沃伦·巴菲特（Warren Buffet）的“甜蜜太阳能交易”-由美国纳税人资助

昨天，First Solar（FSLR）宣布已出售其在一个名为Topaz的大型太阳能项目中的权益。买家是伯克希尔·哈撒韦公司的子公司MidAmerican Energy Holdings。因此，沃伦·B（Warren B.）是交易的幕后黑手。我认为他又得到了一笔甜心交易。这一次，将使巴菲特变得更富有的纳税人。

交易是在两家公司之间进行的。结果，几乎没有公开实际条款和条件。以下是我对交易背后原因的思考。如果我记错了，奥马哈的好心人可以给我发送便条，然后病态发表他们的回应。

这个故事有很多角度要考虑。病了一些，并试图将它们绑在一起。

黄玉太阳能项目位于加利福尼亚州的圣路易斯·奥比斯波。建设工作在一个月前开始，直到2015年才能完成。该设施旨在产生550MW的能源。这些类型的设施的每兆瓦成本在每兆瓦3毫米至4毫米之间。使用3.5毫米的中点，您估计的建筑成本为19.25亿美元。再加上75毫米的软成本，总成本应达到20亿美元。

彭博社以此标题证实了我对黄玉完成成本的估计。

巴菲特已购买了建造太阳能农场的权利。他投入的钱将是未来四年的建筑成本。First Solar将承担一些考虑，因为它已吸收了所有前端成本，但假设FSLR从Buffet手中获得接近$ 2B的收益，这将是一个错误。（两家公司的新闻稿都没有提到现金对价。）

巴菲特达成协议的唯一条件是，黄玉先前签署的《购电协议》（PPA）得到了伯克希尔哈撒韦律师事务所的肯定。这是交易的关键部分。

加利福尼亚州的巨型电力公司太平洋天然气和电力公司（PGE）已与Topaz签订了为期25年的PPA。随着PGE从Topaz手中获得所有权力，交易中的风险急剧下降。Topaz的输出已成功获利。所有需要做的就是完成施工，然后让阳光照耀。

重要的是要了解沃伦叔叔在这张桌子上有席位，因为能源部未能在2011年9月30日（获得联邦补贴的最后期限）之前批准给托帕兹的一笔大笔贷款。美国能源部在取消这笔交易之前做了很多工作。指向DOE的PDF链接显示了9/30之前已经完成了多少工作。（这份报告花了DOE / us多少钱？数百万。）所有必要的批准和工程工作已经完成。一旦批准和现场工作签署，这些太阳能发电场的建设就不会那么复杂。自助餐已经准备就绪，可以开始交易了。一个月前开始施工。沃伦在第11小时达成了一笔交易。他得到了铁锹准备的投资。此时他的风险很小。

当黄玉完成时，将产生能量。根据PPA，黄玉/自助餐将在未来25年内每月从PGE收到支票。这样的收入来源是有保证的。PGE是单个A。其长期债务收益率在4％的中间范围内。我敢肯定，巴菲特的收益率比那高。但是收益率并不是促使巴菲特达成交易的原因。是税收和他避免税收的愿望使这笔交易成功了。再次，彭博新闻标题：

显然，作为交易的一部分，巴菲特获得了与黄玉有关的税收优惠。联邦政府对太阳能建筑的税收补贴属于巴菲特。数量巨大。

完成后，太阳能发电场的所有者将获得以下两项巨额奖励之一：

1）业主获得相当于建设成本30％的现金补助；或

2）所有者获得的联邦税收减免等于（获得）项目成本的100％。此“奖金税收减免”可用于减少该项目首次完成的那年的联邦税收。

伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）在2010年缴纳了29％的税。这意味着它将选择30％（$ 600MM！）的现金付款。但BRK实际上面临着35％的法定税率。因此，减税的价值可能高达700毫米。（Warren可以设计任何必要的收入，以最大程度地减少税收减免。）

具有PGE的PPA将退还巴菲特的所有$ 2B投资，加上至少5％的回报。但是，当您加入到计算中，即巴菲特在四年内获得巨大的税收减免时，隐含的收益就飙升了。我进行了内部收益率假设2015年的建设完成，2b美元的成本和25年的投资回收期。年回报率为15 -17％。从功能上来说，这是巨大的回报。

这个怪异的结果完全是自助餐将享受的税收减免的结果。换句话说，“你”使沃伦变得更加富有。

笔记：

正如我指出的那样，拥有PGE的PPA对于巴菲特的投资至关重要。了解PGE为什么加紧为Topaz提供便利非常重要。加利福尼亚州（和其他30个州）已通过法律，要求电力公司必须从其他来源生产或获取一定比例的电力。在加利福尼亚。根据S-14-08号行政命令，到2020年，加利福尼亚州售出的所有电力中必须有30％来自其他来源。这意味着PGE处于绑定状态。它必须拥有替代能源，否则就无法增长。因此，PGE急切地与黄玉达成了一项黄玉交易，以寻求并非来自化石燃料的电力供应。黄玉解决了部分PGE问题。

自助餐/黄玉交易有一个技术方面，我不太了解。减税/退税的规则非常明确。要获得补贴，必须在2011年9月30日之前完成不少于5％的建设。正如我所指出的，黄玉直到11月才开始建设。补贴的要求似乎没有得到满足。美国能源部同意允许补贴并放弃9/30期限的可能性。另一种可能性是，DOE通过考虑项目的施工前软成本，将其计入5％的完工率。如果是后者，我会感到困惑。Im意识到的其他项目并未获得施工前的软成本。另一种可能性是，放弃了完成要求，也称为“附带交易”。

如果DOE的钱没有兑现，那一定是对白宫的巨大打击。黄玉对他们来说是一个巨大的奖项。我不知道奥巴马是否打电话给他的朋友巴菲特并要求“解决”。沃伦B.交付。但是，像往常一样，他收了一磅肉。奥巴马得到了他想要的东西。WB介入时，他避免了另一场太阳灾难。

概要：

-巴菲特得到另一笔甜心交易，使他变得更加富有。

-PGE获得了长期的替代能源供应，这使它们可以再发展几十年。

-First Solar摆脱了巨大的头痛。它可以将太阳能电池板出售给Topaz。

-使用此权力的加州公民将一事无成。他们将继续为该国支付最高的电费。

-美国纳税人另付$ 600-$ 700mm。这就是沃伦的“专家”。这些纳税人也没有得到任何回报。

通过。布鲁斯·克拉斯汀