俄罗斯为什么要退出欧佩克+协议

退出交易后，俄罗斯将有能力克服石油生产停滞的趋势，这有可能成为自苏联时代以来最长的。

尽管签署了第一个欧佩克+协议，但乌拉尔的西北欧乌拉尔现货价格在2019年仍比2016年高出一倍半（根据Refinitiv的数据，每桶63.3美元对41.1美元）。结果，从交易达成之日起，俄罗斯预算在2017-2018年再次获得了额外收入，达到6.2万亿卢布（略高于1000亿美元），如下图来自俄罗斯能源部的估计。

增长超出预期

因此，这笔交易再次证明了其有效性，结果比最初的市场预期要好。例如，2016年，世界银行和美国能源信息署（EIA）预测，2017年至2019年之间，布伦特平均油价分别为每桶59.3美元和58.4美元，而实际上达到每桶63.2美元。同时，2018年，布伦特平均实际价格（每桶71.3美元）比世界银行（每桶59.9美元）和环境影响评估（每桶57美元）的预测水平高出10多美元。

如此巨大的差异部分是由于交易参与者之间纪律严明：因此，根据国际能源署（IEA），2019年11月，欧佩克成员国的履约率达到154％，非欧佩克国家的履约率达到125％。这激起了对冲基金的兴趣，由于交易给它们提供了赚取额外收入的机会，对冲基金开始涌入期货中。在2018年和2019年12月的欧佩克峰会期间油价上涨并非偶然，卡特尔决定延长甚至升级交易。因此，在2018年12月的第一周，洲际交易所（ICE）的布伦特原油期货价格上涨。 ）增长了4.6％（至每桶61.4美元），在2019年12月的第一周-增长了5.6％（至每桶64.3美元）。

不对称增益

但是，俄罗斯无法从该交易中获得高收益。通过将预算与每桶40美元的油价挂钩，政府得以补充国家财富基金：仅在2019年的前11个月，它就增加了一倍多，从581亿美元增至1240亿美元。联邦预算本身也从中受益：如果2016年赤字占GDP的3.5％，那么在2019年前11个月，其盈余达到GDP的3.1％，令人印象深刻，这是根据经济专家组的估计得出的。但是，政府未能重启经济增长，在批准的2013年，经济增长已放缓至1.8％，这对发展中国家而言微不足道。此外，预算盈余的存在使政府感到头疼：如果2016年联邦预算未动用2200亿卢布，那么2018年-7780亿卢布，2019年-甚至1万亿卢布。俄罗斯会计商会。

沙特阿拉伯从该交易中获得了更多收益：沙特阿拉伯不仅成功地进行了沙特阿美公司的首次公开募股（沙特阿美公司的市值已超过1.7万亿美元），而且还启动了Vision-2030计划，该计划旨在实现多元化通过对基础设施，旅游业和人力资本的重大投资来实现经济增长。通过为削减石油产量做出决定性的贡献，沙特阿拉伯设法减少了预算赤字（根据IHS Markit的数据，其赤字从2016年的GDP的12.9％降至2019年的GDP的3.8％），因​​此，俄罗斯退出该交易将对于他们来说不要太痛苦。这种情况是可行的，这一事实可以通过以下事实得到证明：12月的OPEC +协议仅延长了三个月-这清楚地表明，该交易将在2020年修订为一个或另一个等级。

风险与机遇并存

对于俄罗斯来说，这不仅是威胁，也是机遇。一方面，退出交易将消除俄罗斯石油公司（Suzunskoye，Russkoye，Zapadno-Erginskoye，Yurbcheno-Tokhomskoye）和俄罗斯天然气工业股份公司（Kuyumbinskoye，Vostochno-Messoyakhskoye）委托的油田的生产壁垒。因此，这将加速俄罗斯石油产量的增长，根据BP数据，俄罗斯石油产量从1999-2008年的5％放缓至2009-2018年的1.3％。另一方面，即使油价下跌，联邦预算也有望保持稳定，因为每桶40美元的价格现在足以支付其开支，而不是像2013年那样超过100美元。因此，修订协议不会是一场灾难。

俄罗斯需要立即开始准备退出交易，而不是推迟到美国成为主要的石油净出口国之前这样做，这可能会使欧佩克减少产量的努力失去作用。

由Fares Kilzie博士撰写