BP零排放目标的可行性如何？

从1995年到2007年，布朗勋爵（Lord Browne）担任英国石油（BP）（前身为英国石油公司）时，这些名字的首字母缩写也令人鼓舞地表示“超越石油”。该公司进行了可再生能源投资，以补充其绿色和黄色花朵商标。但是布朗对可再生能源的企业投资还为时过早。他的继任者托尼·海沃德（Tony Hayward）放弃了可再生能源，并恢复了公司对钻探油井的关注。但是他确实保留了看似环保的商标。英国石油公司现任首席执行官伯纳德·卢尼（Bernard Looney）正在回归环保主题，并最近宣布了英国石油公司新的公司目标，即到2050年实现零碳排放。他这样做的蓝图尚未透露，但他的行动遵循的是石油巨头皇家荷兰壳牌公司和马德里的雷普索尔公司。

我们不确定如何评估这项新的承诺或策略。这些石油公司以及其他公司早先宣布并开始在绿色能源方面进行探索性努力，但仍将其大部分资本支出用于钻探石油。

当父母指示少年清洁房间时，回答是“是，是，是”，我们将其描述为沉闷的遵从行为。同样，当一家大型能源公司建议进行根本性的战略转变，而没有相应的计划实现这一目标时，我们会感觉到类似的基调。公司在三年和五年的资本计划中向投资者和公众表达自己的看法。当我们看到用这些术语表达的重大环境承诺时，我们将认真对待它。否则，就像我们在纽约说的那样，被感动但不为所动。

有人会认为，石油公司实现低碳足迹的最佳方法是停止对石油勘探和开发的投资。但是相反，他们目前的工作似乎更像是通过一些“后端”改造来照常进行。所谓碳捕集和其他抵消措施，是要抵消已经产生的碳的不利影响。

石油公司是否会探索对可再生资源，农业补偿或核电的投资？还是他们会跟随一些电力供应商的领导并帮助化石燃料消费者减少能源消耗从而实现脱碳？另外，石油公司在传达竞争优势的程度上是否甚至在这些领域具有专业知识？有趣的是，这表明随着这些公司寻求获取其他技能和业务以实现更绿色的未来，它们将进行更积极的并购活动。也许有些人会涉足电动汽车的生产和分销，尽管这会减少其现有的销售基础。

考虑到现代资本主义最好却最残酷的一面，二十世纪的经济学家约瑟夫·熊彼特可能会敦促这些公司接受“创造性破坏”。在更新的技术最终使他们的旧业务变得无关紧要之前，放弃旧的业务线并投入新的全速前进。

但是重大的公司重组意味着两个基本战略要素：1）未来的资本支出将有不同的部署方式； 2）奖励或补偿股权投资者的方法也可能需要改变。虽然这听起来很合理，而且是非常标准的分析工具，但对于渴望收益的投资者而言，这意味着巨大的错位。石油巨头已经向股票投资者提供了安全的股息收益，至少在目前为止，股息收益远高于几乎任何其他可比风险。

但是正如oilprice.com读者所知，这些红利现在处于危险之中。荷兰皇家壳牌上周将其普通股股利减少了三分之二。其他管理层可能也会效仿，但对我们而言，这里有一个更广泛的观点。股利除其他外，锚定或支持公司普通股的价格。一旦产量开始超过一定水平。例如，埃克森美孚（Exxons）的8％+收益率（或者英国石油公司的收益率甚至更惊人的11％），投资者已经开始对大幅降低股息进行定价。因此，由于收益率和股价成反比，因此该公司的股价没有信誉。更直言不讳的是，管理层正在向股权投资者投入大量现金，但在股价方面却收效甚微-股价是管理层评估和最终薪酬的关键指标。最好将这些资金用于重新投资新业务或增长机会，而不是支付市场已经认为不可持续的巨额资金。

底线？应该以驾驶者在十字路口处观看闪烁的黄色信号的方式来查看该行业的高收益率。这意味着要谨慎行事。

有关：美国石油公司的减产速度超出预期

一位在《金融时报》上发言的能源分析师提供了一个观察结果，可以解释新发现的人们对“绿色”的兴趣。他断言，在对波动性进行调整后，可再生能源合同的利润与新石油投资的收益没有太大不同。那么，为什么不花大钱进行绿色投资呢？

这将我们带到规模问题。目前，按照标准普尔500指数的百分比来看，石油库存仅占3％左右，而不久前美国总体市场指数仅占10％。但是，尽管股价遭受重创，但它们仍然是具有大型资本计划的大型公司。他们的资产很快耗尽。我们不确定管道中是否有足够的绿色投资来吸收石油公司的现金流，前提是明天每个主要决策都决定从石油快速过渡到可再生能源。

一些批评家将石油公司的公告视为“绿色清洗”。但是我们不同意。石油公司在战略规划上投入了巨大的企业精力，他们没有太多希望看看当能源生产商采取鸵鸟方式时会发生什么。简而言之，他们不想成为煤炭工业，可以这么说，这是一个死路一条。正如我们所看到的，问题在于，石油行业尚未完全专注于会产生新商机的补救措施，而是在模仿其主要竞争对手的弱环境合规策略。

报纸报道，在秋天，英国石油的战略将浮出水面。我们有一种感觉，首席执行官卢尼（Looney）可能已经宣布了他的目的地，但并不确切地知道如何到达目的地。BP有很多聪明的人，所以让我们看看他们打算如何将BP定位为无碳石油公司。绝非易事，伦纳德·海曼（Leonard Hyman）和威廉·蒂尔斯（William Tilles）为Oilprice.com设计