石油市场正处于重大转折点

市场中最重要的转折点（在这种情况下通常是石油市场）往往是轻声而不是爆炸。石油市场持续崩溃的主要原因是欧佩克在2014年感恩节这一重要的决定中放弃减产，因此使石油价格在一天之内暴跌了近10％。这也许是价格的转折点，但这并不是根本的转折点，后者可以追溯到2013年8月。

首先，让我们做好准备。几十年来，石油市场一直以一个简单的公式运作：

（全球石油需求）–（非欧佩克供应）=欧佩克生产水平（呼吁欧佩克）

简而言之，欧佩克是一个安全阀，它在需求增长或主要供应中断时将其释放，并在突然的需求疲软（例如全球经济衰退）期间对其加以限制。该公式起作用了，因为在很大程度上，非欧佩克国家的石油供应增长不足以满足需求的增长，这反过来又使欧佩克在确定全球石油供应水平时处于优势地位。

在本世纪初，美国页岩油作为一种可行的供应来源的出现改变了这种稳定的关系。

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从上面可以看出，从2010年到2012年的石油崩盘前三年，Non-OPEC的供应量保持在5250万桶左右。然后出事了。2013年非欧佩克国家的石油供应量猛增了200万桶，2014年又增加了250万桶。这引起了一个重要的问题：为什么油价在2013年没有暴跌？为什么直到2014年下半年才让市场注意到非欧佩克供应的潜在巨大变化？

答案可以在这里找到：

（点击放大）此关联图详细描述了全球每月石油需求，每月欧佩克和非欧佩克供应量的同比增长。分析这些数据会产生一些令人着迷的结果，并为石油市场的发展方向提供潜在的见识。

该图的前12个月（2013年）表明，直到2013年8月，非欧佩克国家的石油供应大部分都落后于全球需求增长，除了两个月（5月和6月）。2013年8月，情况发生了变化，非欧佩克的供应增长超过了全球需求的增长，并且连续22个月没有回头。然而，由于当时欧佩克的产量下降（主要是由于利比亚和伊朗的产量下降），这种供求关系的根本变化在很大程度上未被发现。欧佩克恢复生产增长后，这种脆弱的平衡终于在2014年9月打破。在非欧佩克持续的强劲生产增长之上，这最终压倒了全球需求增长。从黑线（全球供应）果断突破紫色线（全球需求）可以看出这一点。

综上所述，可以肯定地说，由于OPEC的非自愿产量下降掩盖了价格敏感的非OPEC供需之间的不平衡程度，油价在2013年和2014年的大部分时间里人为地维持在100美元的水平。

非欧佩克供应摊位

在经历了22个月的需求增长之前，2015年6月发生了一些事情，Non-OPEC供应落后于全球需求增长，此后一直如此。由于2015年和2016年欧佩克的产量大幅度增加，这种根本性变化几乎没有引起注意。要了解的关键是，欧佩克产量增加的大部分是一次性事件。

根据EIA数据，2015年至2016年期间，欧佩克的产量增加了212万桶，从3040万桶增加至3252万桶。增长的84％（即177万桶）仅来自两个国家：伊拉克和伊朗。伊拉克产量的异常增长是由于国际海油（OCC）在2015年空难（2011年至2014年）到期之前进行的大量投资。同时，伊朗产量增加是由于2016年1月取消了核制裁。

去年，伊朗产量的增加在掩盖非欧佩克国家石油产量下降的幅度方面尤其重要。2016年，欧佩克产量增加了89万桶，其中69万桶来自伊朗。如果不增加2016年伊朗的产量，石油市场本来会严重供不应求。

下一步是什么？

由于上述因素，市场一直对每桶50美元的油价印象深刻，就像市场被认为认为每桶100美元的价格在2013年和2014年的大部分时间一样正常一样。为了真正衡量石油市场在给定油价下保持平衡的能力，必须调整石油输出国组织供应的地缘政治变化。清楚地表明，由于三位数的油价对需求增长的负面影响以及对非欧佩克国家石油供应的过度刺激，三位数的油价是不可持续的。同时，很显然，当前的石油价格过低，这可以从过去20个月的需求增长超过非欧佩克的供应中看出来。

为了维持当前的价格，欧佩克必须继续填补非欧佩克供应与全球需求增长之间日益扩大的差距。鉴于过去两年中欧佩克的一次性供应因素-欧佩克正在进行的减产没有余地-令人怀疑的是，欧佩克能否以与2015年和2016年相同的快速增长速度来增加产量任何时间长度（OPEC容量增长将是我的下一篇文章的主题。）

随着欧佩克将其产量保持不变，油价似乎即将出现重大转弯，一旦市场注意到非欧佩克国家的石油供应不足，无法以当前价格满足需求增长，油价有可能将价格推高至60-70美元。