拿下大单，华友钴业“稳”了？

近日，华友钴业再度“牵手”韩国新能源巨头浦项化学，拟向其及双方的合资公司供应三元前驱体，三年供应量达到17．5万吨。

此前该公司还与特斯拉、容百科技及当升科技等多家企业均保持了良好的关系。据不完全测算，该公司已为2022－2025 年锁定81．7－110．2 万吨前驱体订单。

手握如此多的订单，可公司近半年来的股价却下跌了近四成。那这笔订单能给华友钴业带来什么？能否挽救其跌跌不休的股价？

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大单能带来什么？

拿下大单之后，对华友钴业的利好自然不言而喻。

一来，公司未来业绩将更有保障。此次华友钴业拟在2023年1月至2025年12月期间，向浦项化学以及双方的合资公司供应三元前驱体产品，三年供应量达到17．5万吨。

对于此次交易的价格，华友钴业并未透露具体金额，还表示协议主要产品三元前驱体价格是根据镍、钴、锰市场价格和加工费确定，将存在重大不确定性。

不过，三元前驱体在过去三年中均价在10．7万元／吨－14．4万元／吨之间。按照此粗略测算，这一供应大单的总金额预估约为192．5亿元－227．5亿元之间。

图 1 ． 三元前驱体材料价格（万元／吨）

资料来源：鑫椤资讯，浙商证券研究所

对于华友钴业而言，这笔三年长单足以被视为巨额订单，基本上可以抵上2020年全年的营业收入。财报显示，2020年公司实现营业收入为211．87亿元，同比增长12．38％。

二来，可帮助华友钴业提升其三元前驱体产品的市占率，强化其在新能源锂电材料领域的竞争力。

从市场竞争格局来看，据高工锂电的数据统计显示，国内三元前驱体2022年出货量预计超65万吨，2025年出货量预计超150万吨，行业空间大景气度好。

其中，华友钴业三元前驱体产量的市场份额从 2015 年的2．13％增长至2021年的 10．55％，2022年前三季度其三元前驱体产量占国内市场的11％，在国内出货量则排名第四。

但要想撼动国内那些前驱体龙头还需努力。2022年前三季，中伟股份、格林美和湖南邦普（宁德时代子公司）在国内出货量排名前三，市占率分别为27％、16％、13％。

而此次华友钴业向浦项化学供应三元前驱体产品，足以满足约160万辆纯电动汽车动力电池需求，订单以实际采购方式确定，将推动其前驱体销量进一步增长，还可以强化公司在新能源锂电材料领域的竞争力。

三来，良好的交易对手也可为华友钴业吸引更多客户，形成明星效应。

此次交易的对手浦项化学是韩国LG化学、SDI和SKI三大电池企业的锂电池材料提供商之一，又是韩国唯一一家同时可以提供正负极材料的供应商。

在三元前驱体、三元正极材料、汽车锂离子动力电池等方面具有技术与市场渠道，与其保持良好的合作能助力华友钴业快速融入全球新能源汽车供应链体系，拓展国际锂电新能源材料市场。

同时双方初次合作由来已久。早在2018年，浦项制铁就与华友钴业成立了两家合资公司；2020年，双方又签订了合作合同。基于多年来的友好合作，此次有利于进一步深化华友钴业与浦项化学双方的合作关系。

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能否挽救其股价？

财报显示，2020年至2022年前三季度，公司实现营业收入分别为211．87亿元、353．17亿元、487．12亿元，同比增长12．38％、66．69％、113．69％，去年前三季度的营业收入已经大幅超出2021年全年。

可以看出，近年来随着行业高景气，华友钴业的经营业绩高速增长。可公司的股价却从2022年年初以来一直跌跌不休，跌超近四成。显而易见，业绩并不是制约华友钴业股价上涨的主要因素。

而华友钴业的股价或与其主营业务有关，该公司主要业务为生产和销售钴产品、铜产品、镍产品等等。

目前三元前驱体的产能有过剩风险。2022年上半年，中国三元前驱体总产量为35．9万吨，同比增加97％。前驱体企业产能增长过快，尤其是头部企业放量速度远超过去，市场产能过剩问题已显露。

另一方面，虽然高镍三元电池似乎发展很快，但从安全性角度来看，磷酸铁锂更稳定，适应环境能力更强，所以目前市场上仍然是磷酸铁锂是主流。

可以预见，后续前驱体行业将向头部企业集中，华友钴业与那些先驱们还有一定距离，因此留给华友钴业的时间不多了。

华友钴业股价的跌跌不休还跟3月初的“伦镍逼空事件”有关。在“伦镍逼空”事件发酵时，钴镍业巨头华友钴业也被波及。二级市场上，华友钴业股价连续两个交易日跌停。

2021年，华友钴业的套期工具损失达到1．45亿元（其中浮亏1．05亿元，平仓实亏0．41亿元），但由于持有的镍存货本身价值升值0．95亿元，所以总体来看损失为0．51亿元。

虽然华友钴业在2022年半年报中表示，其持有的镍套保期货合约的浮盈达到6．2亿元（浮盈不计入当期利润），镍金属套期保值问题隐患暂时解除。

但3月初伦敦金属交易所（LME）上演的镍逼空“大战”让人们见识到了期货市场的腥风血雨。受“伦镍逼空事件”影响，投资者对华友钴业信心有影响，因此选择“用脚投票”。

更值得一提的是，华友钴业的债务还在激增。截止2022年三季度末，华友钴业的长短期债务合计约为358亿元，较年初增加约183亿元。光是巨额债务的利息费用就高达9．4亿，占了营业利润的11％。

可就在不久前，公司宣布将其筹划推进了半年的177亿巨额定增计划进行终止，这意味着高达177亿元的再融资计划流产。

总得来说，这笔巨额订单对华友钴业的业绩和后续发展均有利好，但并不能够拯救其跌跌不休的股价。

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原文标题:华友钴业“稳”了？