尽管产量增加，但石油利润仍然滞后

尽管多数情况下产量增加，但石油巨头在公布第二季度收益时的业绩好坏参半。危险在于，他们看到巨大需求增长的为数不多的领域之一突然陷入困境，导致令人失望的结果。

即使他们采取不同的策略，各大公司几乎都全面提高了石油和天然气的产量。埃克森美孚和雪佛龙全力以赴二叠纪，两者均报告产量大幅增长，其中埃克森美孚的产量同比增长90％。同时，欧洲专业人士在天然气和全球天然气贸易上大举赌注。

但在第二季度，炼油利润下降，天然气价格也下降，这两个领域在过去几年中为石油公司经历了动荡和低价的冲击，为综合公司提供了绝缘。

重要的是，石化产品市场也遭受了打击，夺走了另一种利润和增长来源。

荷兰皇家壳牌对石油化工和塑料作为增长型产业大举投资，对该市场的状况尤为悲观。壳牌公司首席执行官本·范·伯登（Ben van Beurden）在财报电话会议上表示，由于石油和天然气价格下跌，而且“下游产业状况疲弱，特别是炼油业以及石化行业情况更为疲软”，该公司第二季度的收入有所下降。

范·伯登说：“如果存在波动，并且有价值，我们将通过交易业务做到这一点，但我们不能抵消石化产品的崩溃。”

van Beurden担心，这个问题是由于宏观经济因素造成的。对石化产品的需求疲软显示出全球经济放缓和经济衰退的可能开始。“很难预测经济衰退。尽管很难特别预测石化产品将开始衰退，但往往会发生这种情况，特别是如果它是同步衰退，这就是我们在市场上看到的一点，尤其是当它袭击中国时，这是整个供应链的大规模去库存，这就是正在发生的情况。”范·伯登（van Beurden）在回答有关需求的问题时说。

但是，该行业也有过度投资石化产能的风险。美国银行在2019年6月的一份报告中表示：“乙烯市场正处于产能增长的逐步变化之中，这种变化将持续到2020年代初。”“在2013-16年期间以每年340万吨的速度增长之后，乙烯年产能增长在2017-19E年期间翻了一番，达到6.8mmt，我们预计在2020-22年期间将平均达到10mmt。”

随着需求开始放缓，供应可能会以惊人的速度增长。美国银行表示，对塑料的需求非常接近GDP的增长，因此经济放缓“增加了今年石化需求增长轨迹重新设定的可能性”。

美国银行补充说：“过去三年来，塑料的利润率已经压缩，宏观环境恶化可能导致其跌至2008年和2012年之前的低点。”

即使是中美贸易战的解决方案也无法拯救在石化产品上大量投资的公司。BofAML总结道，塑料产能的巨大扩张“仍可能需要数年才能吸收，从而限制了利润空间。”如果关税突然消失，这种严峻的评估甚至是正确的。

但是贸易战正朝着相反的方向发展，而不是逐步升级。特朗普总统最近宣布将从9月开始对价值3,000亿美元的中国进口商品加征10％的关税，这可能会进一步削弱GDP的增长，进而影响石化产品的需求。来自中国的报复性关税也可能直接打击聚乙烯和其他石化产品。美国生产商可以搜索其他地方的市场，并且已经开始这样做，但是在世界范围内倾销产品只会压低价格。

6月，德国化工巨头巴斯夫宣布计划因石化行业下滑而裁员6000人。其他化学公司的收益也继续令人失望。

塑料制造的非凡增长和产能过剩的恶化正值对塑料的打击正在建立势头之时。塑料袋禁令正在激增。欧洲联盟批准了一项针对一次性塑料的禁令，该禁令将于2021年逐步实施。加拿大在几个月前宣布了类似措施。旧金山机场刚刚宣布禁止使用塑料瓶。

塑料行业一直在努力避免采取此类政策，并促进了回收利用，以保持消费增长。需求仍然无可避免地增长，所有迹象都表明了多年的增长，但是政策开始削减这种增长。

至少在短期内，主要威胁是全球经济放缓和石化能力建设过度。即使利润率下降，该行业仍在继续前进。今年5月，埃克森美孚宣布了另一笔20亿美元的投资，以扩大其Baytown化工厂的产能– 7月31日，爆炸和大火使37人受伤。

研究与定价公司标普全球普氏能源资讯全球石化产品高级主管罗伯特·斯蒂尔（Robert Stier）于6月表示：“黄金时代已经过去。”“超额利润时代已经结束。”