130亿规划，“果链”龙头造车，豪言还是谎言？

一遍遍的“豪言壮语”不断放出，投资上却显得畏手畏脚。

不管消费电子市场如何低迷，苹果都是流量密码，一举一动都备受关注，甚至有人总结为日均2热搜。不过，“果链”企业可就没这么好运了，在TWS耳机热度消退之后，“果链”公司股价一泻千里，引得投资者叫苦不迭。

而在苹果汽车坎坷不断的同时，“果链”企业也纷纷布局新能源车。其中工业富联、立讯精密的造车动作最为轰动，领益智造虽然声势同样不小，而且还布局了光伏逆变器等产业，只是有些雷声大雨点小。

01

市值缩水800亿

业绩、现金流每况愈下

现在的领益智造，是2018年领益科技借壳江粉磁材上市的结果。重组完成后，上市公司实控人由汪南东变为曾芳勤，主营业务也从磁性材料、触控显示模组、精密结构件进一步拓展到精密功能器件，在消费电子领域越走越远，客户也增加了苹果、vivo等。

此后，领益智造又先后于2019年收购绵阳维奇、绵阳伟联布局 5G环形器、隔离器和变压器等业务；并购全球最大的充电器制造厂商赛尔康，从而全面具备了 SMT（表面组装技术）和 FATP（最后装配测试与包装）的能力，实现了从材料到精密零组件到模组再到系统组装的全产业链的垂直整合。2021年6月，又通过收购浙江锦泰电子，进入新能源车领域。

2020年是消费电子尤其是“果链”企业近几年最后的风光，彼时智能机市场仍有热度，TWS耳机更是如日中天。领益智造股价也在当年12月达到14．88元／股（前复权），市值突破1000亿元。不过，由于当年领益智造归母净利润仅同比增长19．59％，所以涨幅远小于立讯精密、歌尔股份等公司。

2021年领益智造的业绩更是遭遇滑铁卢。这一年，在营业收入仅同比增长7．97％的同时，归母净利润仅为11．8亿元，同比下滑47．93％，扣除非经常性损益后更是同比下降61．9％。值得注意的是，全资子公司领益科技去年净利润达到29．02亿元，是上市公司的2倍多。

而且2021年领益智造研发投入资本化金额大幅增加232．05％、达到2．37亿元，占归母净利润的20％。如果没有研发投入资本化，那么净利润成绩可能会更难看。

不仅如此，领益智造2021年销售毛利率16．33％，同比下降5．94个百分点。销售净利率更是腰斩还不止。营运能力上，2021年存货周转天数虽然与2020年相近，为65．19天。但该数字已经连续第四年增加。

尤其需要关注的是资金面。领益智造经营活动现金流量净额连续两年下降，2021年同比减少57．12％。资产负债率也从上一年的50．67％增至55．43％。而且领益智造的应收账款／营业收入达到约30％，同为“果链”龙头的立讯精密和歌尔股份分别只有20．54％和15．21％。．

2020年领益智造定增所募集的30亿元也经历了诸多变化。先是去年底将“电磁功能材料”项目剩余募集资金4．9亿元及利息调整为投资“新建触控板、键盘模组项目”，今年4月又将“精密金属加工项目”终止，剩余募集资金12．98亿元及利息永久补充流动资金。加上本身用于补充流动资金的8．9亿元，领益智造30亿元的定增，最终超过20亿元都补充了流动资金。

来源：领益智造非公开发行股票上市公告书

受业绩下滑的影响，领益智造股价一挫再挫，最低达到3．83元／股，较历史高点下跌74．26％，市值蒸发近800亿元！

在2020年5月的一次调研中，董事长曾芳勤曾强调“每周至少投入5小时时间用于学习”，“致力于成为全球领先的精密制造企业”。只是从目前看来，领益智造似乎距离这个目标越来越远了。

02

130亿规划，前三年仅投5亿多

手机市场却传来好消息

和其他“果链”企业一样，新能源车也是领益智造的拓展方向，或者这就是每周学习的成果。而纵然资金紧张，领益智造在投资上依然大手笔，至少签订的协议是这样。

5月17日，领益智造连发两份对外投资公告，其中崇州项目为发展新能源结构件，总投资规模约30亿元；扬州的智能制造项目覆盖消费电子和新能源车，总投资规模约为100亿元。要知道，截至2022年一季度末，领益智造的货币资金余额仅有38．75亿元。

此举也被交易所关注，发出了关注函。在回复中，领益智造称，扬州和崇州项目投资周期较长，崇州项目一期和扬州项目一、二期在2022－2024年总投入规模合计仅为5．5亿元。三年的投资规模与拟投入的130亿元相去甚远，也难怪投资者会用脚投票。

来源：领益智造公告

当然，领益智造发展新能源车业务也并不只是讲故事。2021年年报显示，领益智造新能源汽车板块的产品包括动力电池电芯、铝壳、盖板、转接片和软连接等，目前主营精密结构件产品，其下游对应锂电池和汽车行业。2021年汽车产品实现收入44367．03万元，同比增长141．54％。不过收入占比较低，仅为1．46％。

只是在新能源车发展突飞猛进的当下，领益智造近三年“洒洒水”的投入，能带来什么样的改变？

除了新能源车，领益智造还通过旗下子公司赛尔康海外工厂为据点大力发展光伏逆变器组装业务。并且表示将不断垂直整合产业链，进一步优化资本配置及产业布局，完善在全球范围内的战略布局。

一遍遍的“豪言壮语”不断放出，投资上却显得畏手畏脚。不知道领益智造发展新能源是虚晃一枪还是真心实意？

今年一季度，领益智造归母净利润再次同比下滑35．05％，苹果砍单的消息也甚嚣尘上。不过近期手机市场却传来了好消息。中国信通院数据，2022年6月，国内市场手机出货量2801．7万部，同比增长9．2％，摆脱了低迷。领益智造的股价也在持续近一年半的下跌后，终于在最近几个月再现止跌态势。然而，是反弹还是反转就需要业绩给出信号了。

本文作者 ｜ 张贺

来源 ｜ 英才杂志

原文标题:“果链”龙头造车，豪言还是谎言？