沙特阿拉伯应该担心油价上涨吗？

您必须将其交给沙特阿拉伯。从2015年到2017年初在全球石油市场苦苦挣扎后，沙特王国可以说是“卷土重来的孩子”。但是，还必须问这个问题：能持续吗？

周四，全球石油价格达到了2014年底以来的最高水平-这对石油生产商来说是个好消息。布伦特原油期货突破了74美元大关，几乎没有放缓的迹象。

周四早些时候，在美国交易的西部中间原油（WTI）期货上涨62美分，报收于每桶69.09美元，涨幅为0.9％，创下自2014年以来的新高。

这种增长是随着地缘政治压力的增加而来的，也许对价格的影响甚至大于供需基本面。

欧佩克及其合作伙伴将于周五和6月22日在吉达举行会议，讨论限制产量以继续消耗全球库存和提振价格的石油生产政策。由事实上的领导人沙特阿拉伯和非欧佩克产油国（主要是俄罗斯）领导的欧佩克于2017年1月达成一致意见，同意每天删除多达180万桶的石油产量，以耗尽当时全球石油市场的供应过剩。

到目前为止，该计划已经奏效，使经合组织的石油库存水平回落至五年平均水平，并使油价上涨到足以减轻石油市场遭受一代人以来最严重的油价下跌的压力。

然而，沙特阿拉伯并不满意70美元/桶的价格，昨天表示希望看到80美元/桶甚至高达100美元/桶的价格，这是2014年中期价格触及112美元/桶时的最后一个价位每桶。

利雅得需要高油价

诚然，沙特阿拉伯需要更高的价格来弥补第四年的历史性预算赤字，这使沙特王国急于向国际市场提供债券。利雅得还需要尽可能高的油价，以确保即将到来的国有沙特阿美公司（IPO）的最高估值。该估值可能高达2万亿美元，但一些分析家称，更现实的数字约为1.5万亿美元，甚至1.2万亿美元，这对于利雅得的舒适度来说太低了。

但是，沙特阿拉伯将在什么时候宣布他们渴望重新平衡市场的胜利？从2014年开始的简短历史课程应该会有所帮助。

随着价格飙升至空前的高位，美国页岩油生产商加入了该党，并淹没了市场。沙特人采取了报复行动，没有发挥秋千生产者的历史性作用，并制止了石油产量，而是决定不惜一切代价抽水。当然，这充斥了全球石油库存。随后发生了行业裁员，公司估值暴跌，价格暴跌，到2016年初跌破了30美元的水平，这对所有人来说都是黑暗时期。

这里的教训？较高的价格并不总是与健康的全球石油市场相关，也不总是对生产者有利。实际上，可以说它们是有害的。

沙特可以说，由于经合组织的库存水平平均为五年，而且非欧佩克生产国俄罗斯仍是生产管理的合作伙伴，因此这次可以更好地管理或微观管理局势。

脱轨因素

尽管这似乎使沙特阿拉伯充满信心，但有几个因素可能会使他们重新焕发的平静感脱轨。沙特牵头的石油生产协议可能仍会破裂。就伊朗而言，在叙利亚，也门和其他地方与沙特阿拉伯的紧张关系中，伊朗可能会退出。

俄罗斯仍可能改变对减产协议的主意，尤其是随着更多的美国制裁即将来临。莫斯科仍然需要石油美元，普京需要石油美元来维持他在该国和该地区的实力。

美国页岩油产量预计将在年底达到1100万桶/日，如果价格接近100美元/桶，仍将是主要威胁。

尽管沙特和俄罗斯历史上一直在低估美国页岩油对市场的影响，但美国页岩油生产商相对于常规生产商有一个明显的优势–令人印象深刻的初始生产率（IP），通常远高于常规井的IP率。实际上，页岩井的IP可以是常规井的IP的三到十倍，有时甚至更高。

美国页岩油生产商的IP费率甚至可能很高，以至于生产商在头一两年内产生了足够的现金，可以收回全部油井投资。尽管公认的页岩井确实有阶梯式下降曲线，但这些陡峭的下降曲线与高油价如何引发新的石油生产无关。

页岩油生产经济学解释了为什么每当石油价格开始上涨时，美国的钻机数量就会同步增加。如果油价突破每桶80美元，并有迹象表明油价可能逼近每桶100美元，那么美国新钻机的数量将开始增加，而欧佩克在减少经合组织石油库存水平方面的最新工作将受到威胁。

4月18日，贝克休斯（Baker Hughes）通用电气（GE）报告称，美国原油钻井平台在4月6日至13日当周增加了7座，达到815座-这是自2015年3月20日以来的最高水平。钻机数量也同比增长了132或19.3％。

如果在过去几个月的石油价格中，钻井平台的数量增加了近20％，那么如果油价达到每桶80美元至100美元之间，将会增加多少呢？这是沙特阿拉伯在对石油价格施加更大上行压力的过程中应考虑的问题。