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70美元的油足以满足页岩钻井者的需求吗？

时间：2022-02-04 20:16:28 来源：

WTI原油价格最近已飙升至三年半以来的最高水平，略高于每桶70美元。从理论上讲，这比美国所有主要页岩油的平均收支平衡成本要高。根据3月份最新的达拉斯联邦能源调查，甚至60美元的WTI都高于平均收支平衡价格。

但是，尽管第一季度是三年来最好的开端，但美国页岩油生产商不一定能赚取巨额利润。

由于二叠纪的管道瓶颈，钻井服务成本上升，一些不利的对冲押注限制了公司销售的一部分以低于市场价格的价格，WTI Midland原油相对于WTI和布伦特原油的巨大折扣（由于产量增长中的瓶颈）而限制了利润。投资更多的钻探活动。

美国页岩油生产商面临二叠纪的瓶颈，这将WTI Midland原油折扣价扩大至WTI原油价格。因此，生产商出售其石油的价格与我们在油价图表上看到的价格不同。

达拉斯联储在五月份表示：“即使库存下降和地缘政治风险给基准原油现货价格带来了上行压力，但对原油运输的严格限制也日益推动布伦特全球原油基准与二叠纪盆地原油价格之间的差距。” 2018年能源指标报告。

“在米德兰定价的布伦特原油和西德州中质原油之间的折扣从2017年上半年的平均2美元增加到下半年的平均5.30美元。二叠纪的外卖能力充裕，进一步扩大了2018年的折扣。4月的平均价差为10.77美元，是自2014年9月以来两者之间最大的月度价差。”

EIA还在5月8日发布的最新《短期能源展望》中标记了迅速扩大的价差。

“随着产量的增长超出现有管道基础设施的能力，生产商必须使用更昂贵的运输方式，包括铁路和卡车。因此，WTI Midland的价差扩大至2014年以来布伦特原油的最大折扣。EIA称，5月3日，WTI Midland与布伦特原油的价格差为-17.69美元/桶，较4月2日扩大了9.76美元/桶。

此外，公司增加了在二叠纪乃至Bakken的更多钻探的投资，因此，随着WTI油价上涨，其积极的现金头寸并未同步增长。

WTRG Economics的能源经济学家詹姆斯·威廉姆斯（James Williams）对MarketWatchs Myra Saefon表示，页岩公司“只是没有产生足够的现金来资助他们在新井上的全部投资”。

威廉姆斯指出：“但是，在您花钱钻探油井之后，现金会随着时间流逝而流入。”

《华尔街日报》基于FactSet数据的分析显示，专注于页岩钻探的美国排名前20位的大多数石油公司在第一季度的现金支出仍比其实际支出多。《华尔街日报》的分析显示，在这20家公司中，只有五家公司产生的现金多于第一季度。

然后，即使现在的价格高于主要盆地的平均收支平衡，成本通胀又开始复仇，页岩公司预计今年成本将以两位数增长，而水力压裂工作人员和卡车司机也短缺在二叠纪部分地区。

此外，一些页岩油生产商一直在对冲亏损，因为他们将部分产量分别以每桶WTI 50美元和55美元的价格对冲，当价格远高于该水平时，这限制了部分收益。现在，将对冲合约的价格限制在65美元或以下是对公司销售的拖累，而不是油价暴跌期间的生命线。

Banyan Hill的高级研究分析师马特·巴迪亚里（Matt Badiali）告诉MarketWatch：“这些公司没有承受更高的价格，因为其中许多公司以每桶50美元的价格对冲石油生产。”

油价上涨肯定会给美国生产商带来帮助，但他们仍需努力将更高的价格（假设价格是可持续的）转化为更高的利润。


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