全球最大的石油公司和石化公司合并

期待已久的沙特阿美对沙特基础工业公司（SABIC）的收购终于来了。

在向新闻界发表声明时，阿美公司首席执行官阿敏·纳赛尔报道说，阿美公司已收购了SABIC 70％的股份，估计价值691亿美元。Aramcos首席执行官Nasser重申，“交易是加快沙特Aramcos转型下游增长战略的重要一步”。

阿美公司已以123.39里亚尔的价格从沙特公共投资基金（PIF）手中收购了股份，这比SABIC在周三的收盘价略有折扣。分析师对收盘价持乐观态度，因为该收购被视为一项战略性的长期投资，尤其是考虑到SABIC是防御性最强的非周期性业务之一。

不过，由于阿美（Aramco）在PIF谈判中一直在寻求更大的折扣，因此可能仍会受到批评。纳赛尔还表示，阿美和SABIC将共同创造一个更强大，更强大的业务，以满足全球对能源和化学产品日益增长的需求。

PIF首席执行官Yasir Othman Al Rumayyan表示，这笔交易是双赢的交易，同时考察了Aramco，SABIC和PIF的积极影响。对于PIF，目标是为SWF产生更多的现金来进行投资，并产生比目前更高的收益。PIF是沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）的主要投资基金，其任务是为沙特经济的持续多样化和自由化提供资金和支持，如《 2030年沙特愿景》和NIDLP所述。

正式而言，这笔交易是真正的赢家，着眼于全球最大的石油公司和全球最大的石化公司合并后的积极影响。通过此次收购，阿美公司将能够更快地实现其目标，将当前的炼油能力从490万桶/日提高到2030年的8-10百万桶/日。在后者的8-10百万桶/日中，Aramco希望将2-3百万桶/日转换为石化产品。

仍然有很多问题需要解答。第一个将是如何将SABIC的沙特阿拉伯和国际业务运营整合到仍是沙特阿拉伯和受管理的公司的阿美公司中。毫无疑问，沙特Aramcos的管理，技术标准和运营都是一流的，甚至比大多数IOC还要好。阿美公司内部目前正在进行的管理变更已推动该公司成为沙特王国内外的主要力量。SABIC内部的情况有所不同。这家石化巨头正面临着越来越大的国际压力，但在沙特市场上仍保持着强大的地位，并得益于1990年代和2000年代的积极收购热潮。SABIC的欧洲和美国业务正在加速发展，其欧洲子公司已成为市场领导者。在沙特阿拉伯内部，SABIC的历史地位一直处于压力之下，甚至有人说，如果没有沙特的支持，该公司将已经面临重大困难。管理问题也是一个挑战，并可能导致与新母公司的冲突或合并问题。根据内部知识，阿美将不得不处理家庭中一个操作更为保守和管理较新的孩子。

当前要问的第二个问题是如何为阿美公司的交易筹集资金。考虑到阿美石油公司目前的现金流，这家石油巨头将不会为交易筹集资金真正的问题，可能会从国际金融市场获得一部分所需的现金。但是，该交易更有可能需要采用点差式融资安排，在这种安排下，阿美公司将能够在较长时间内付款。这也意味着，备受期待的交易主要是为了为PIF产生更多的现金流入，没有媒体所期望的那样有利可图或有效。由于付款时间较长，PIF的现金流入不会一口气达到691亿美元，而是会分散多年。这可能意味着SWF仍需要为其国家和国际项目收购寻找其他资金来源。

主流分析再次解决了这一事实，即该交易是为王储MBS的《沙特愿景2030》提供资金的。目前尚无明确迹象表明确实如此。更快推进MBS梦想的唯一选择是通过国际债务为Aramco-SABIC交易提供全部资金。即使发行了几次大型债券，MBS也不会一口气赚到700亿美元。Aramcos管理层对其投资也过于保守或审慎，因此无法谨慎地选择这条路线。通过进入国际资本市场，阿美也将被迫开放其账簿，并向潜在的金融机构展示详细的财务报表。

一个可能尚未解决的问题是，随着SABIC的收购，阿美已成为一家完全整合的国际石油公司。通过接管SABIC在全球的业务，阿美不仅在全球范围内增加了对下游的了解，而且还增加了对潜在地缘政治问题或法律威胁的暴露，例如NOPEC或《反恐怖主义赞助者法》（JASTA）。通过成为主要的下游巨头，阿美进入了国际石油公司，贸易商和化学生产商的场所。竞争将非常激烈，要求在SABIC全球范围内进行重大变革，并大力调整Aramco的上游重点。正如阿美公司所说，它已任命摩根大通公司，摩根士丹利，花旗集团，汇丰控股有限公司和国家商业银行等银行来管理潜在的债券出售。

在市场上找到足够的兴趣来出售沙特债券仍然是一个问题。地缘政治风险和对沙特王室内部稳定的担忧可能会降低主要金融机构的胃口。沙特可能会在几个新兴市场指数（FTSE / MSCI）上上市，但由于卡舒吉（Khashoggi）谋杀案，石油市场动荡加剧以及王储地位受到压力的影响，投资胃口受到了限制。

一些分析师预计，对Aramco-SABIC的合并将是Aramco IPO迈出的重要一步。考虑到需要进行财务报告和开放阿美公司的账目，现在可以考虑进行包括SABIC业务和资产在内的全面下游IPO。