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高盛：不要期望国际海事组织（IMO）法规会导致油价大幅上涨

时间：2022-02-15 16:16:10 来源：

现在，我们离一套有关海运燃料的主要国际法规还差15个多月，这些法规引起了人们对由于缺乏燃料供应而造成的破坏和价格飙升的担忧。但一份新报告称，满足新标准将“具有挑战性，但可解决”。

国际海事组织（IMO）对全球船队有约束力的规定，将于2020年1月1日生效。该法规要求将船用燃料中的硫含量从3.5％降低到0.5％。结果将大大减少污染。

但是，由于全球运输船队将一次放弃使用高硫燃料，因此法规对托运人，炼油厂以及原油和成品油市场的油井构成了挑战。

由于不确定性以及围绕执行机制的问题，许多托运人至今仍未采取任何行动。但是他们用光了时间。

担心的是，将没有足够的低硫燃料可供使用，这可能会打开不同类型燃料之间的巨大价格差异，并最终导致原油价格急剧急剧上升。

但是高盛（Goldman Sachs）的一份新报告说，这个问题是“可以解决的”。航运业有几种可供选择的选择：洗涤塔，低硫燃料和液化天然气。首先，托运人可以安装洗涤器，该洗涤器将基本上清除一些高硫燃料油（HSFO）。此选项有缺点，包括安装该技术的高成本。但高盛表示，新的供应商将加入这一行列，并且“安装洗涤塔的经济意义重大。”

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而且，对于大型船舶来说，经济性甚至更好，因为大型船舶并非偶然地是较大的燃料消费者。因此，高盛表示，许多分析师低估了将要洗涤的燃料量。该投资银行估计，从2020年到2025年，每天将清除约1至140万桶的HSFO。这减少了对低硫燃料的需求。

尽管如此，由于许多托运人的前期费用相对较小，因此转向低硫燃料将是许多托运人的默认选择。不利的一面是，相对于当前的选择，燃油价格更高（安装洗涤塔很昂贵，但至少托运人仍可以燃烧相对便宜的HSFO）。对低硫燃料的需求将上升，进一步推高其价格，这反过来将激励炼油厂改变其燃料混合物以偏爱低硫燃料。能够符合IMO法规的燃料包括低硫燃料油或船用瓦斯油（类似于柴油的馏出物）。

第三种选择是使用液化天然气而不是肮脏的燃油驾驶船舶。LNG几乎没有硫，燃烧的空气污染物比馏出物少，并且燃料成本相对较低。但是，将船舶转换为液化天然气的资本投资巨大。另外，该船将需要沿着可以加油的路线行驶，而这只能在某些港口进行。因此，由新的IMO法规产生的液化天然气的机会相当有限。高盛（Goldman Sachs）估计，到2025年，配备LNG的新型船舶将取代约25万桶/日的燃料油。

对于托运人来说，这三个选择将大大有助于使运输船队摆脱肮脏的燃料。但是其他一些动态因素也会有所帮助。高硫燃料可能会泄漏，转移到陆上发电厂，而低硫燃料则转移到运输中。这种燃料转换将缓解紧缩（尽管如果仅在陆上设施中燃烧高硫燃料，则该法规的某些环境利益将被抵消）。

高盛认为，燃油供应紧缩可能没有许多人想象的那么糟糕的另一个原因是，航运业将无法完全遵守IMO法规。该投资银行估计，第一年的初始合规率将约为80％，到2024年将逐渐上升至95％。

综上所述，洗涤和不合规分别保留了1.05和0.65 mb / d的HSFO需求，但与2017年3.3 mb / d的HSFO需求总量相比至少下降了一半。

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在供应方面，炼油厂可以开始加大生产低硫燃料的力度，到法规生效时，这可以增加1.35 mb / d的产能。

结果是，炼油厂将需要再提出0.8 mb / d的低硫燃料。高盛（Goldman Sachs）表示，将通过馏出物与HSFO之间更大的价格差异弥合差距，价差约为每桶40美元。高盛认为，这似乎很大，但仅比2020年的远期价格高一点，而且也处于许多分析师预测的低端。

简而言之，这家投资银行表示，整个努力“具有挑战性，但可解决”。

存在很多不确定性，包括GDP和可能的衰退，炼油厂转向馏分油的能力，对IMO法规的遵守率等。这些因素中的许多因素都会使硫磺法规的实施和合规性复杂化，而硫磺法规将在一年多后生效。高德曼总结说：“但是，就目前而言，我们认为对IMO 2020问题的答案比大多数人想的要近。”


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