经济低迷触底，但高储油量可能延迟恢复

当前的市场和情绪表明该行业最有可能处于当前收缩周期的底部。但是要使事情变得更好，他们必须先退出变得更糟。所有主要指标似乎都达到最低点（或者，鉴于当前经济衰退的严重性，达到最低点），总结如下。

• 在6月“死猫反弹”之后，油价一直下滑至8月，但最近几周有所回升。期货在一年和两年后再次显示出更高的价格。不是很好，但是更好。

• 美国的轻质油（LTO）生产已经停产并呈稳定下降趋势。这将是减少全球供应量的主要因素。

• 国际能源机构（IEA）预测，到2016年底，全球供求曲线将达到或交叉，取决于制裁解除后伊朗向市场投放的新石油数量（9月报告预测2016年第四季度短缺）。10月的报告（包括对伊朗的准备金）接近收支平衡和/或两年来最小的盈余。这将导致油价上涨。在低价格和非工业化需求增长的刺激下，在IEA情景中需求继续增长，而同样的低价格影响当前和未来的供应。全球大规模削减资本支出将在2016年和2017年加速这一过程。

• 石油库存值在垃圾箱中。尽管最近几周有所回升，但S＆P / TSX等重油气指数在8月24日达到了五年来的最低点。

• 美国和加拿大的活动钻机数量处于五年来未见的低水平。

• 在卑诗省出售Crown矿权加拿大的土地价格处于20年来的最低点，而艾伯塔省和萨斯喀彻温省的土地购买量是十年来最低的。

• 在服务业裁员数千人，商品和服务价格大幅度降低之后，勘探与生产（E＆P）部门的裁员工作仍在继续。

• 银行正在收紧对勘探与生产公司的信贷，因为低价格降低了储备价值，而对油田服务（OFS）则由于现金流量减少。

• 从事该行业的人们的总体情绪几乎是绝望之一，目前的口号是“低调长久”。这太糟糕了，而且永远都会很糟糕。

• Suncor Energy Inc.主动提出以66亿加元的价格收购Syncrude Canada财团最大的合作伙伴Canadian Oil Sands Ltd.的所有股份。如此大的参与者采取的重大举措表明，至少有一家公司认为油砂生产不会便宜得多。

就像1971年的歌唱，《门》如此恰当地哭泣：“我跌倒了这么长时间，以至于看起来像我一样。”最坏的过去了。可能结束了。称此保护为将来的道歉。相关：它的官员-日本卷土重来

甚至欧佩克也对油价上涨持乐观态度，而没有限制产量。彭博社在10月6日对国际货币基金组织的讲话中说，欧佩克秘书长阿卜杜拉·塞勒姆·巴德里说，今年需求将每天增加150万桶，但发达国家的石油库存仍比五国高1.9亿桶。年平均值。这种突出仍然是一个问题。

原油库存和膨胀存储

这是每个人都必须了解的当前价格暴跌的新要素。去年春天，据说俄克拉荷马州库欣的石油储备非常旺盛，随时可能溢出，这进一步压低了价格。每周当美国石油学会和能源信息管理局（EIA）发布美国储油量的增加或减少时，基准油价西得克萨斯中质油都会做出正面或负面的反应。

据说，在制裁解除之际，伊朗有数以千万计的油轮坐在海上的油轮中，准备向世界石油市场泛滥。大宗商品交易者通过购买有形原油并在将来的某个日期将其存储以出售利润（扣除存储成本）来利用原油价格期货（当未来价格高于当前价格时）。这包括租赁近海油轮，这些油轮是有偿坐下并等待在将来的某个日期交付货物以结束合同。

原油储存有多大问题？

许多看跌的未来交易员认为这很重要，因为这种油超出了市场。在价格上涨之前，必须要有存储盈余。

但是适当的盈余是多少？这是复杂的。在当今动荡的市场中，这是一个问题，还是消息灵通的石油业务的另一个要素？

原油储存对企业至关重要。它存储在任何地方。它始于已经储存了数亿年的水库。生产井附近有储罐，可以是租用的，也可以是最近的电池。随着石油从生产源到炼油厂的输送，管道中储存着数百万桶原油。管道终端和炼油厂一样，将石油存储在巨型油箱中。实际上，世界上每艘停泊或驶向市场的满载原油油轮都将原油储存起来。

然后是战略石油储备，政府可以在其中储存石油，以减轻计划外供应中断造成的价格冲击。美国战略石油储备最著名，新闻报道表明，由于价格低廉，中国正在购买和储存更多石油。但是，除非出现严重情况，否则该油不适合市场​​。当我们读到中国政府加油的洞穴时，这不太可能是大规模的探戈开采机会。

据国际能源署（IEA）称，去年夏天，所有经合组织国家的商业和战略性储油总量为45亿桶，高于五年平均水平的近43亿桶。相关：看跌信号迅速杀死油价反弹

那么多少太多了？

媒体储油报告令人不安。EIA报道，去年春季该国的非战略性石油储量达到了近100年的峰值。BusinessInsider的一句话是：“美国至少在过去80年中，每年这个时候的原油库存都处于最高水平。”这意味着美国上一次在1930年代有如此多的原油库存。但是EIA网站上的详细存储数据只能追溯到1982年。

虽然我无权与环境影响评估争论，但这种说法似乎不可思议。

根据相同的EIA数据，1935年美国的石油产量仅为270万桶/天，美国是石油出口国。进口额为名义价格。要使存储达到80年前的今天，美国必须比其消耗的原油多生产100万桶/日，而不要出口任何产品并将其存储在不存在的储罐中。

资源：EIA Powerhousetl.com

无论震荡值如何，多年来的美国石油库存都处于多年来的最高水平，这些数据易于获得。EIA报道，10月2日的库存量为4.61亿桶，比一年中这个时候的五年平均水平高出约1亿桶。普通存储进入市场的方式与探戈存储或投机存储之间没有区别。经营商业仓储的公司未透露原油投机商是否出租了其仓储空间。按照目前的美国900万桶/日的产量计算，这大约需要11天的时间。有关：中国的SPR可以拯救石油市场吗？

IEA还发布有关原油储存的定期报告。下图显示了上个月经合组织国家的情况，就原油市场而言，经合组织国家均为非欧佩克生产国。

资源：国际能源机构石油市场报告2015年9月

这些库存报告不包括战略储备存储。到年中，五年的平均储油量（右图）约为27.5亿桶，而今年约为29.3亿桶。这就是欧佩克老板所说的1.9亿桶。与OECD五年总存储量的平均值相比增加了7％。

另一个数字（左图）是储存油的天数。在年中，平均时间约为59天；今年多了三天，略低于63天。

由于今年需求量将增加150万桶/天，并预计2016年将保持不变，因此，仅凭存储量增加7％就足以说明2015年上半年石油价格下降一半的充分理由是不直观的或低于2014年上半年价格的价格。另一方面，要消耗额外的1.9亿桶以将存储量降至平均水平，则要以190万桶/日的速度需要190天才能使数据达到预期水平。

那么，该油循环的底部是否达到了？

是。隧道尽头的光明显然不是迎面而来的火车。

但是真正重要的是，价格，经济，活动和信心要花多长时间才能达到一个水平，在此水平上，石油公司，服务公司及其员工可以再次获得稳定的正现金流和稳定的就业机会。

如果全球石油存储是一个因素（至少对于越来越多地推动价格上涨的期货交易商而言），那么即使供应和需求比国际能源署的预测要早一些，趋势也需要一段时间才能扭转。 。