2018年顶级天然气玩家

从天然气和相关的天然气液销售中获得大部分收入的上游公司至少三年来一直不受欢迎。但是，我关注的“加索尔”是我观察名单中最赚钱的公司。如果您是反向投资者，也许现在正是时候出售一些高质量天然气生产商的股票。我相信北美天然气市场将在短短几个月内出现大幅价格飙升。

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大湖区天气比正常寒冷，导致4月前三周美国天然气储量减少。根据美国能源信息管理局（EIA）截至2018年4月20日的一周的报告，现在的天然气储存量比5年平均值低5270亿立方英尺（Bcf），比同年储存水平低897 Bcf去年。取水通常在3月结束，但是当美国4月份前三周的5年平均水平是3时，美国东北部的这个“永无止境的冬季”导致取水73 Bcf。 130公厘

可以肯定的是，到4月30日，我们的储存天然气将比去年减少900 Bcf。这将是有史以来美国天然气储存量最大的年度差异之一。与正常冬季相比，寒冷的冬季造成了部分赤字，但显然与天气无关的天然气需求已经并且仍远高于EIA的预测。

生产天然气时，天然气进入中游收集，加工，分配和存储系统。从原始气流中提取天然气液体（NGL）。干气主要用于工业需求，空间供暖和发电，或者通过管道或船用液化天然气（LNG）出口。供需之间的差异进入了庞大的美国存储系统，该系统可以容纳4.2万亿立方英尺（TCF）。EIA的每周存储报告证明，过去十二个月的需求已超过供应，数量相当可观；超过800 Bcf，而截至2018年4月20日的最近52周期间的5年平均值。

精明的投资者在失宠时买入股票并以更高的价格卖出

储存的天然气处于历史低位这一事实并不意味着天然气的价格很快就会上涨，这主要是因为我们处于季节性的低需求时期。但是，必须在下一个冬季供暖季节到来之前重新填充存储。我们比四月的正常天气寒冷，使补充装季节缩短了一个月。到4月底，公用事业公司只有6个月/ 184天（5月至10月）来积累足够的天然气来满足住宅和商业对空间供暖的需求。

如果下个冬天开始时的储藏量低于5年平均水平，那么它将在现货市场上变得疯狂。您每天在商业新闻上看到的石油和天然气价格是前一个月NYMEX合约的价格。如果公用事业公司和工业用户的实物供应不足，则必须去“现货市场”。在美国供应天然气为大多数家庭和企业供暖的公用事业公司实际上无法用尽天然气。Ive看到，在严寒的冬季，东北市场的天然气售价超过$ 100 / MMBtu。我相信2017年12月一些现货市场的销售超过$ 60 / MMBtu。

在冬季，伊利诺伊州，密歇根州，俄亥俄州，威斯康星州和明尼苏达州是五个用于空间供暖的天然气消耗量最大的州。得克萨斯州排名第六，到目前为止，孤星州的春季天气寒冷。在夏季，南方成为天然气的最大消费国。

如果今年夏天，得克萨斯州和拥有数百座燃气发电厂的南部地区的天气炎热（相当不错的押注），我们可能会看到公用事业公司竞购NYMEX期货合约。4月26日，2019年1月NYMEX天然气合约收于$ 3.09 / MMBtu。2017年12月，冬季取暖季节开始时短暂的寒冷天气导致近月合约价格飙升至超过$ 3.60 / MMBtu。如果我们今年的感恩节储气量比一年前减少了数百Bcf，那么最好的选择是，当第一波寒潮临近芝加哥时，天然气交易商将把商品价格提高很多。

在2018年4月26日的EIA储存报告之后，由于NYMEX期货价格高于正常交易量而上涨，商品交易者似乎对天然气略有兴趣。但是，原油期货的交易仍然相形见natural。

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华尔街对今天的“加油机”几乎没有兴趣。但是，华尔街牛群可以迅速改变方向，特别是在天然气方面。看一下二十年来的天然气图表（上图），您会发现在不远的过去，主要的天然气价格已经飙升。我可以证明，在这四个峰值之前的几个月，尤其是在2000年12月和2003年2月的峰值之前，没有人相信天然气的交易价格很快会超过$ 14.00 / MMBtu。

我不知道六个月内天然气的价格在哪里，但我认为，考虑到过去六个月从储存中抽出了多少天然气，今天的天然气价格似乎太低了。我当然不希望天然气价格超过$ 10.00 / MMBtu，但是回到$ 3.50 / MMBtu以上将使许多上游天然气公司的股票看起来极具吸引力。

在我们谈论我最喜欢的两个加气机之前，请记住以下关于美国天然气市场的几件事：

• 对美国天然气的需求增长快于对石油的需求。

• 今天，天然气是一种非常廉价的能源。6 MMBtu天然气的能量含量与一桶石油大致相同。如果以此为基础进行交易，天然气的售价将超过11.00美元/ MMBtu。

• 现在，美国经济非常依赖稳定的天然气供应，尤其是在冬季。天然气发电厂现在产生了我们三分之一以上的电力。

• 美国几乎是一个封闭的天然气市场；该国的进口能力相对较小。我们从加拿大获得的天然气量相当稳定。通过管道和液化天然气（LNG）的天然气出口已经超过了我们的进口能力。

• 每年，由于我们已经关闭了许多燃煤发电厂，该国有更多地区严重依赖天然气供电。

天然气液体（NGL）市场在2017年第4季度紧缩，NGL价格高于我对所有模型投资公司的预测。NGL价格在第一季度下降了5％至10％，但NGL市场的状况比一年前好得多。

我跟随大约十二家上游公司，这些公司的大部分收入来自天然气和NGL的销售。我认为，它们今天的交易价格都低于分手价。他们中有两个已经报告了第一季度业绩，超出了我的预期，因此，我很乐意将这些高质量和盈利的公司引起您的注意。

Antero Resources Inc.（AR）是我一直密切关注了五年以上的上游公司。它的核心业务区域是阿巴拉契亚盆地的Marcellus和Utica页岩。在Ive追踪公司成长的时期内，它每年的产量增加了约20％。他们最近宣布了一项5年计划，将复合年增长率提高18％。这是对天然气的最安全押注，因为到2019年，它的天然气产量中有100％以高于当前NYMEX带的价格被套期保值。在第一季度，包括该季度对冲的现金结算在内，Anteros天然气的售价为$ 3.85 / Mcf。

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Anteros管理团队在描述和开发天然气和NGL资源方面有丰富的经验，主要是利用现有的多年项目库存来盈利性地增加储量和产量。当前的投资组合包括使用寿命长的物业，其特点是管理具有较低的地质风险和可重复性。

2017年，Antero Resources的每股收益为1.95美元，运营现金流为每股6.12美元。根据我的预测模型，即使天然气价格保持在目前的水平，它们也将在2018年达到或超过这些数字。在我看来，一家具有这种素质的公司的每股年度经营现金流至少应为6倍。

2018年4月25日，Antero Resources宣布了2018年第一季度业绩。

• 2376 MMcfe /天的产量超出了我的预期

• 生产组合约为74.0％的天然气，24.5％的NGL和1.5％的原油

• Antero有望实现其产量同比增长20％的目标

• 本季度调整后的每股收益（按非公认会计准则）为0.44美元/股，超出了《第一通电话》的预期

• 流动资产和负债变动前的季度营业现金流量为4.855亿美元

这家公司有很多手术室。Antero在现有的租赁土地上有6,000多个潜在的水平井位置，已探明和未探明。该公司还确保了在每个核心运营区域中现有或正在建设中的主要管道上有足够的长期公司外卖能力，以适应当前的发展计划。Antero在以下行业领域运营：1）天然气，NGL和石油的勘探，开发和生产； 2）收集和压缩； 3）淡水分配； 4）销售过剩的公司运输能力。

Antero Resources持有Antero Midstream（AM）的控股权（约53％），后者是阿巴拉契亚盆地增长最快的中游公司之一。

我最喜欢的另一个“加气机”是Range Resources（RRC），它是阿巴拉契亚盆地的主要天然气生产商，在路易斯安那州拥有第二个核心区域。

Range是第一家证明Marcellus页岩气可通过水平钻孔和多阶段压裂获利的公司。如今，他们在Marcellus / Utica页岩油藏中拥有约150万英亩的净土地。现在，他们的大部分租赁权是由生产持有的，并且它们有成千上万个低风险，高回报的开发钻探地点；其中许多来自现有的打击垫。

Antero和Range都有出色的营销团队。他们在服务于阿巴拉契亚盆地的几条主要管道上确保了外卖能力，因此他们可以将其所有产品运往天然气和NGL的良好市场。Range还具有积极的对冲计划，锁定了良好的价格。

2018年4月25日，Range Resources公布了2018年第一季度的稳健业绩。

• 平均每天2188 Mmcfe的产量，略高于我的预期

• 生产组合为大约68.5％的天然气，28.2％的NGL和3.3％的原油

• Range有望实现其2018年产量同比增长11％的目标

• 本季度调整后的每股收益（按非公认会计准则）为0.46美元，超出了First Calls的预期

• 流动资产和负债变动前的季度营业现金流量为3.16亿美元

2017年，Range Resources报告的每股收益为1.36美元，运营现金流为3.52美元。根据我的预测模型，2018年的调整后每股收益应大致相同，运营现金流应超过每股4.00美元。

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Antero Resources和Range Resources都拥有强大的资产负债表，流动性足以为他们的增长计划提供资金。即使天然气价格跟踪纽约商品交易所今天的走势，他们都希望在2018年产生自由现金流。如果汽油价格确实上涨，这些公司将是最早引起华尔街关注的公司之一。

丹·史蒂芬斯（Dan Steffens）或Oilprice.com