HJT整线设备龙头，迈为股份三季报简析

这是新能源大爆炸的第540篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

前几天，新能源大爆炸梳理了2023年光伏电池设备领域的机会，基于对2023年光伏电池设备领域的看好，迈为股份也值得重新来追踪一下，因为目前迈为是HJT电池设备领域最受益的公司，没有之一！

N型电池目前比较主流的是TOPCon和HJT，但这两者究竟谁才是未来，争论也比较大。一般认为TOPCon由于可以通过P型电池产线升级后生产，单GW投资比较小，这两三年内，更容易大规模商业化。

但也有很多人认为很多P型电池的产线根本无法升级改造为TOPCon产线，选择一步到位做HJT更合适，毕竟它的转化率确实要比TOPCon更高，算下来效益更高。

基于对行业未来发展趋势的认知不同，上游设备厂商的应对策略也不同，捷佳伟创是TOPCon和HJT两手都要抓，两手都要硬，而迈为则主要押注HJT。

客观讲，这两种策略并无优劣之分，核心还是能否做好，而迈为就属于做的非常不错的那一个。

01

迈为股份三季报简析

延续过去几年的强劲成长，今年三季度，公司依然保持着非常稳健的业绩成长。

2022年前三季度实现营收 30．26 亿元，同比增长38．01％，归母净利润 6．87 亿元，同比增长50．62％，扣非归母净利润 6．35 亿元，同比增长50．51％。Q3 单季度，实现营收 12．55 亿元，同比增长32．67％，环比增长35．53％，归母净利润2．91亿，同比增加42．50％，环比增长34．72％

，扣非净利润 2．76 亿元，同比增长49．62％，环比增长47．59％。

无论是前三季度，还是单看Q3，这个业绩都是无可挑剔的，也都是超出市场预期的。

另外，对于设备企业必须关注它的合同负债和存货的变化情况，这两项是未来业绩的重要指引，前三季度公司的合同负债高达34．7亿，同比增长58％，环比也增长23％；存货 41．14 亿元，同比增长47．2％，环比增长12．6％ ，保持了强劲的订单获取能力。

2021 年全行业 HJT 整体市场订单达到 8．1GW（不包括欧洲），迈为一家就获得 5．8GW 订单，市占率达 72％，也就是，公司在HJT电池设备的市占率，已经跟公司在P型电池里的丝网印刷设备市占率差不多了。2022年，迈为的全年订单有望超过28GW，市占率还将进一步提升至85％以上，属于行业的绝对龙头。

02

HJT整线设备龙头

迈为是目前国内为数不多的具备HJT全线设备交付能力的厂商，此外还有两家公司，分别是捷佳伟创和钧石能源，其中迈为和钧实能源的技术路线比较一致，而捷佳伟创和迈为在TCO膜沉积环节有所区别，迈为和钧实都是PVD方案，捷佳伟创则是RPD。

HJT 工艺步骤比较简单，仅有四大步骤：制绒清洗、非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积、电极金属化”，对应的设备分别为制绒清洗设备、PECVD 设备（非晶硅薄膜沉积目前通常采用 PECVD 法制备）、PVD 设备、丝网印刷设备。

电极金属化需要的是丝网印刷设备，本就是迈为的看家本领，P型电池丝网印刷设备市占率高达70％，公司在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了 HJT 丝网印刷设备。

其他环节，经过几年的研发，也陆陆续续突破了非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的 PECVD 设备和 PVD 设备，并通过参股子公司吸收引进日本 YAC 的制绒清洗技术，实现了 HJT 电池设备的整线供应能力。

2022年，公司已取得了多笔 HJT 电池设备的整线订单，包括 REC 集团的 400MW 整线、印度信实工业的4．8GW 整线、爱康科技的1．2GW 整线、华晟的7．2GW 整线、金刚玻璃的4．8GW 整线等设备供货合同，且已经有部分客户验收通过，设备稳定性、产能、转换率等关键技术指标均符合客户要求。

相比捷佳伟创，迈为在HJT设备领域的订单遥遥领先，这也是市场更加青睐迈为的原因，公司的HJT整线交付能力在订单上得到了证明，不像捷佳伟创，还没能在订单上充分证明自己在HJT电池设备领域的竞争力。

光伏行业是一个高端成熟，竞争非常激烈的行业，之所以可以垄断HJT电池设备市场，自然是因为公司的产品转化率和成本更具备优势。公司与澳大利亚 SunDrive 合作研发的 HJT 效率自 2021 年9月的 25．54％提升至 2022 年9月的 26．41％，表现非常惊艳。

该批次电池的 PECVD 工艺在迈为最新一代的量产双面微晶设备上完成，优化了钝化层和微晶 p 工艺，同时结合 PVD 新型 TCO 工艺。在电池的金属化方面， SunDrive 优化了其无种子层直接电镀工艺，使电极高宽比得到提升（栅线宽度可达 9μm，高度 7μm）。

此外，公司采用特殊的低铟TCO 技术与铜电镀结合，使铟的用量降到常规水平的 30％，省去昂贵的银浆成本。另外，薄片化也是 HJT 特有的降本项，华晟的薄片化也已取得成效，目前量产线硅片厚度已达 130μm，根据迈为的预估，今年初，HJT 的成本就有望与 PERC 持平。

转化率的提升和成本的下降，得益于公司持续不断的研发投入，公司的研发费率，常年超过6％，过去几个季度更是高达10％以上。

持续的研发投入和产出，取得了产品上的竞争优势，最终又在订单上得到源源不断的回报，总体上形成了非常良好的商业闭环，迈为在这方面，可谓是技术公司的典范之一。

除此之外，公司还在不断将自己的技术和商业上的能力向更多的边界拓展，包括向光伏激光领域，已经LED和半导体领域拓展，基于公司过往的优秀表现，有理由相信，它也有望在新领域取得不错的成绩。

从这个维度看，迈为后续的成长性依然非常值得期待，依然是不用太过担心的行业龙头，今年市场挖掘N型电池设备领域的机会的话，它也必将是最受益的公司之一。

原文标题:光伏行业最优秀，确定性最高的公司之一