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《星期五华尔街日报》的主要社论是纯粹的能源废话。
《能源出口繁荣的教训》宣称美国正在成为世界上的石油和天然气超级大国。尽管令人不安的事实是,它也是世界上最大的原油进口国,但这仍然令人感到不安。
《华尔街日报》使用统计手法来论证,美国仅进口25%的石油,但2017年的平均水平为47%。真正的石油大国沙特阿拉伯和俄罗斯不进口石油。
文章包括标准的拍手,其中有关水力压裂革命如何将收支平衡价格推至荒唐的低水平。但是同一天同一份报纸上的另一篇文章描述了生产者如何在炽热的二叠纪盆地页岩气中每赚一美元就损失0.33美元。哎呀。
不过,社论的重点是庆祝最近几周美国石油出口激增至每天近100万桶。《华尔街日报》呼吁取消原油出口禁令,这使“政策胜利”成为可能。社论没有提及的是,禁令解除后,出口实际上下降了,只是由于尼日利亚的生产中断而增加了(图1)。
(点击放大)图1。由于尼日利亚产量下降,美国石油出口增加。资源:EIA和迷宫咨询服务公司
致密油是超轻质的,只能在美国的大多数特殊炼油厂中使用。必须对其进行大幅打折才能在相对较少的专为轻油设计的利基炼油厂中进行海外加工。这就是为什么布伦特原油价格高于WTI价格的原因。
它还必须取代其他轻质油,例如尼日利亚的Bonny Light。尼日尔三角洲地区的内乱扰乱了石油输出,并为美国的超轻型加油提供了临时通道。尼日利亚的产量目前正在增加,因此希望美国原油出口下降。
石油期货价格回落是另一个有利于石油出口的因素。自OPEC减产于2016年11月下旬完成以来,期货合约的价值一直低于现货价格。这鼓励以折扣价出售,以避免未来几个月出现更大的损失(图2)。
(点击放大)
图2。WTI期货于2017年6月进入Contango。资源:芝商所和迷宫咨询服务公司
但是,自6月初以来,石油期货已重返contango。较长期的合同比现货价格具有更大的价值,因此,抛售的刺激性动机已经结束。
周五的社论还因美国潜在的天然气出口上升趋势而感到高兴。编辑认为这是自由市场做正确事的进一步证据。也许他们没有注意到国际液化天然气价格与石油价格一起暴跌,而去年美国的汽油价格几乎翻了一番。
亚洲天然气需求饱和,欧洲的液化天然气价格仅为$ 4.80 / mmBtu。《华尔街日报》赞扬能源部长里克·佩里(Rick Perry)在4月批准了更多的美国液化天然气项目,但伍德·麦肯齐(Wood Mackenzie)的分析得出的结论是“提议的数量远远超过了世界实际需要的数量”。
报纸陷入了误以为利润的生产量的陷阱。
自页岩革命开始以来,页岩气和致密油公司一直表现出持续的负现金流。投资者继续在零利率的世界中拼命寻找短期收益,向他们注入资金。
《华尔街日报》认为,美国石油和天然气出口的增长证明了自由市场的智慧。我认为情况恰恰相反。
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