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“绝代双焦”连创阶段新高煤炭板块有望延续强势表现

时间：2022-02-22 16:01:50 来源：新华财经

继主力合约在2月18日上涨5.46%后，截至发稿时，焦煤主力合约在2月21日再次大涨5.04%。从技术点位上看，焦炭主力合约在2月18日即创下了阶段收盘新高和阶段盘中新高；焦煤主力合约在2月18日创下阶段收盘新高，在2月21日续创阶段收盘新高，且创下了阶段盘中新高。

受期货方面表现强势影响，煤炭股在2月18日和2月21日也纷纷走强。截至21日收盘时，山西焦煤、潞安环能、冀中能源、山煤国际等煤炭股纷纷创下了阶段收盘新高和阶段盘中新高。

从券商近日发布的研报来看，分析人士普遍看好双焦后市行情，认为煤炭板块有望延续强势表现。

民生证券分析师周泰和李航在研报中指出，目前焦化企业受环保、盈利亏损等因素影响，焦企开工率多保持低位运行。需求方面，近期部分钢厂库存下滑，对焦炭采购积极性有所提高，下游限产情况有望得到缓解，需求有望释放，焦炭基本面呈现逐步好转趋势。焦钢限产幅度或有所减少，对原料煤或有一定补库需求。综合来看，预计短期内焦煤市场平稳运行。

开源证券分析师张绪成表示，3月伴随气温回暖需求将季节性转淡，但供给端或将逐步收紧，安全生产将重回政策重心，高负荷生产强度或不可持续，生产强度或与需求相匹配，淡季煤价或平稳过渡。煤炭板块投资逻辑或主要围绕“稳增长”与“转型”两大主线：“稳增长”方面，基建地产链条受益，利好煤焦钢产业链，且钢铁碳达峰延缓利好炼焦煤需求。此外，炼焦煤价格由市场决定，炼焦煤板块仍具有明显弹性；“转型”方面，在碳中和背景下，煤企新增产能意愿明显下降，未来煤价将维持高位，内生增长不足，但外延式增长将成为主流，煤企高盈利有能力做转型，且未来机遇期就在未来5-10年之内。当前煤炭股低估值特征明显，在当前稳增长、宽信用的宏观政策预期下，开源证券认为煤炭板块具备较高配置价值，看好板块估值修复。

中泰证券分析师陈晨认为推动板块上涨的动力有如下几个方面：（1）供给端的约束强于预期，而稳增长背景下的需求端将明显扩张，供需偏紧的格局难以改变，叠加近期国际煤价持续性倒挂，煤价在高位水平或将继续兑现，板块一季度甚至全年的盈利或将好于预期。（2）风险释放充分，行业盈利稳定性预期得到提升，前期板块经历了大幅调整，对政策意图和容忍度有了较强的认知，政策默认的中高位煤价提升了盈利稳定性预期，有利于提升板块估值和市场配置的信心。（3）2022年以来A股市场整体赚钱效应偏弱，对低估值、现金流充沛、高分红板块有了增加配置的需求，而煤炭板块完全符合上述条件。以上三点，目前没有看到边际走弱的迹象，继续坚定看好煤炭板块的表现。

国盛证券20日披露两份关于煤炭行业的研报，国盛证券分析师张津铭指出，稳增长发力催化行情上涨。考虑国内产量基本已达极限，且进口倒挂下进口补给作用有限，短期需求稍有释放，煤价便是易涨难跌。只有当进入3月需求淡季后，煤价才将呈现季节性下行趋势。但若沿海低库存的问题不能得到有效解决，煤价在阶段性下跌后可能还会再度上涨。此外，我国仍将立足以煤为主的基本国情，传统能源不会过快退出，在新增产能及存量挖潜空间有限的背景下，煤价中枢抬升，有助于煤炭企业业绩的稳定释放和估值修复。此外，本轮港股煤炭股涨幅远高于A股，也反映了在美联储加息的宏观环境下，外资追逐高股息标的，后续A股有望迎头赶上。

张津铭还在另一份研报中分析了俄罗斯煤炭市场。他认为俄罗斯作为我国煤炭第二大进口来源国，受限于铁路运力瓶颈，俄罗斯出口短期难以明显放量。

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