石油能否继续上涨？

-WTI因强劲的基本数据，OPEC的进展和货币顺风而创下了一年中最好的一周。现货市场显示出健康的迹象，全球原油和成品油库存大幅增加，因差价收窄和时间差升至数月最高水平而受到鼓舞。

-欧佩克的发展将继续在短期内支撑油价，几乎没有带来长期牛市的希望。在本周看涨的方面，沙特阿拉伯承诺从8月开始将出口削减至660万桶/日（彭博社估计，其出口量在2016年为770万桶/日），至少由于近期美国对美国的出口减少而有些担忧。在过去六周内，美国已从沙特进口了84万桶/日，此前六周平均为​​110万桶/日。在地缘政治方面，我们还看到一系列情况，由于尼日利亚和委内瑞拉的产出在不久的将来增长的可能性很小，因此将风险传递给上行空间。在看跌方面，伊拉克继续坚持将产量提高到500万桶/日，这从长远来看将继续削弱石油输出国组织的力量，并限制该集团管理市场的力量超出了保护价格范围的下限。

-仍在寻找美国生产数据的压力迹象，并且在可能继续将价格保持在当前范围内的经营环境中看到喜忧参半的结果。本周显示，由于主要页岩区的劳动力和固定成本，钻机数量更加趋于平缓，收支平衡增加的消息也越来越多。阿纳达科和美国大陆航空还宣布了本周的资本支出削减计划，股票价格上涨对追求更高的市场份额回报率表示欢迎。更悲观的是，较低的48个产量继续稳步增长（本周美国产量下降归因于阿拉斯加），而最近的价格上涨之后，商人和生产商持有的空头总价格增加了3％。今日18 WTI期货的两个月高位50.13美元，吸引了相当多的生产商对冲市场，如果价格继续上涨，则显然会增加。Weve还观察到高收益能源债券的利率崩溃，过去两周巴克莱彭博能源高收益指数从5.2％跌至4.75％，表明该行业的信贷压力不大。

-远离石油市场，欧元/美元继续承压原油价格，本周触及2.5年高点1.1730。本周，外汇燃料以美联储声明的形式出现，其特征是低于2％的通货膨胀是结构性现象，而不是暂时的现象。美联储最近发表的鸽派言论已将联邦公开市场委员会在12月会议上再次加息的可能性从一个月前的54.4％降至48.5％。在美元方面，美联储重申了相对较快缩减资产负债表的计划。年初至今，美联储的资产负债表大致持平，而欧洲央行则高出约16％。

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WTI点差显示近期实力，引发长期问题

由于库欣库存跌破5600万桶，本周即时WTI价差上涨了约10美分。周五盘中，即时WTI 1个月价差交易至-8美分的4个月高点，当月上涨了10美分。在期限较长的到期日，WTI Z17 / Z18在生产者交易的帮助下，周五短暂回撤了3美分，WTI Cal 18互换价达到了50美元/桶。展望未来，如果沙特的出口纪律使油桶脱离库欣，WTI价差迅速扩大可能具有更多的上涨潜力，但我们预计Cal 18套期保值的洪水将与超过50美元的价位互换，此外美国持续的产量增长将限制涨势点差风险。

本周美国生产商数据好坏参半，每周增加2台，至764台。我们仍然对扁平钻机感兴趣，在过去的十个星期中，钻机数量增长了89个，而在过去的十个星期中，钻机数量已经增长了44个。然而，美国的产量尚未显示出压力，需要指出的是，上周w / w产量下降完全由阿拉斯加的产量驱动，而今年下半年48吨的产量在今年的28周中连续第24次增长。过去两周，由于价格上涨，生产者/商人的总空头增加了3％，​​我们认为这将在本周的掉期反弹中扩大。

在海外市场，良好的价差表明国外市场正在迅速趋紧。布伦特V17 / Z17期货价格接近12美分/月，布伦特原油与前线掉期交易价格为2个月高点-46美分。上周五，布伦特Z17 / Z18的交易价格为-65美分，创两个月高点，并自5月以来首次接近100-DMA。彭博社估计，本周初全球浮动库存为1.69亿桶，较6月下旬减少了4000万桶。

持平价格回升提示期权交易量反弹

原油期权本周表现出与众不同的地方，在价格上涨的环境下，原油价格出现了反弹。截至周四，我们看到WTI U17 ATM成交量接近29％，代表1.5体积w / w反弹，我们将20天实际成交量从27％推高至30％。偏斜维持其新的看涨姿态，25天看涨期权交易价格略高于ATM和25天看跌期权。远离石油市场，VIX周三打印8.84，创下+ 15年新低，而欧元/美元的1个月波动率升至7.4％。

资金定位正常化，零售业陷入困境

在对WTIs建立大量看跌头寸后，基金跌至42.05美元，目前正恢复对原油的历史平均水平。上周资金连续第三周成为NYMEX WTI和ICE BRENT合约的净买家，这主要是由于空头回补。然而，当前的资金定位并没有看起来看涨，而是对石油非常冷淡，可能揭示了下一步行动的不确定性。截至7月18日，NYMEX WTI净资产为21.5万张合约，比其3年平均水平高出6％，而ICE BRENT的净资产为26.2万张合约，则是其第三年平均水平的2％之内。在RBOB中，而取暖油流量保持为负。在汽油方面，净长度跃升至15,000张合约，创下13周新高，而HOs的净空头增加至12,000张合约。在零售方面，USO上周经历了第三次连续流出-这次为8400万美元。过去三周的资金流出总额已达5.34亿美元，年初至今为9000万美元。

环评数据继续超出预期

-美国原油数据始于720万桶的整体数据，其中库欣，汽油和馏分油的数据好于预期，同时需求强劲-美国产量增速至少暂时放缓，我们认为这是看涨空头的关键术语难题-由于USGC进口减少和出口增加，美国的贸易流量也看涨

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上周美国原油库存下跌超过700万桶，目前同比下降1.5％。PADD I的库存量持平，同比增长-11％，PADD II的库存量下降170万桶，同比持平，PADD III的库存量下降450万桶，同比亏损1％。库欣库存也减少了170万桶，至5580万桶，创21个月新低。本周进口量持平于每日约800万桶，其中东海岸进口量急剧增加，而PADD II和PADD III进口量下降。与上个月相比，PADD III的进口量同比下降18％。出口跃升至每天100万桶，创两个月来新高。

上周美国炼油厂需求也看涨，打印了1,730万桶/日。由于USGC精炼商忙于将产品出口到美国，总投入比上月增加了3％，​​而PADD I的年同比增长却持平，PADD II的年同比增长了4％，PADD III的同比增长了5％。拉丁美洲。上周炼油厂利用率为94.3％，同比增长1.5％。炼油商的利润率继续维持在健康水平，这将支撑中期需求，包括年初至今汽油/布伦特裂纹的价格高点超过$ 12.50 / bbl。在美国，WTI 321裂解价跌至18.30美元/桶。

汽油数据也比上周预期的更加乐观，从总体库存量为100万桶开始。得益于对拉美的大量出口，美国的汽油总库存为－5％。从区域来看，上周220万桶的原油开采量使PADD I的库存量同比下降14％。PADD II库存下降了170万桶，同比增长2％，而PADD III库存增长了290万桶，同比增长2％。炼油厂继续忙于生产汽油，国内日产量为1040万桶，同比增长3％。上周国内消费量为980万桶/日，同比持平，而60万桶/日的出口量同比增长31％。

上周美国馏分油库存下降了180万桶，目前同比下降1.2％。PADD IB库存下降86.7万桶，同比下降10％，而PADD II库存下降31.5万桶，同比上升8％。PADD III库存下降了87.9万桶，同比增长3.5％。美国馏分油产量继续保持较高水平，日产量为510万桶/年，同比增长3％。在需求方面，国内消费为440万桶/日，同比增长14％，而出口为120万桶/日则为-9％同比。

由SCS Commodities Corp.