正邦科技资金链紧绷，靠啥接住400亿新能源“大礼”？

“江西猪王”正邦科技5亿商票逾期事件尚未处理停当，公司周末突然释放出一个重大利好：与国家电投签订“碳中和”综合智慧能源项目战略合作协议，计划在3年内，总投入400亿元，布局光伏、风电、综合智慧能源等产业。

一个养猪的，突然涉足新能源，合作方还是实力强大的央企，资本市场瞬间被打了一针鸡血。昨日，正邦科技股价一字涨停。但是，需要考虑的是，正邦科技2021年巨亏188亿，资金链持续紧绷，它靠什么接住这个400亿元的“大礼”？

400亿新能源大礼

今年以来，国内猪肉价格虽有上升趋势，但大多生猪养殖企业仍没有完全从去年巨亏的阴霾中走出来。这是一个短期内难有重大利好的行业。作为2021年的行业“亏损王”，正邦科技（002157．SZ）突然在周末释放出了一个与自身主业无关的好消息，推动公司股价在周一一字涨停。

公告披露，公司在6月17日，与国家电投签订了《“碳中和”综合智慧能源项目合作协议书》，双方将利用各自优势，在光伏、风电、综合智慧能源等产业加快布局，力争3年投资400亿元，建成生态光伏、风电、分布式及集中式综合智慧能源约1000万千瓦。

国家电投属于央企实力强大，是我国唯一拥有核电、火电、水电、风电、光伏等全部发电类型的企业。按照框架协议，国家电投将为正邦科技提供清洁能源供应，采取“自发自用、余电上网”模式。正邦科技则为国家电投提供生态能源用地和养殖场等屋顶资源。

对此，交易所第一时间下发关注函，要求公司结合主营业务，说明与国电投资的合作，与公司现阶段发展状况以及未来发展规划是否匹配；公司预计投入的资产或资金，是否存在资金等状况不足以支撑项目开发等风险。

今年以来，正邦科技相继与双汇发展、建发股份，在生猪供应以及供应链服务、股权合作等方面达成战略合作协议，合作推进情况外界不得而知。

资金链紧绷

交易所的担心不无道理。要知道，在不久之前，正邦科技和部分子公司出现流动性紧张，5．42亿元商票兑付逾期。截至今年一季度末，公司应付票据余额10．78亿元，如不能妥善处理，或将持续产生逾期。正邦科技原是一家以饲料为主业的企业，公司2007年上市之后，逐步向生猪养殖领域拓展。在短短十年间，公司生猪养殖规模实现跨越式增长，快速成为“江西猪王”。

2017年，更是以342．25万头生猪销售量，跃居生猪上市企业前三。

2019年－2020年，受内外因素影响，国内母猪总量急剧下降，生猪行业进入一轮超级猪周期，正邦科技对外高价收购母猪快速扩张。受益于此，公司在2020年出栏生猪955．97万头，仅次于“中国猪王”牧原股份，实现营业收入491．7亿元、归母净利57．44亿元，超过公司上市十余年以来的利润之和。

然而，随着国内生猪产能的快速上升，猪肉价格持续下降。

2021年，正邦科技生猪销售价格陡降，从年初的32．65元／公斤下降到年末15．17元／公斤，下半年价格更是直接腰斩。

公司不得不紧急处置前期高价外购的低效母猪、缩减业务规模，导致自建猪场产能利用率低，闲置资产成本大幅增加，同时，清退部分租赁猪舍，产生预付租金、清退补偿等损失，致使公司2021年养殖业务毛利率低至－45．88％，全年归母净利润亏损超过188亿元，创下了行业之最。

比亏损更严重的，是公司的资金状况。2021年末，公司持有货币资金余额51．33亿元，同比减少60．65％，其中受限资金32．98亿元，而同期有息负债余额232．48亿元，一年内将到期的债务金额合计188亿元。期末，公司资产负债率已高达92．60％。

巨大的资金缺口，靠什么来填补呢？

除了通过金融机构以及资本市场融资之外，公司在今年2月，一次性打包出售西南8家饲料子公司的股权，预计回笼资金20－25亿元。甚至，公司的猪还没完全育肥，就急于出售，以减少养殖损失回收资金。

去年下半年之后，公司生猪出栏均重，明显低于110公斤的行业均值。

今年4、5月，正邦科技生猪出栏均重更是跌破百公斤，分别仅有86．96公斤、86．58公斤，远低于去年同期140公斤的平均水平。

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