【索比分析】硅料价格不可预测，但可以做好准备

2022年6月最后一周国内硅料价格涨幅扩大：单晶复投料价格区间在28.5-29.0万元/吨，成交均价为28.63万元/吨，周环比涨幅为4.83%;单晶致密料价格区间在28.3-28.8万元/吨，成交均价为28.42万元/吨，周环比涨幅为5.10%;单晶菜花料28.00-28.6万元/吨，成交均价28.17万元/吨，周环比涨幅为5.35%。月度环比涨幅来看，6月份单晶复投、单晶致密、单晶菜花分别为4.8%、4.9%、4.9%。

图1硅料硅片月度环比变化趋势

回顾2022年上半年，硅料价格整体呈现单边上涨趋势，单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料均价涨幅分别为23.14%、23.24%、23.61%。

图2 2022H1硅料价格

2022年上半年国内多晶硅产量约34.1万吨，根据各企业排产预计时间，7月份虽有3家企业(协鑫、东方希望、青海丽豪)新建产能少量释放，但7月份同期国内有检修计划的企业增加到5家，包括新疆协鑫、新疆大全、东方希望、天宏瑞科、洛阳中硅。国内硅料产量仍将进一步下调预期，环比降幅约5%。硅料供不应求的局面比往月更甚，预计短期内硅料价格走势难有逆转。

全球双碳政策共振以来，光伏行业的终端需求空间彻底打开了。硅料相对于光伏产业链下游环节扩产周期长且产能弹性低导致硅料供不应求，成了行业“卡脖子”的环节。从2021年3月至今，硅料价格处于牛市，硅料企业赚得盆满钵满，尤其是今年上半年，印度、欧洲、美国政策陆续助力硅料供需缺口扩大，大部分硅料企业的硅料毛利在65%以上，享受着产业链最大的利润。不少朋友从年初就在算计什么时候硅料价格下跌，然而一次次的上涨却让人们怀疑硅料价格到底会不会跌下去，毕竟硅料的供需失衡仍在持续，只要下跌下游就有人抢着买，7月甚至有加剧的可能。

2022年上半年全球硅料产能大概在90万吨左右，根据国内现有各公司公开资料统计，预计2022年下半年开始至2023年及以后，业内企业新增产能约194.8万吨，新进入企业新建产能约225万吨，合计419.8万吨，这样的远期供应可以说是富裕的。但至于后面新产能的规划是否顺利落地、是否有更多的新产能规划、旧产能的是否停产或者事故、是否因晶硅成本太高其他光伏技术(如钙钛矿)崛起等等，任何人都是无法预测的，除了上帝谁能预测未来、预测硅料价格走势?敢保证准确预测硅料价格走势的人必然是宇宙首富。

既然不能预测硅料价格，我们究竟能做些什么呢?某光伏大佬曾说过“只要是人造的东西,且不受资源限制,最终都是过剩的”。乍一听，似乎讲的是科技不断进步了，人要造什么东西都更容易了。但仔细体会这句话，其实是对市场经济规律、事物发展规律的深度洞察。硅是地壳中第二丰富的元素(占地壳总质量的26.4%)，必然不存在资源限制的问题，硅料也必然是人造的东西。“一旦有适当的利润，资本就胆大起来;如果有10%的利润，它就保证到处被使用;有20%的利润，它就活跃起来;有50%的利润，它就铤而走险”，嗜血逐利是市场经济下资本行为的规律。反者道之动，万事万物总是朝着对立面发展，硅料的供需也不例外，今天的供不应求就是在为将来供过于求积蓄势能，未来朝着的供过于求发展的方向发展。钟摆不会停留，只会从一个极端走向另一个极端，今天所有做多硅料价格的力量将来都会变成所有做空的力量。不变的只有变，永恒的只有周期本身，未来的硅料供需演变路径便是：供不应求→供不紧缺→供略富余→供过于求。

我们能做的就是认清现在所处的周期阶段，顺应规律布局周期的下一阶段。当硅料不再是卡脖子环节，产业链主要资源不再是束缚，终端需求释放，谁会成为卡脖子环节?比如高纯石英砂、粒子等是否成为行业最短板。哪些企业会受益?从光伏不断靠技术创新实现降本迭代的行业本质来看，那些拥有先进技术产能的企业理应会放大技术维度差优势。

文末，需要以高喊：“下个阶段就要满仓满融高纯石英砂、粒子、锑元素，或者有真正技术优势的公司股票，要买谁谁谁……”作为结尾么?当然不是，毕竟投资是个人的事，不做吹票的事。格雷厄姆引用在《证券分析》扉页的话:“现在已然衰朽者,将来可能重放异彩;现在备受青睐者,将来却可能黯然失色。”应该是本文的结束。