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美国页岩气终于可以盈利

时间：2022-02-11 10:16:09 来源：

页岩行业即将开始…盈利。

国际能源署（IEA）在最近的一份能源投资报告中写道：“较高的价格和经营状况的改善，使美国页岩油行业有望在2018年首次实现正的自由现金流。”

多年来，在页岩片上钻孔就像在跑步机上跑步一样。页岩的产量急剧下降（在运营的头两年，平均页岩井的石油产量约占其总产量的80％），这意味着公司不得不继续钻新井以保持产量稳定。一口井使用的现金被注入地下，以生产一口新井。

最终，股东们避免了利润的缺乏，希望持续增长有一天会带来丰厚的回报。无所不包的增长模式说服了华尔街一阵子，资金涌入了该行业。2010年至2014年期间的三位数石油价格使石油钻探公司及其金融支持者都放心。

在过去的五年中，投资翻了两番，页岩油的产量从每天44万桶增加到3.6 mb / d，增长了八倍，这是“自沙特阿拉伯超级巨人发展以来，一个国家的石油产量增长最快” IEA分析师Alessandro Blasi和Yoko Nobuoka在一份分析中写道。

但是所有这些生产仍然没有产生利润。在2010年至2014年期间，该行业积累了2000亿美元的负现金流。该账单必须通过增加债务，发行股票和出售资产来支付。

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2014年的市场低迷迫使许多经营濒临破产的公司破产。2015年和2016年，近100家页岩公司申请破产。

衰退迫使人们重新考虑，经过多年的成本削减和紧缩的融资，这一数字开始增加。在2014年至2016年期间，页岩气的总投资下降了70％，但值得注意的是，产量并未出现相应的下滑，更多的是修正。随着钻工学会用更少的钱做更多的事，产量又开始增加。

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随着石油价格企稳并小幅回升，投资开始泛滥，2017年增长了60％。尽管如此，利润仍然难以捉摸。IEA表示：“资产销售再次成为融资业务的主要来源。”

二叠纪的产量猛增，钻工开始将钻机投入生产。但是从经济衰退开始的几年后，投资者要求改变策略，重点是现金流，收益，股息，股票回购和资本纪律。股东敦促钻井公司放弃增长模式，并寻求改变高管薪酬以降低对生产增长的奖励。

今年的油价上涨是给该行业的巨大礼物。由于页岩油井的盈亏平衡价格要低得多，价格上涨可能会使公司进入盈利领域。IEA表示：“自成立以来，该行业一直以负的自由现金流为特征，因为对产量上升和成本改善的期望导致该行业持续超支，”“在过去的几个月中，整个行业的财务状况有了显着改善，尽管情况因公司而异，并且整个行业的健康状况仍然脆弱。”

对页岩产业有利的条件正在排队。产量在增加，价格在上涨，到目前为止，成本通货膨胀并没有过多地吞噬效率的提高。而且，该行业比过去更加巩固，带来了规模经济。钻井技术的进步和数字化的普及也带来了好处。“ [W] e估计，整个页岩油行业有望在其历史上首次实现2018年正的自由现金流。”

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此预测存在风险。二叠纪的管道限制将迫使明年的生产放缓。更为痛苦的是，那些没有锁定产量的树篱或没有在该地区的管道上获得可用空间的，以二叠纪为重点的公司，其原油可能会遭受大幅折扣（通常每桶超过10美元）。天然气外带能力和废水的其他瓶颈也可能拖累二叠纪生产商。

IEA还表示，二叠纪有“明显的过热迹象”，这正在增加可用的劳动力，材料和设备。进一步提高生产率是否可以抵消这些通货膨胀挑战尚不确定。

然后，很显然，存在原油价格暴跌的风险，或者更广泛地说，是经济下滑拖累了整个行业的风险。

但是其中一些问题只对特定的公司有效。整个行业的状况总体上比页岩近期历史上的任何时候都好。就目前而言，美国页岩产业似乎准备好最终公布正现金流量。


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