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特斯拉投资者正在失去耐心

时间：2022-02-02 12:16:11 来源：

我已经为先进的生物燃料公司服务了十多年，几乎所有公司都对其技术提出了难以置信的主张。他们一直承诺过高，而交付不足，直到最终用完钱并宣布破产。

我不确定电动汽车（EV）制造商特斯拉是否会享有相同的命运，但是管理层正在展示相同的模式。特斯拉（Tesla）首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）经常对投资者说出很多夸夸其谈的话，但最终都远没有他的预期。到目前为止，这种策略已经帮助支撑了特斯拉的股价。

此前，我曾在特斯拉股价大涨之后报道了特斯拉第二季度收益，这是有史以来最大的亏损。特斯拉报告了创纪录的亏损，但特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）用一种怪异的方式让投资者放心，一切都很好。正如他在上次财报电话会议上所做的那样，特斯拉股价上涨。

但是，投资者可能最终会忍耐不足。上周特斯拉公布了第三季度创纪录的亏损6.194亿美元，几乎是上一季度创纪录的3.364亿美元亏损的两倍。

在收益电话会议上，事情变得非常有趣。马斯克在调和他在上个季度后发表的乐观言论时遇到了困难。

仅举一个例子，在上个季度的电话会议中，马斯克曾表示：“人们绝对应该零关心，我的意思是零，是特斯拉到明年年底将达到10,000单位的生产周。”

零关注。多数民众赞成在绝对的信任下，而麝香的可信度应由这类陈述来判断。但是，当被摩根大通（JPMorgan Chase）的分析师瑞安·布林克曼（Ryan Brinkman）先前的说法质疑时，马斯克回答说，做出这样的预测现在“为时过早”，并补充说：

“但是我的意思是，如果您要在第一季度末从5,000个单位中推断出来，我们确实需要大量的资本支出，直到我们对Model 3的现金流充满信心为止，因此这就是实施需要多长时间的问题。我的意思是，那就是Model 3每周可获得10,000个单位，从需求的角度来看，这是我们有信心维持的数字。”

因此，每周10,000个单位的绝对信心现在变成了“我们需要大量资金”。过度承诺和交付不足的另一个例子。这很重要，因为这些巨大的产量预测主要是支持特斯拉高估的因素。

特斯拉股价在第二季度财报发布后的几周内已经上涨至380美元以上，随后开始下跌，导致第三季度财报发布。发布后，股价五个月来首次跌破300美元，但此后又回升至315美元左右。

特斯拉面临的另一个重要风险因素。电动汽车目前有资格获得7,500美元的联邦税收抵免。但是，共和党人在总统的支持下推动的税收法案将消除税收抵免。

如果国会取消抵免额，它将促使一些特斯拉客户要求退还他们先前为保留Model 3而存入的1,000美元押金。如果太多的客户这样做，这将使特斯拉处于不稳定的财务状况。当然，这也将有效地提高车辆价格，从而影响需求。

许多分析家认为，特斯拉在本质上被高估了，但是长期以来，特斯拉一直是一支狂热的股票，其价值受到其首席执行官个性的强烈影响。股东们也有信心，未来将是电动的，特斯拉将成为行业的领导者。

我同意，电动汽车的销量将在未来几年快速增长，但是特斯拉面临着众多挑战，其中之一就是在该领域的竞争日益激烈。他们正面临现金紧缩的局面，很快他们将无法从现金中为增长提供资金。这意味着更高的债务负担，和/或发行更多的股票。

然而，邪教股票是有风险的空头。这些公司可以长期以非理性价值进行交易。特斯拉可以根据埃隆·马斯克（Elon Musk）的乐观预测迅速改变方向。当然，永远不会那样。最终，公司必须大幅度交付产品，否则其价值将急剧下降。

罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）


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