南网储能三季度快报净利13亿元，超多家机构预期，股价能迎来反转吗？

“东吴证券、长城证券与国信证券等预测2022全年净利12－13亿；南网储能仅前三季度就超过机构全年预期。”

作者：Eric

编辑：tuya

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

据公司情报专家《财经涂鸦》消息，10月25日晚，南网储能（600995．SH）发布业绩快报：公司前三季度营业收入63．92亿元，同比增加5．67％；前三季度净利润13．18亿元，同比增长33．13％。

来源：公司公告

对于净利润的增长，南网储能在公告中解释称：本报告期内，一是天二电站、鲁布革电站等西部调峰水电厂来水情况较好，售电量同比增加42．37％；二是梅蓄、阳蓄本年全部投产。

业绩增长明显超过机构预期，东吴证券此前曾预测公司今年全年净利润13亿元，长城证券与国信证券则预计12．5亿左右。不过从二级市场股价来看，近期南网储能却表现平平。自10月11日起，储能板块迎来一波反弹，截至10月25日收盘，板块指数报收1697．48，涨幅达11％。然而在这半个月里，南网储能的股价从14．14元（10月11日开盘价）涨至14．56元（10月25日收盘价），仅涨了3％，远低于板块涨幅。

来源：同花顺

三季报盈利超预期下，南网储能股价能迎来补涨吗？

重大资产重组成功，业绩超机构预期

南网储能近期展开重大资产重组，拟将主营资产置换为南方电网下属的调峰调频公司100％股权。

此次重组之后，南方电网将直接持有上市公司62．56％的股份，间接控股股东变更为直接控股股东，但实控人不变，仍是国务院国资委。

公司的主营业务从电力购售及设计，变更为以抽水储能、调峰水电和电网侧独立储能（化学储能）等三大业务为主要发展方向。

具体来看，抽水储能方面，公司将新增7座已全部投产运营的抽水蓄能电站，装机容量合计为1028万千瓦，约占全国抽水蓄能总装机容量1／4；在调峰水电方面，公司有2座装机容量合计192万千瓦的可发挥调峰调频功能的水电站；以及一座30MW／62MWh的电网侧独立储能电站。

重组之后，2021年公司实现营业收入48．65亿元，归母净利润10．49亿元，毛利率54．12％，合并资产负债率56．25％。

多家券商预测重组之后2022年全年净利润在12－13亿元。东吴证券预计南网储能2022年／2023年备考净利润为13亿元／17亿元，并且表示由于考虑到公司作为南网下面唯一抽水蓄能资产，将对南网储能维持“买入”评级。

国信证券则预计，2022－2024年置入资产归母净利润分别为12．4、23．2、24亿元，同比增长分别为18％、87％、3％。并给予公司2023年30－32倍PE，目标市值为696－742亿元，对应目标股价为21．44－22．87元，维持“买入”评级。

长城证券预计，南网储能完成资产重组交易全部内容且2023年切换到市场化模式，预计调峰调频公司2022年至2025年净利润分别为12．54亿元、25．74亿元、28．34亿元、34．23亿元。

然而南网储能此次三季度快报的业绩，就超过了机构全年预期。

抽水蓄能迎来行业黄金发展期

双碳目标下新能源装机规模将迅速扩大成为主力电源，但风光电源先天性发电不稳定，而抽水蓄能具有技术成熟、反应速度快、单机容量大、经济性较好等特点，是储能行业中的主要技术路径。

尤其在经济性方面，抽水蓄能的能源转化效率达75％－83％，度电成本为0．21－0．25元／KWh，性价比优势明显。在装机方面，2021年国家能源局印发《抽水蓄能中长期发展规划（2021－2035年）》，提出2025年和2030年我国抽蓄装机规模分别达到6200万千瓦和1．2亿千瓦，对应装机规模的CAGR分别达到14．3％和14．2％。

在盈利模式方面，2021年国家发改委出台《关于进一步完善抽水蓄能电站价格形成机制的意见》，明确了抽水蓄能电站容量电费向终端用户电价的疏导，经营期内资本金内部收益率按6．5％核定。

装机增长叠加收益稳定，抽水蓄能有望开启行业的黄金发展期。南网储能持续投入建设抽水蓄能电站，目前1座已取得核准、主体工程已开工，装机容量120万千瓦，预计于2025年建成投产；此外，还有11座抽水蓄能电站进入前期工作阶段，总装机容量1，260万千瓦，将于“十四五”到“十六五”陆续建成投产，并新增投产电网侧独立储能200万千瓦、300万千瓦、500万千瓦。

南网储能建设抽水蓄能电站以及电网侧独立储能，用以满足3亿千瓦新能源的接入与消纳，预计到2030年总投资约2000亿元。天风证券认为2021－2026年南方电网的抽水蓄能电站资产能够实现利润5．52／7．66／13．77／15．36／20．04和22．93亿元，复合增速达到33％。

在电网侧独立储能电站方面，南方电网规划在“十四五”期间推动新能源配套储能20GW，电网侧储能装机规模有望在2025年达到5GW。

天风证券预测2021－2025年南方电网电化学储能资产能够实现利润0．02／0．76／3．71／7．22和11．73亿元，复合增速高达371．2％。

南网储能一边在传统业务抽水蓄能业务大手笔投资建设，另一边又在新能源配套储能的电网侧独立储能电站不断跟进行业新发展，重组之后公司的未来发展值得关注。

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