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储能赛道陷入虚假繁荣

时间：2022-05-18 20:17:10 来源：

文 ｜ 荆玉

新型电化学储能堪称当下最景气的赛道之一：2021年国内装机量同比增长67．7％，预计2022－2026年年复合增长率（CAGR）为53．3％（CNESA数据）。

储能市场也被普遍认为是下一个可能爆发的万亿市场，有着极大的发展潜力。特斯拉创始人马斯克曾豪迈地表达了对储能板块业务的期望：可以发展到与汽车业务不分伯仲，甚至超越汽车业务。

就在这样一个有着极大发展潜力和高度景气的赛道上，玩家们却普遍受到原材料成本上升、行业竞争加剧等因素的影响。在营收高速增长的同时，盈利能力普遍不强，部分企业在“赔本赚吆喝”。

行业虽然高速增长，但背地里却并不像表面看起来那么光鲜。

中关村储能产业技术联盟发布的《储能产业研究白皮书2022》（下简称白皮书）指出，“储能行业在2021年迎来了前所未有的关注和炙手可热的投资高潮”，但“已投建储能项目大多还未形成稳定合理的收益模式”，“很多中小企业仍然举步维艰”。

在2030年碳达峰目标和国家电网的储能建设规划的刚性要求之下，储能赛道的市场规模和高增长是确定的，但行业的高速增长却并不等于玩家们的良好业绩表现。整个赛道目前更像是处在虚假的繁荣当中，还有一系列的问题有待解决。

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狂热与困境

在新冠疫情和供应链短缺的压力之下，这样的增长速度实在是难得一见。

2021年被普遍认为是储能行业的政策元年，也是商业化初期到规模化发展的第一年。在“双碳”策略的东风下，国家与地方政府出台了300多项与储能相关的政策，并明确锁定2030年30GW的储能装机目标，行业正式站上风口。

尤其是国内的部分锂电池和储能企业，已经具备了国际竞争力，收入增长远超国内储能行业平均增速。

GGII数据显示，2021年国内储能电池出货量达48GWh，同比增长2．6倍；其中电力储能电池出货量29GWh，同比2020年的6．6GWh增长4．39倍。在新冠疫情和供应链短缺的压力之下，这样的增长速度实在是难得一见。

已上市的储能企业当中，2021年宁德时代的储能系统营收达136．2亿元，同比增速高达601％；阳光电源储能系统实现营业收入31．4亿元，同比增长168．5％；上能电气的储能双向变流器及系统集成产品营收同比增长135％，达到1．4亿元，各家储能业务都在飙升。

反映到二级市场上，一众储能概念股曾伴随着行业高景气在2021年中股价暴涨。中关村储能产业技术联盟编制的“CNESA储能指数”，在2021年全年整体上涨了64．80％，超过了90％公募和私募基金的表现。

但从去年12月开始，CNESA储能指数就开始不断下滑。54只成分股中，股价距2021年年内高点腰斩甚至下跌超2／3的不在少数。如阳光电源、上能电气、科华数据、科士达、派能科技、亿纬锂能的股价都经历了腰斩。

究其原因，一方面储能属于高成长赛道，其高估值也会跟随A股市场成长股的调整进行调整；但另一方面，在储能行业高速增长的同时，亦面临着不小的发展困境。

如前文所言，在营收高速增长的同时，企业的盈利能力普遍不强，甚至有部分企业在“赔本赚吆喝”。

以几家典型企业为例，2021年国内储能电池出货量排第一的宁德时代储能业务毛利率从2020年的36．03％下降到2021年的28．52％；2021年海外出货量最高的储能系统集成商阳光电源的储能业务毛利率从21．96％下降到14．11％。


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