电力公司被特朗普的税收提案冷落

我们经常认为税收政策应由美国农业部制定。谁能更好地应对所有神圣的牛和牛？随着特朗普政府转向解决税收政策，渴望获得立法胜利，一方面将团结华盛顿游说者。那些代表那些目前收到税收例外的行业，当然会寻求保留。那些缺乏免税优惠的行业将对获得这些行业产生相当大的影响。愤世嫉俗的人可能会建议，我们的税法复杂性会给国会议员带来好处，甚至可能直接通过竞选捐款来实现。

缺少光环和翅膀，美国电力行业也不例外。我们不能要求获得有关特朗普政府税收政策的特殊信息。但是，根据受监管的电力行业的特殊性质，我们可以研究一些税收建议。

受管制的行业在一个关键方面与其他行业有所不同。他们无法动弹。它们在字面上和物理上都与特定地理区域相关。在他们所谓的服务区，他们在那里生产和销售重要的商品。

另一方面，如果像苹果公司这样的大型私有公司及其高层管理人员和董事会突然决定从加利福尼亚库比蒂诺搬到卢森堡，说卢森堡，他们可以这样做。非公用事业行业的公司始终在移动工厂和总部。

但是，例如，乔治亚电力公司（Georgia Power），它是南方公司的主要公用事业子公司之一，无论它声称总部位于哪里，都将面对亚特兰大的州监管机构。美国所有其他受监管公用事业的同上。他们无法寻求和获得有利的离岸（或就此而言在岸上）避税天堂的利益。

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税法最具争议的变更之一是取消利息支付的税款抵扣。无论意图如何，这都会通过增加其成本来降低债务融资的吸引力。出于同样的原因，这也将阻止金融投机和高度杠杆的企业收购。总体而言，从长远来看，它可以减少债务，从而降低金融风险，从而使行业处于更坚实的基础上。

如果发生这种情况，快节奏的私募股权行业可能会抱怨，但美国停滞不前的电力公司呢？他们借了很多钱来经营。债务约占普通电力供应商资本结构（资产融资方式）的55％。

失去利息费用的税收可抵扣性将使公用事业的净收入减少，最高税率可降低20％。

但是在这样的时候，受监管的公用事业公司经常听到詹姆斯·泰勒（James Taylor）的话：“你有一个朋友”。那个“朋友”是国家公用事业委员会。

受监管的公司将声称不利的税收政策变化导致净收入减少。如果这将收益降低到一定的阈值以下（确实如此），则公用事业经理将有理由寻求提高客户的电价以补偿差额。

我们认为加息幅度将约为2％，不是一个大数目。但是，即使要有适度的加息水平，收入也必须首先降至给定水平以下。现在，许多公用事业公司发现自己的收入有些令人羡慕，超过了监管机构设定的所谓要求回报率。结果，在不久的将来，监管机构在这方面的好意可能会有所减弱。

尽管公用事业可能是公司债务的贪婪使用者，但它们还是主要盈利的实体，但批发发电机除外。这使他们成为纳税人。将美国公司税率从35％降低到讨论的15％，行业范围的净收入可能增加多达20％。

理论上，受监管的公司一直受到国家监管机构的审查。即使是最松懈的监管者，也会感到有义务与客户分享财富。尤其是当收入增长那么大时。

当然，除非能够证明该公用事业公司正面临着严重的财务困境，甚至无法获得允许的回报，因此需要将所有额外资金作为勉强足够的报酬加以保留。

这是可能的，但仍然是可能性很小的结果。按照所讨论的思路减少企业所得税将使州监管机构将客户电费降低约2％。要求分配这种慷慨的信贷的政治冲动非常强烈。

但是还有第三种可能性。美国公司税率从35％降低到15％。但是，新的较低税率适用于较高的税前净收入。为什么？因为利息支出也可能不再可扣除。两种税收政策的变化在某种程度上开始相互抵消，因为公用事业公司将以较低的税率支付更高的收入水平。

考虑到美国公用事业行业的沉重债务负担和相关的利息费用，这两种潜在的税收政策变化的净影响将在税后净收入增加约7％之后增加。我们认为，如此庞大的数额可能会引起不受欢迎的监管审查，而公用事业保留这些节省的机会很小。将这些与税收政策相关的收益传递给客户可能会使总电费减少约1％。

这些都是粗略的数字。但他们得出的结论是，美国公司税政策的两项重大提议变更将使电力公司的收益可能少于其客户。对于如此公开的亲商务管理来说，这是不寻常的结果。

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伦纳德·海曼和比尔·蒂尔斯