为什么石油价格预测总是不对

您在商务新闻界不应该做两件事。一种是在别人给你打电话之前就承认错误。另一种是写第一人称。 “我”，“我”等等。

所以我会克服它。我错了。2015年1月17日，我写了一篇题为“第三季度油价将回升”的文章，其次是“…油价不会很快升至100美元。但它肯定会在大约六个月或2015年夏季末接近全球重置成本约80美元的水平。”

实际上，它朝着另一个方向发展。1月16日，在我预测之前的最后一个交易日，基准美国原油价格西得克萨斯中质原油（WTI）收于48.48美元。八个月后，当油价应该上涨时，油价每桶下跌了逾4美元。WTI于2015年9月18日收于44.68美元。

夏天到今天结束。哎呀。但是，到第三季度末（9月30日），仍有九天的时间使油价奇迹般地将WTI推高至65美元或更高，这个价格我将得到证实，甚至可以认为是某种先知之言。

但是，除非在霍尔木兹海峡发生军事冲突或封锁同样重要的中东石油供应瓶颈，否则我将是完全错误的。石油市场显然受到与过去不同的力量。而且，当涉及到错误的价格预测时，我非常乐于助人。

好消息是，我再也没有购买任何石油库存来利用我聪明地确定的复苏能力。坏消息是我也从未卖过任何一个。

国际能源机构（IEA）可以作为任何资源来确定全球原油市场的位置。下方的简单表格绘制了2014年最后两个季度和2015年的前两个季度的图表，以解释价格为何下降得如此之远。

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资源：国际能源署

从历史上看，第四季度是需求最强的，第一季度是最弱的。2013年第一季度，世界石油需求量为每天9,074万桶（桶/天）。三年后，即2016年第四季度，IEA估计全球石油需求将增至9624万桶/天，实际桶装量为550万桶/天，按比例计算为6％。相关：周中部门更新：到目前为止，伊朗坚持了讨价还价协议

无论仇恨石油的人和替代能源希望在世界石油需求上取得什么进展，价格崩溃都在起作用。石油需求预计将在2015年和2015年分别增加150万桶/天和170万桶/天，大大高于早先的估计。这部分是由工业化推动的，部分是由较低的价格推动的。汽油需求不断增长，对轻型卡车和越野车等大型车辆的需求也在不断增长。

问题是供应和生产过剩。供需之间的价差。在过去的一年中，尽管价格一直在下跌，但全球供应仍增长了214万桶/天。随着盈余的增加，价格已朝相反的方向发展，今年第二季度除外。但是，这种价格上涨异常已经修复。

多年来对新石油供应的大规模投资显然不会在一夜之间停止，特别是如果那些项目已经看到公司投资了数十亿美元并且处于完成阶段。加拿大的油砂就是这种情况，尽管未开发的项目已经停止，但加拿大的油砂在未来三年将增加约80万桶/天的产量。墨西哥湾和其他长期海上开发项目仍接近或处于完工阶段，无论当前市场状况如何，这些项目也将增加未来的供应。

但是，由于没有经济意义而可以停止的事情已经被取消或推迟。数百亿的未来资本支出被搁置。由于价格居高不下，许多生产商正在进一步削减预算。北美的常规钻探对任一方向的价格都反应最快。众所周知，加拿大和美国的钻机数量大幅度下降。

石油输出国组织（OPEC）一直是不可预测的，OPEC一直希望在世界石油市场上保持稳定40多年。欧佩克的官方配额为3000万桶/天，甚至不再谈论执法问题，因为它的日处理量接近3200万桶/天，伊朗随时准备增加。一月份，没有人想到美国总统奥巴马将不仅能够与伊朗达成协议，而且可以克服国会的强烈反对，利用总统权力来取消对伊朗的全球经济制裁，从而使它为伊朗增加更多的石油。充斥了全球市场。较不富裕的欧佩克成员国一直在要求合作，甚至与俄罗斯进行对话，但低成本的波斯湾生产商一直坚持下去，至少目前如此。相关：沙特经济能否抵抗越低越长久？

这种低迷表明的问题之一是获取质量信息。美国页岩是最令人震惊的例子。商界已经阅读了几个月的书，页岩油产量一直在增长。尽管油井钻机的数量减少了60％，但分析人士报告说，该钻机效率更高，并且前景广阔。关于美国页岩的坚不可摧性以及就其成为低成本秋千生产商的能力而言，如今它已成为新的欧佩克组织的事实，已被大量书面论文报道，并被广泛报道。

最后，真实的数字正在出现。美国每年的产量被高估了约100,000桶/日。尽管过去投资的动力花了一些时间使速度下降，但产量在4月达到顶峰。到8月底，人们普遍认为，以前不可渗透的美国页岩油产量比其春季高峰下降了40万桶/日。在9月4日的一份研究报告中，First Energy Capitalss Martin Kings的分析标题为“美国原油供应已经确定。”金估计，美国页岩油产量可能比9月30日的峰值下降64万桶/天，到年底将高达100万桶/天。

使美国致密油更加惊人的是它的融资方式。花旗研究公司于9月8日发布了一份题为“页岩肮脏的秘密”的研究报告，其中包含许多内部人士知道的信息。以这样的价格，许多致密油开发商无法产生正现金流，而完全依靠资本流入来维持经营。花旗研究的135家公共勘探与生产（E＆P）公司中，有一半的现金流超出了支出，只能生存，因为投资者要么不了解，要么不了解公司，并不断积po现金。

一份新闻报道称美国资本市场是“新的欧佩克”。只要投资者继续向高下降率的致密油井中倾注资金，而这些井不会产生足够的全周期现金流来收回成本，美国的石油产量将会并且可能保持高位。尽管有越来越多的证据表明大多数美国致密油生产商在生产的每桶石油上都损失了现金，但仍在这样做。这将很快结束，并且对于许多过度杠杆化的服装来说，效果很差。

您在1月份确实正确地预测了需求的增加和美国页岩油产量的下降，加上世界产量每百万桶的波动。我不知道的是，这还不足以使价格朝正确的方向波动。

但是，一切并没有丢失。尽管所有不良数据，错误的预测，错误的标题，信仰投资，动荡的国家和地区都忽视了供应风险，并且提出了“降低时间更长”的新口号（无论“长”实际上意味着什么），但全球供求曲线仍将交叉。IEA在其9月中旬的报告中发布了下图，该图最终显示了距现在约一年的2016年第四季度的供求曲线。迟到总比不到好。

资源：国际能源署相关：峰顶油与油价的关系超出您的想象

您对IEA图表唯一了解的是前瞻性数字是错误的。国际能源机构（IEA）预测，美国致密油跌幅将低于其他消息来源所显示的跌幅。据说伊朗正在增加石油，但目前尚不清楚该国通过陆上后勤渠道出口了多少原油。尽管许多生产国的局势持续紧张，但如今并没有将地缘政治风险计入石油。一连串的坏消息和不断上涨的美元对所有商品（不仅是石油）施加了压力，这不得不在某个时候缓解。

自OPEC终止支持世界石油市场以来的十个月里，如果有什么我们应该学到的东西，那就是：您读到的很多东西都是错误的。包括我。

出售石油的成本只是重置成本的一小部分；没有准确的生产数据来源（例如，我们在加拿大得到的数据，这要归功于政府拥有矿产权并要求及时提供生产报告）；由于真正不了解这项业务运作方式的人们进行了如此多的分析，因此市场的复苏迟早会发生。

但是上一次我发布日期时，效果并不理想。