油价涨到顶峰，还是刚刚起步？

石油本周重新回到牛市领域，布伦特原油价格跃升至两年多高位，至每桶58美元。各种事件的融合使人们对石油价格感到乐观，市场情绪在过去几年中最乐观。

本周早些时候引起的最强烈的反响是库尔德公投，当土耳其扬言要切断其领土上的库尔德石油出口时，库尔德人大举供不应求，而巴格达也呼吁国际抵制库尔德石油销售。到目前为止，没有迹象表明实际的供应中断，但由于地缘政治风险加剧，石油在本周初交易上涨。

但布伦特原油价格仅上涨至50美元上方，因为基本面的基本面在过去几个月中已有明显改善。石油需求强劲，即使全球供应停滞，石油需求仍将继续增长。欧佩克协议似乎最终以全球原油库存急剧下降的形式取得了成果。

石油贸易公司托克集团（Trafigura Group）表示，经过三年的疲软，石油市场最终可能会摆脱低迷的定价环境。托克集团市场风险联席主管本·勒克克（Ben Luckock）在周二在新加坡举行的标普全球普氏APPEC会议上表示：“更长的油价即将逼近低端。”拉克（Luckock）引用了这样一个事实，即到2019年，仅由于油井枯竭，石油市场就可能每天损失约900万桶（mb / d）。这可能会使世界供不应求，大大推高价格。

花旗集团表示，供应紧缩可能会在明年出现，理由是尽管名义上限制了产量，但有这么多欧佩克成员国已经在达到最高产量。花旗表示，利比亚，尼日利亚，委内瑞拉，伊朗和伊拉克明年可能无法增加新供应。实际上，对于某些成员来说，生产下滑的风险可能是更可能的结果。Citis Ed Morse在新加坡表示：“市场一直担心OPEC的产量将急剧上升。”但是，“可能出现供应缺口，这可能表明市场趋紧。”花旗认为，欧佩克的大部分产能都未能投资于上游产能，几乎没有余地可以提高产量。

高盛（Goldman Sachs）在本周越来越多的看涨合唱中表达了自己的声音。该投资银行认为，在布伦特期货市场上出现的现货溢价（这种情况下，近期石油合约的交易价格远高于期货价格）明显表明市场正在重新平衡。提前备份将有助于在未来几个月以更快的速度消耗库存。高盛在一份报告中写道：“非常强劲的需求，欧佩克之间潜在的更大凝聚力以及页岩日益加剧的痛苦相结合，表明未来数月内可能会继续出现逆价波动。”但是，并非所有人都同意，油价还有进一步上涨的空间，仅仅因为石油在过去几周中已经上涨，并不意味着油价上涨已成定局。前面有几个障碍。

随着布伦特原油价格回升至每桶60美元，某些欧佩克成员国可能会诱惑将一些每桶石油重新投入市场，从而破坏了该组织的集体履约率。最初为期六个月的欧佩克协议要容易得多。市场看起来不稳定得多，减产是在季节性有利的时候进行的，例如，俄罗斯的产量在冬季月份趋于下降，而夏季月份则呈上升趋势。俄罗斯的数字最近看起来更好，但这只是因为现场维护。

随着油价（几乎）回到每桶60美元，欧佩克削减石油的理由可能会失去一些紧迫性。Petromatrix的Olivier Jakob表示，60美元一直是卡特尔的非正式目标，参与国很可能会在价格坚挺时作弊。

同时，许多人认为，由于60美元的价格信号将刺激更多的页岩气开采，欧佩克的减产仍需延长，这再次给市场带来下行压力。瑞银集团（UBS Group AG）大宗商品分析师乔凡尼·斯汤诺沃（Giovanni Staunovo）对彭博社表示：“布伦特原油价格第四季度可能突破每桶60美元。”“这将错误的信息发送给美国页岩油生产商，使其停留在此之上-钻探并生产更多。”

此外，中国的石油需求在今年初猛增，但此后有所下降。美国页岩油继续增加产量，并且它们还有大量积压的但未完成的井。AlphaValue SAS分析师Alexandre Andlauer在接受彭博社采访时表示，该弗洛格日志，再加上钻探工作的增加，可能会在未来四个月内导致约40万桶/天的产量增长。

最后，对冲基金和其他基金经理的财务状况似乎有些过头了。投资者最近的看涨押注激增，带来了更大的下行风险。与过去两年中无数次情况一样，当对期货的赌注过于偏旁时，钟摆向后摆动。经纪公司苏克敦金融有限公司（Sucden Financial Ltd.）的研究分析师乔治·威尔克斯（Geordie Wilkes）对《华尔街日报》说：“市场担心将布伦特原油价格推高至每桶60美元。”

与往常一样，石油分析师之间在接下来发生的事情上存在很多分歧。