CNEA国际天然铀价格预测指数（2022年4月）

2022年4月8日，中国核能行业协会发布第17期“CNEA国际天然铀价格预测指数（2022年4月）”。

一、短期-月度现货价格预测指数（月度更新）

上期预测结论是：假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC自主研发的指数平滑模型，预计未来3个月现货价格呈现逐渐回落态势，短期波动相对较小，波动区间为44-54美元/磅，44美元支撑位主要考虑俄乌冲突影响减弱，投资基金融资受阻，采购节奏放缓；54美元阻力位主要考虑俄乌冲突影响进一步扩大，俄罗斯分离功服务被制裁。

3月，俄乌冲突持续演变，欧美对俄罗斯实施了更大范围的制裁，包括欧盟将俄罗斯多家银行逐出SWIFT系统，美国禁运俄罗斯石油、天然气、煤炭等，同时美国也传出要制裁俄原工的声音，天然铀市场陷入紧张情绪，SPUT投资基金及多家贸易商高价采购天然铀现货，3月10日单日推涨价格高达6.5美元，至59.75美元/磅；随后受美联储加息预期影响，现货价格有所回落，最低降至54.5美元/磅；3月21日，俄罗斯做出对等回应，也将考虑禁止对美出口铀产品（主要是低浓铀和携带的分离功服务），铀产品制裁概率增加，天然铀市场再次躁动，3月下旬天然铀现货价格在54.5-58.5美元/磅高位波动。

影响3月市场的重大事件包括：俄乌冲突持续，间接为SPUT投资基金提供了充裕的资金；美、俄双方均对铀产品提出制裁的声音，市场情绪紧张；美联储两年多来首次加息，一定程度上影响投资基金的融资，但与制裁预期相比，已降为次要因素。

展望未来，影响后续3个月（2022.4-2022.6）现货价格的因素包括：

俄乌冲突——俄乌冲突已持续一个多月，尽管两国已磋商多轮，但局势仍不明朗，欧美对俄罗斯的制裁持续升级，俄铀产品被制裁的概率增加。从目前战局发展情况分析，俄罗斯具有较为明显的军事优势，预计5月俄乌冲突有望结束。即便俄铀产品不被制裁，市场各方仍会持续担忧俄低浓铀供应及分离功服务中断带来的后果。

投资基金的采购活动——美联储两年多来首次加息，一定程度上影响SPUT等投资基金的融资，且近期天然铀现货价格处于高位，除非制裁发生，SPUT投资基金再次大规模采购的动力不足。

新冠疫情——奥密克戎新变种持续蔓延，天然铀供应端风险持续存在。

综上，展望未来3个月，影响现货价格走势的最大因素还是俄乌冲突何时结束，制裁预期已传递至天然铀现货市场，无论制裁发生与否，市场参与者均将有所动作，现货市场维持当前紧张的态势。

假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC的指数平滑模型，预计未来3个月现货价格呈微跌态势，短期波动剧烈，波动区间为45-65美元/磅，45美元支撑位主要考虑俄乌冲突结束，市场紧张情绪有所缓解；65美元阻力位主要考虑俄铀产品被制裁。

二、中长期-年度现货价格预测指数（季度更新）

一季度发生的影响国际天然铀市场的重大事件包括：

供应方面，哈萨克政局发生动荡，虽然短时间内平息且对哈原工生产未造成重大影响，但其地缘政治问题已引起市场关注；Cameco宣布重启McArthur River项目，预示着铀价下行空间减弱，矿山复产拉开序幕。

需求方面，俄乌两国爆发冲突，俄铀产品可能遭制裁的预期已引发铀价大幅攀升并高位震荡。无论制裁是否发生，长期来看，欧美去俄化将会成为必然，美国上到议员，建议立法授权能源部建立战略天然铀储备，下到核电业主转变风向，从非俄浓缩厂采购分离功/低浓铀；欧洲各国为摆脱对俄罗斯能源的依赖，开始考虑转向核电，法国、英国等诸多国家均表态将大力支持核电发展。

此外，以投资基金为主的金融资本驱动的“二次需求”方面，SPUT投资基金等依然对天然铀市场起到主导作用。但受美联储加息影响，未来融资规模或将有所缩减。预计未来2年内，可能仍会有20-30亿美元（规模约2-3万tU）进入市场，且预计短期内不会销售，过剩库存加速消化，未来几年的铀价将较快震荡上行。

俄乌冲突以及可能的俄铀产品制裁作为助力，或将极大推动在运矿山扩产及闲置产能提前入市，个别低成本新矿山也相继加入，这将对铀价涨幅形成制约。

基于URC自主研发的供需成本模型，与上期相比，整体上调了各年份的铀价。