亿华通遭股民灵魂拷问！股价已跌去7成该怪谁？

4月26日，“中国氢能第一股”亿华通盘中跌逾2%，股价最低下挫至98元，跌破百元关口。4月28日，亿华通股价再保持下跌状态，截至4月28日下午1点40分，股价最低仍在98元附近徘徊，对比其最高时348.55元的报价，其市值蒸发约有7成。

有投资者对亿华通股价跳水表示难以接受并对亿华通董秘发出灵魂拷问，表示“公司股价连续大跌四个月...除了业绩暴雷，投资者对贵公司赴港上市后可能大幅拖低A股估值表示深深的失望和担忧....强烈建议管理层暂缓或搁置赴港上市计划！”。

市占率第一业绩竟然溃不成军

从公司经营看，亿华通主业为燃料电池系统，主要应用于燃料电池车。

数据显示，2021年，福田牌燃料电池汽车总装机功率为43600kw，亿华通占比超89%；同期，宇通客车总装机功率为7115kw，亿华通占比超44%。

截至2022年一季度，亿华通销量为80套，在燃料电池系统行业市占率超过19%；功率总销量为8425kW，市占率超22%，系统销量和功率销量均位居行业第一。

从行业政策看，《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》提出，到2025年燃料电池车辆保有量约5万辆。

市占率排名行业首位、且有政策扶持，按理说亿华通应该很“牛”才对，股价跌到这个成绩，真心让人难以接受。

股价的下滑最重要的是原因业绩因素。

4月14日，亿华通发布2021年业绩报告，公司在2021年归属净利润亏损1.619亿元，亏损同比扩大618.91%。基本每股收益亏损2.29元，而2020年亿华通的每股收益亏损只有0.28元。亿华通业绩接连下滑真的是打了不少券商分析师的脸。因为就在去年8月30日，国海证券预测亿华通2021年净利润为1.49亿元。

今年3月16日，万联证券预测亿华通2021年净利润为-1.48亿元，但亿华通成功亏出了券商都想象不到的程度。

导致亏损的元凶是什么？券商分析称，主要系公司进一步加大了申龙客车及中植淳安应收款项坏账损失的计提比例至90%，同时计提了部分存货跌价损失。

应收账款占比高企

亿华通的产品销量不差，最近还又中标了山东淄博50辆氢能冷藏车订单，市场对于亿华通的认可度是很高的，但就是这样的一家氢能龙头企业，却深陷应收账款的泥潭。

亿华通一直存在应收账款占营收比重高企现象。

2017至2021年，亿华通应收账款金额分别为2.88亿元、4.18亿元、 6.36亿元、8.43亿元、7.2亿元，占同期营收比重为142.93%、113.59%、114.83%、147.3%、114.4%，皆超100%。

也就是说亿华通产品销量没问题，但是卖出去的产品够多，收回的货款却非常少，因为氢能装备本身价格就比较昂贵，很多应收账款没到账，导致公司的现金流受到了严重的影响。

其经营现金流持续为负让公司未来的发展步履维艰。2017至2021年，亿华通经营活动现金流净额分别为-1.689亿、-7854万、-1.7亿、-2.295亿、-1.213亿。

二是市场对氢燃料电池汽车投资逻辑发生改变。

2021年，中国氢能源汽车销量达1586辆。同期，中国纯电动汽车销量为291.6万辆。可以看出，现在电动车的普及率远远超过氢能源汽车。也就是很多资本更看好市场相对成熟的电动汽车领域，甚至一些互联网公司都在做电动汽车，但对于氢燃料电池车产业来看，每年如果能卖出1万辆都是极高的目标，资本在短期内看不到未来的产业不愿意多投入，所以亿华通在融资中也非常难，资金重压之下，亿华通不得不准备在港股上市。

三是大股东减持让投资人信心失衡。

今年3月初，亿华通公告称，重要股东“水木扬帆”、“水木长风”、“水木愿景”累计减持公司股份约239万股，累计套现数额超6亿元。很多时候，股民会跟风，当大股东套现离场的时候也会搅动小股民的心，让其跟风撤出资金。亿华通的中小投资人看到这么多重要股东减持股票，内心也非常恐慌，所以卖出单多了，买入单少了，股价自然下跌严重。

下一步亿华通将何去何从

凭心而论，亿华通在产品和市场上没有大问题，2021年，亿华通完成了两款新一代高功率燃料电池系统产品G120和G80Pro的研发，进一步提升了系统额定功率，且产品性能更为成熟稳定。同时，公司于2021年底发布了额定功率达到240kW的燃料电池系统产品，该产品采用多项自主集成技术，实现了燃料电池系统气、空、水、热、电等核心元素的高效协同控制，多项核心参数指标取得了重要突破。

亿华通的主要的问题出在财务管理方面，也就是公司需要增大追讨力度，把外面的应收账款收回来，扩大其经营现金流。如果做不到这一点，就需要公司再拓展融资渠道，无论是银行贷款还是在资本市场再上市融资，总之需要把现金流补上来。

从目前亿华通的资产负债率情况看，2021年公司的资产负债率只有20.18%，属于低负债区间，因此可以多融一些资进来，让公司把先进技术迅速投入市场中，以此获得更好的收益。

此外，公司的大股东应该主动带头回购一些股票，无论走员工持股也好，还是大股东自己增持也罢，总之需要树立投资者的信心，这一点也非常关键。

综上所述，国际能源网/氢能汇（微信公众号：h2-2005）认为，作为氢能龙头股，亿华通的艰难只是暂时的，随着国内多地开展对氢能技术和氢能企业的补贴，亿华通也可以通过与地方政府合作的方式，获得政府资金支持。

素材来源：德林社