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高盛在页岩危机中看到了机遇

时间：2022-03-11 10:16:40 来源：

尽管多年以来都在烧钱，页岩业本身也充满焦虑，但高盛表示，当前的低迷市场代表了购买机会。

Haynes和Boone，LLP表示，自2015年以来，截至今年8月，已有190多家页岩公司宣布破产。实际上，今年以来破产率有所上升，原因是低廉的价格和有限的资本获取使负债累累的页岩公司难以履行其债务义务。

但是，即将到来的债务堆积如山。据《华尔街日报》报道，从2019年7月到年底，大约90亿美元的债务将到期。然而，在2020年至2022年期间，高达1370亿美元的页岩债务到期。能源经济与金融分析研究所的分析师认为，水力压裂行业“没有可行的商业模式”。

尽管如此，一些投资银行仍然抱有希望。高盛（Goldman Sachs）认为，页岩股票市场可能正在触底反弹，这为投资者提供了机会，在一切都便宜的情况下sc入。

在本周在休斯敦与几位石油高管会面之后，高盛建议对EOG Resources和Murphy Oil给予“买入”评级，同时对其他少数人保持“中性”评级。高盛在一份报告中说，该银行的有趣收获之一是，石油高管“将页岩成熟度视为一个行业问题，而主要是对其自身公司产生不利影响。”

换句话说，石油业高管认为困扰该行业的财务问题是其他人的问题。资金匮乏的公司因为经营不善或耕地面积不佳而陷入困境。页岩管理层认为，集体缺乏正现金流并不是对整个行业的起诉。

高盛还表示，“管理层认为成本将继续下降，并且对效率的提高保持乐观。”再有，某些公司正在削减成本并提高效率可能是正确的，但总的来说，有证据表明事实并非如此。据达拉斯联储称，例如，在二叠纪，尽管钻井活动下降，但第三季度的投入成本却上升了。

达拉斯美联储的调查显示，匿名的页岩高管自己也参与了该行业。一位高管说：“任何油页岩项目都无法达到产量的预期。将不会出现进一步的成本下降。”“在这种价格结构下，您无法赚钱。正在进行的钻探计划会消耗掉您所有的回报，并继续需要新的资金。”

同时，雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）最近的一份报告得出结论，认为分析师高估了生产率的提高。亲子井问题继续加剧，这为效率提高存在局限性的观点提供了证据。“更大的锤子”方法（更多的沙子，更多的水，更长的分支，更多的井井在一起）可能没有足够的运行空间。

高盛则更为乐观。或者至少，相对于其他公司，他们喜欢一些公司。该银行表示，特别是EOG Resources，将增加产量并削减成本。高德曼在谈到EOG时说：“管理层认为，在经历了去年的油井/枯竭挑战之后，二叠纪的油井生产率已经出现了转机，这将使其在油井生产率与行业之间保持差异化。”

该投资银行证明，像EOG这样的少数公司具有吸引力。但这并不是整个行业的积极认可。取而代之的是，这些公司可能会比其他失败的公司表现更好。

不过，该投资银行承认，美国的石油产量增长可能令人失望。高盛表示：“我们认为，由于利润率较高的管理层希望减少支出，减少增长并提供更多的[自由现金流]，因此我们对美国石油增长的预测仍然存在下行风险，”高盛表示。

由于四面楚歌的页岩钻机无法获得资金，加上股东削减开支的压力，美国的石油产量增长正在放缓。

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