闲置产能：石油市场最大的谜团

特朗普政府每天向伊朗供应约250万桶（mb / d）的石油，石油市场将如何应对损失呢？是否有足够的供应能力来弥补短缺？

关于世界备用能力的真实范围，存在许多争论。或者更确切地说，对于沙特阿拉伯有多少盈余，沙特阿拉伯确实是一个真正有能力在短时间内增加大量供应的国家。

沙特阿拉伯声称，如果确实需要的话，它可以生产12.5 mb / d。但是，该主张尚未经过检验。2016年，沙特阿拉伯有史以来最高的产量水平刚刚超过10.7 mb / d，当时它曾帮助设计OPEC +减产计划。

按照特朗普总统的要求，增加约2 mb / d的额外供应是一项艰巨的任务。“最近的历史表明，沙特一个月的平均日产量从未超过1060万桶。甚至在最近一段时间，我们也观察到沙特国内石油库存急剧下降，”美国银行美林（Merrill Lynch）在一份报告中写道，他认为有充分理由质疑沙特阿拉伯约2 mb / d的观点。闲置容量。“因此，似乎石油市场对伊朗的石油量能否轻易被取代没有信心。”

国际能源机构估计，大约有1.1 mb / d的全球备用容量可以在短时间内真正增加。闲置容量的宽松定义涵盖了几个月内增加供应的能力，因此该数字约为3.4 mb / d，其中60％位于沙特阿拉伯。少量的产品来自阿联酋，科威特，伊拉克和俄罗斯。

问题在于，沙特阿拉伯已经在提高产量，以替代其他地方失去的桶。沙特阿拉伯6月份原油产量较一个月前增加了50万桶/日，产量为10.5 mb / d。但是，这一增长仅抵消了利比亚，安哥拉和委内瑞拉的损失。换句话说，沙特阿拉伯在6月初拥有2.5 mb / d的备用容量，后来消耗了0.5 mb / d，但是由于其他地方的损失，石油市场的供应没有净增加。

新闻报道表明，产量将在7月份继续增加，可能高达11 mb / d。剩下约1.5 mb / d的剩余备用容量。但同样，利比亚和委内瑞拉持续的损失可能会吞噬增加的损失。

这意味着沙特阿拉伯可能会用掉剩余容量的五分之二，而市场不会真正感觉到额外的供应。那是在我们了解伊朗可能发生的停电之前。根据美银美林（Bank of America Merrill Lynch）的说法，如果所有2.5 mb / d的伊朗出口产品全部关闭，理论上将使油价上涨50美元。

在一个极其棘手的情况下，可能沙特阿拉伯没有它声称的2 mb / d的额外供应。或者，也许该容量无法立即使用。一些分析家认为，这将需要额外的钻探才能将产量提高到12.5 mb / d，而且这种开采只能持续数月之久。最终，这将意味着沙特阿拉伯将无法弥补伊朗留下的漏洞，石油价格可能会飙升。

但是，并非所有人都这么悲观。巴克莱（Barclays）认为，全球备用容量实际上可能比通常认为的高约1至1.5 mb / d。该投资银行承认，利比亚局势恶化，再加上伊朗潜在的灾难性损失，使石油市场陷入困境。“但是，这些偶然性还不能完全确定。同时，我们认为市场不太关注一些疲弱的需求指标和供应增加，这表明市场平衡趋于疲软，因此，我们短期内维持看跌观点。” 。巴克莱银行估计，布伦特原油的平均价格在2018年下半年仅为每桶73美元，在2019年为71美元。

许多看涨的预测与巴克莱所设想的预测之间的关键区别在于，巴克莱认为石油市场将保持净盈余。该银行承认，伊朗的严重停电将破坏这种情况，但辩称“美国政府将在选举年内迅速发现在政治上不宜将伊朗对印度和中国的出口迅速减少至零。”

此外，该行还表示，除阿联酋，俄罗斯和沙特阿拉伯其他闲置产能外，沙特与科威特边界闲置的中性区有0.5 mb / d的空运能力，明年可能重新启动，全球闲置总量容量可能比EIA的建议高1.5 mb / d。

最重要的是，可以减少政府库存。巴克莱表示，从理论上讲，政府可以在180天的时间内向市场增加高达5 mb / d的供应量，这只会消耗掉他们所坐的总库存的一半左右。显然，这是不太可能发生的情况，但该投资银行表示，它说明了在紧要关头可能需要的石油数量。

巴克莱在受限制的价格预测中有些离群值。毋庸置疑，沙特的剩余产能的真实范围存在很多分歧。但是，如果伊朗真的开始看到供应关闭，我们最终可能会了解沙特阿拉伯的最大能力。