石油价格如何影响这三个主要参与者

俄罗斯，沙特阿拉伯和美国将以根本不同的方式感受到石油价格的影响。

可以认为，伊黎伊斯兰国的出现会增加油价，但布伦特原油价格自7月以来已暴跌。如今油价低至每桶80美元，为2012年以来的最低价。急剧下降可归因于三个趋势：以美国水力压裂生产为主导的供应激增，欧洲需求停滞以及美元走强。

价格下跌可能会对全球的石油生产经济体产生负面影响，但其中一些风险要大大高于其他国家。俄罗斯本已疲软的经济没有一线希望，而美国将受益于其坚挺的货币。沙特阿拉伯的命运在很大程度上取决于自己，这取决于它对欧佩克其他成员国的影响。

俄国

在导致油价跌至两年低点的所有主要趋势中-欧洲需求减少，全球供应过剩以及美元走强-没有一个对俄罗斯经济有利。在美国和欧洲的制裁与快速的资本外逃之间，这些负面影响只会加剧俄罗斯已经经历的悲惨一年。世界银行预测俄罗斯今年仅增长0.5％，在这一点上可能是乐观的。

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结果，卢布兑美元和欧元已跌至历史低点。为了防止进一步贬值，俄罗斯中央银行正花费数十亿美元（每周最高32亿美元）来支撑其货币。随着卢布贬值，俄罗斯消费者购买外国商品的能力将恶化。这使俄罗斯面临全面的制裁风暴，石油进口收入减少，剩余收入的购买力下降。

更令人沮丧的是，俄罗斯79％的石油出口到欧洲，其余的则出口到中国。欧洲的经济活动与其石油消耗高度相关，即使在像德国这样早先健康的国家中，也一直停滞不前。如果俄罗斯要恢复增长，它将不得不在欧洲以外寻找石油和天然气的买家。

石油收入下降将直接对克里姆林宫的财政施加压力。俄罗斯政府收入的一半来自石油和天然气。价格的上涨将决定俄罗斯在2015年是否会出现赤字。随着制裁使俄罗斯脱离许多最大的长期债务市场，为赤字融资将很困难。俄罗斯的预算在油价介于每桶100美元至110美元之间时陷入赤字。

美国

美国的前景远好于俄罗斯。在很大程度上，这是由于量化宽松政策的结束以及全球范围内的石油以美元进行交易。美联储开始收紧货币政策，尽管距离欧洲和日本放松之时还远未加息。结果，美元指数自7月份以来已经上涨了21％。由于石油以美元进行全球交易，因此美国不会像俄罗斯那样面临汇率风险。

此外，随着美元走强，石油价格自然会下跌。自7月份以来布伦特原油价格下跌约10％，可能是由于美元上涨。在北达科他州和得克萨斯州的水力压裂热潮中，大部分秋天的落叶都是沉淀下来的。

数据源：能源信息管理局

压裂的兴起（特别是在北达科他州，在2005年之前生产很少的石油）已经改变了美国能源政策的范围。能源独立性可能仍是一个长远目标，但比十年前更为现实。流向北达科他州的财富和工作也改变了游戏规则：经济衰退高峰期的失业率仅为4.2％，目前处于2.8％的全国最低水平。现在，北达科他州威利斯顿的普通公寓租金要高于曼哈顿。

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压裂热潮的讽刺意味在于，它最终可能会导致其自身的终结。为了使压裂项目能够获利，石油价格必须高于传统石油项目。自2010年以来，全周期盈亏平衡价格约为每桶80美元。考虑到得克萨斯州和北达科他州的许多生产商已经开始建立新油井，盈亏平衡价格现在可能接近40美元。这导致了美国生产的加速，并最终导致了创纪录的过剩库存。如果目前的供应超过需求的趋势持续下去，那么压裂热潮可能会自行结束。

沙特阿拉伯

美国水力压裂热潮的另一个新兴风险是沙特阿拉伯和欧佩克之间的价格战。作为欧佩克最大的生产国，沙特阿拉伯有动力节制石油供应以最大程度地提高自身利润。它的生产成本也远低于压裂生产商。如果沙特阿拉伯的石油领导者有足够的资金，那么他们可能能够在短期内生产足够的石油，从而在中期将许多美国生产商赶出市场。

但是，正如FT Alphaville所指出的那样，由于沙特人缺乏控制阿尔及利亚，安哥拉，利比亚和尼日利亚生产的能力，这使情况更加复杂。面对价格下跌和美国生产爆炸的问题，欧佩克生产准则的全面修改以及随之而来的令人讨厌的谈判现在可能成为紧迫的问题。这将是确保沙特阿拉伯能够协调卡特尔利益的唯一途径，而这也对水力压裂的繁荣不利。

亚历克斯·克里斯滕森（Alex Christensen）

（来源：http：//globalriskinsights.com）