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Contango缩水点使OPEC交易成功

时间：2021-12-01 14:16:09 来源：

欧佩克（OPEC）协议在过去几周引发了价格上涨，而且至关重要的是，它还开始改变了期货曲线的形状，这可能有助于加速2017年实现平衡的进程。

石油期货曲线已经开始趋于平缓，也就是说，与其以远低于期货的大幅折价交易的短期合约（一种被称为“期货市场”的结构），立即交割的石油开始接近于与合同平价六个月或一年。不断缩水的contango将成为决定石油市场多快接近供需平衡的关键因素。

的确，这可能是欧佩克的主要目标–展平期货曲线，以便使储存的大量石油更快地下降。这是可能的结果。

当市场处于contango状态时，石油交易商有动力坐在该石油上并在以后出售，因为他们可以获取更高的价格。只要期货曲线足够陡峭（这反映了不久的将来石油价格会大幅下跌），交易员就可以负担存储成本。他们从现在开始的六个月或一年或两年内出售石油以供交付，并获得可观的利润。

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但是，该曲线反映了现实世界中的供求状况，因此可以改变。如果欧佩克大幅削减其产量，它几乎可以在一夜之间改变全球供应平衡。该卡特尔承诺在2017年上半年每天削减120万桶，并利用其合作从非欧佩克国家中再获得近60万桶/日的产量。总计1.8 mb / d大大超过了目前不足1 mb / d的盈余。如果欧佩克继续削减开支，那么供应平衡将在2017年上半年出现赤字，迫使库存下降。

这对期货市场产生了影响，这对欧佩克也很有用。如果近期（即1H2017）供应状况趋紧，那么市场趋势将开始收窄。最近几周，市场甚至陷入了逆价差状态，即短期合约交易溢价以进一步走高的结构。现在，2017年9月交付的石油合同的交易价格高于2018年12月的未来石油交易。这反映了市场对于短期内供应趋紧的情绪。

缩小范围并最终陷入退货的困境使储油成为亏损的提议，因为人们将不得不支付储藏成本，然后最终以较低的价格出售石油。如果存在现货溢价，库存的装卸可能会比原本要快得多，这当然会导致油价上涨。

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此外，正如彭博社指出的那样，储备金储备也给希望对冲产量的石油钻探者造成了困境。如果期货市场正在对未来的合约进行折价交易，那么锁定未来生产的优势就更少了，因为它们会以较低的价格进行交易。结果，页岩钻机的运行将有一定的不确定性，从而使未来的生产不受限制，这可能迫使高成本的生产商等待钻新井，这对欧佩克来说是一个优势。

这就是说，欧佩克有很大的动力去真正遵守其11月30日协议中规定的条款。该组织有着长期的违规记录，甚至前沙特石油部长阿里·纳伊米（Ali al-Naimi）也承认该组织“倾向于作弊”。尽管市场仍对即将出现的实际削减持怀疑态度，但欧佩克成员国实际上可能希望尽可能多地遵守以实现上述市场影响。实际上，高盛已经上调了对欧佩克合规性的估计，预计该集团将在11月的交易中达到84％的合规率。

不能保证会出现这种情况，但是如果确实如此，那么欧佩克实际上可能会实现其加速石油市场达到平衡状态的目标。

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