美的业绩双涨，毛利率却下滑不敌格力，第二增长曲线尚未成器

文｜天一

除了机器人业务发展还算值得期待，其他多元化的发展目前并未有什么实质性的效果，所以美的在寻找第二增长曲线方面，依旧未能有所寄托，短时间怕是很难摘下“家电”的标签。

近日，美的集团董事长方洪波在电话会议上表示：“未来三年行业会面临比较大的困难，是前所未有的寒冬。”

但美的交出的2021年财报表现却极为亮眼，不仅实现了营利双涨，其营收还首次突破3000亿元，力压一众竞争者。

但和营收突出的表现相比，其净利润的增速却远远落后，跟不上营收增长的速度，净利润率更是低于老对手格力。

在二级市场上，美的的表现也差强人意，股价距离年初的最高点，如今近乎腰斩。

对于增速的下滑，就不得不提其连年下降的毛利率，和增速高于营收的营业成本支出。

或许受营业成本的攀升，其毛利率甚至达不到2019年的水平。

不过美的也表示，2022年的目标就是重回疫情前的水平，并且在不断打造第二增长曲线。

数据来看，其最重视的工业机器人业务虽然去年收入止跌为升，但其收入规模占总营收不足8％，想要成为撑起美的的支柱之一怕是需要更多时间。

而美的其他的多元化业务目前并未有什么成绩，短时间内，美的怕是很难摘下“家电”标签。

【营利双涨，规模首破3000亿，力压格力】

在疫情反复的当下，很多行业都受到了影响，不过美的前段时间发布的2021年年报显示，其业绩表现却极为亮眼。

年报显示，2021年，美的集团实现营收为3412．33亿元，同比增长20．06％，较2020年的2．27％大幅提速；归母净利润为285．74亿元，同比增长4．96％，扣非后净利为259．29亿元，同比增长5．34％。

可以看出，美的去年的业绩营收实现双涨，且其营收更是首度突破3000亿门槛，这样的成绩无疑将一众竞争者远远甩在身后。

从业绩表现来看，美的和格力两个缠斗多年的老对手，很明显美的更胜一筹，但是，在如此闪耀的成绩之下，却是掩盖不住的增速下滑。

数据可以看出，和美的营收从2020年的2．27％一路上涨到高达20．06％的增速相比，其净利润仅有个位数的增速，明显没有跟上营收的增长。且与营收表现远超格力相比，美的净利润与格力的差距并不大，并且在净利润率上，仅有8．5％的美的反而低于12．15％的格力。

另外，美的的归母净利润增速近两年更是下滑趋势明显。在2019至2021年末，其归母净利润增速分别为19．68％、12．44％、4．96％。

而增速的下滑，在二级市场反应更加明显。

截至5月9日，美的股价收盘价为56．36元／股，当天跌幅3．16％，据年初最高点的106．43元／股的价格，如今股价明显已经腰斩，市值蒸发近三千多亿。

而造成营收增速与净利润增速差距如此之大的原因，或许在于其毛利率出现了下滑。

【毛利率下滑低于格力，成本承压】

据美的年报显示，其2021年整体制造业务毛利率为24．05％，同比2020年末减少1．04％，而2019年其毛利率为30．55％。也就是说从疫情开始，美的已经连续两年整体毛利率出现下滑。另外格力2021年制造业务的毛利率为30．25％，明显高于美的。

在电话会上，美的也表示，公司2022年的目标就是盈利水平恢复到2019 年水平。

分业务看，美的暖通空调业务毛利率为21．05％，同比下滑1．85％；消费电器业务毛利率为27．75％，同比减少0．66％；机器人及自动化系统业务的毛利率为21．74％ ，同比增加1．87％。

图／美的年报

也就是说，美的两个体量较大的业务毛利率都出现下滑，唯一的机器人及自动化系统业务虽然毛利率有所上涨，但其收入规模并不大，相比前两个业务动辄千亿的体量来说，仅有两百多亿规模的机器人及自动化系统业务明显还有待成长。

另外，美的今年一季度虽然营收及利润表现都超过了格力，但销售毛利率上依旧略逊。

数据显示，美的一季度销售毛利率为22．18％，销售净利率是8％，而格力一季度销售毛利率为23．66％，销售净利率是10．16％，明显格力高出一头。

不过，毛利率的下滑或许与成本增长有关。

年报显示，美的2021年营业成本为2645．16亿元，同比2020年末的2167．98亿元上涨了22．04％，增速甚至超过了营收增速。

在营业成本中，占比最多的就是原材料成本，高达84．47％，同比增长21．20％。也就是说原材料的价格猛涨导致其营业成本剧增，而攀升的成本支出一定程度上影响了其毛利率的表现。

在年报中，美的及格力都不约而同地提到了原材料价格暴涨波动导致了极大地影响及压力。

同时，销售费用、管理费用及研发费用都有不同幅度的上涨，其中营销费用增幅最大，上涨了21．58％，略高于营收增速。

面对反复的疫情，人们的消费热情下降，加大营销成了众多企业必不可免刺激消费市场的方法，再加上原材料成本上升，美的的成本支出持续承压。

【打造第二增长曲线效果不佳】

当然，在疫情时代的影响下，多数企业都在寻找应对策略并积极改变，美的也致力于打造多元化发展，向2B转型，寻找第二增长曲线。

近两年，美的不断伸出跨界触手，先是收购佛山菱王电梯公司、泰国日立压缩机、万东医疗，又是建立新能源汽车零部件基地，这些足以看出其对于多元化业务的投入明显不小，对于第二增长曲线的打造更是势在必得。

当然，其中备受美的看中的还是工业机器人业务。

2017年，美的曾耗资292亿元收购了被誉为全球四大工业机器人巨头之一的库卡，据悉当时的收购价是可卡净利润的两倍，今年3月底，美的宣布拟以约1．5亿欧元真正将库卡私有化。

不过在当初收购库卡后，库卡却未能给出出色的成绩，反而连连拖后腿。

在2018年至2020年间，美的机器人及自动化系统业务收入同比下降5．03％、1．89％、14．30％，从256．78亿元一路下滑到215．89亿元，其中2020年收入下滑比例高达两位数，且当年的净利润更是由正转负，亏损了8．27亿元。

不过这样的颓势虽然在2021年停止，其收入超过2018年到达272．81亿元，同比更是增长26．37％，但其收入规模占总营收的比例依旧不大，仅为7．99％，远远无法成为撑起美的第二增长曲线的桥梁。

除了机器人业务发展还算值得期待，其他多元化的发展目前并未有什么实质性的效果，所以美的在寻找第二增长曲线方面，依旧未能有所寄托，短时间怕是很难摘下“家电”的标签。

原文标题:美的业绩双涨，毛利率却下滑不敌格力，第二增长曲线尚未成器