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哪个石油专业是最有弹性的？

时间：2022-03-25 16:16:05 来源：

几年前，一切都与石油的增长有关。今天，情况已经大不一样了。增长计划已经一去不复返了。基于每桶布伦特原油60美元的预算已经一去不复返了。繁荣已经过去。泡沫破灭了。石油大亨摆脱泡沫破灭的唯一方法就是即使面对进一步的冲击，也要变得尽可能有韧性。

其中一些已经领先于竞争对手：根据伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）的一项研究，雪佛龙和壳牌的表现至少在某些方面要比道达尔和BP好得多。但是，要实现长期恢复能力，还有更多工作要做。

Wood Mac的分析师调查了超级主要成本，资产负债表和投资组合，并根据咨询公司所谓的现金利润对它们进行排名。它将此现金保证金定义为税后现金流量加上每生产单位的资本支出。然后，咨询公司着眼于两种石油价格情景下的超级专业人士的现金利润率：每桶30美元和70美元。

在此基础上，雪佛龙以每桶原油近18美元的现金保证金位居榜首，如果每桶成本为30美元。壳牌排名第二，现金利润率约为每桶原油16美元。其余按降序排列的是底部的埃克森，道达尔，Equinor，BP和埃尼，如果每桶石油的成本为30美元，其现金保证金约为每桶12美元。

当然，得益于多元化和强大的投资组合，在低油价下最具韧性的专业人士在高油价情况下也表现最佳。据伍德·麦克（Wood Mac）称，液化天然气特别受欢迎，因为液化天然气可以产生可观的现金回报，远远超过了通常以十亿计算的液化天然气项目的前期成本。海上项目也是如此：尽管前期成本高，但它们的生产寿命长且运营成本低，Wood Macs首席分析师Simon Flowers指出。

页岩与石油工业中其他类型的资产和项目在何处堆积？好吧，一方面，页岩油运营为其所有者提供了生产灵活性。Wood Macs的分析师表示，当价格下跌时，公司可以轻松地延迟钻井作业，而在价格上涨时，则可以轻松进行钻井作业。另一方面，页岩油井的钻探非常耗资，因为这些钻探快速并投入生产的油井也很快变干。

所有的石油巨头都拥有页岩油业务，但只有一个，那就是法国道达尔公司。尽管页岩提供了所有的灵活性，但总的来说，道达尔并没有因为它的最新发展而在二叠纪没有种植面积而感到悲伤。然而那些在二叠纪确实有种植面积的人对此持乐观态度。例如，雪佛龙公司（Chevron）是二叠纪最大的石油公司之一，现金利润率在超级石油公司中也最高。BP也对在美国页岩气田购买必和必拓资产感到满意。埃克森美孚（Exxon）为其二叠纪项目制定了宏伟的计划，希望将生产成本降至每桶15美元。

所有石油专业公司（包括液化天然气）也拥有稳定的海上油气资源。他们所有人要么退出要么大幅度减少了对加拿大油砂的接触，加拿大油砂被认为是高成本资产，而且大多数人都将赌注押在可再生能源上。这些多样化的投资组合将来会增强还是降低其弹性？

从欧洲三大巨头今年早些时候宣布的计划来看，多元化并不是重中之重。从石油转向似乎是当务之急。当然，要等到我们看到这些计划将如何实施还需要一段时间，但似乎石油和天然气资产（这些公司的核心业务）最近似乎已成为一种负担。如果英国石油公司是正确的话，这将是一个沉重的负担：该公司表示，今年的油气资产冲销可能会遭受13至175亿美元的损失。仍然不可能是唯一一个过度暴露于石油和天然气的人。

然而，石油和天然气却无处可去。尽管有政府和环保组织的压力，在可见的将来，世界对化石燃料的需求仍将继续。只要有需求，就会有生产。问题是，哪种生产最能抵抗油价冲击。未来几年，答案必须包括碳强度。

Wood Macs Flowers指出：“高碳强度如今对弹性的影响不大，但影响会越来越大。”“高碳强度的资产削弱了排放量和ESG指标，因此公司应寻求减少暴露以提高投资组合的可持续性。”

换句话说，石油和天然气行业的未来复原力与其可持续发展能力息息相关。如果专业可以实现双赢，这可能是经典的双赢局面。

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