产者提供底线,为最终产品最终用户提供底线。
这还将具有减少价格操纵者对价格的影响的优势。
您甚至可以说这种方法将创建一种能源可预测性工具来支持任何国家基础设施的发展-“使美国再次保持平衡”。
肯特·摩尔
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