皖能电力三季报净利超4亿元扭亏为盈，火电企业价值有待重估

“前8月今年火电投资完成额同比增长60％；火电转型公司成长性强于纯新能源公司。”

作者：Eric

编辑：tuya

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三季度，火电企业业绩有望迎来拐点，火电资产或将获得价值重估。

10月13日盘后，皖能电力（000543．SH）发布业绩预告，预计前三季度净利润4亿元－4．6亿元，同比增长178．40％－190．16％，上年同期亏损5．1亿元。

来源：公司公告

对于盈利大幅提升，公司在公告中解释称：主要是因为本报告期结算电价上涨，缓解煤炭价格上涨带来的成本压力，盈利能力增强。

同日，电力板块集体拉升，晋控电力（000767．SH）、建投能源（000600．SH）、内蒙华电（600863．SH）纷纷涨停，皖能电力涨超7％，电力指数上涨1．67％。

来源：同花顺

值得注意的是，前一交易日（12日）建投能源也发布了业绩预告，第三季度净利润3．44亿元，而其上半年净利润则亏损5908．03万元，三季度一举扭亏为盈，并同比增长138．51％。

建投能源也明确表示，主要原因是结算电价提高影响火电主业利润同比增加。

无疑，第三季度结算电价的提升，是火电企业业绩反转、盈利能力增强的根本动因。

煤炭长协比例上升

火电企业发电最大的成本来源于煤炭，但是电力运营商并没有实际的定价权，不能大幅调高电价来转嫁成本端的压力，故而煤炭价格上升很容易吞噬企业利润。

2021年煤炭市场出现极端的需大于供的情况，动力煤价格直线上升，导致大部分火电企业2021年录得上市以来最大规模亏损。

为此，发改委连续出台了一系列的措施来控制煤炭价格的上涨，以及深化电价机制改革。

2021年，电价机制改革开始出现实质性的进展。2021年5月，国家发改委提出深入推进能源价格改革，持续深化上网电价市场化改革。

2021年10月，国家发改委发布通知，有序放开全部燃煤发电电量上网电价，将交易电价的波动范围由此前的最高上浮10％扩大到20％。今年来，国家发改委多次出手稳定煤价。2022年2月，发改委发布303号文，确了煤炭中长期交易价格应在570元－770元的合理区间，严控煤价。

7月，发改委2022年电煤中长期合同换签补签视频会议中，提出要严查煤炭中长期落实情况，要求严格满足三个100％条件，即“100％覆盖、100％履约、100％落入规定价格区间”。

据申万宏源研报，从实际落实情况来看，2022年一季度长协煤履约率严重不及预期、二季度长协煤履约率有所上升，而其预计三季度长协煤履约率将小幅提升。

多家火电企业长协煤覆盖率提升。

皖能电力6月7日曾在互动平台表示，2021年公司长协兑现率78．7％，2022年6月初，皖能电力长协兑现率约85％。国元国际研报显示，2022上半年华能国际电力股份（00902．HK）采购长协煤5，189万吨，占总采购量58．83％；第二季度采购长协煤2，369万吨，占总采购量54．76％，目前华能国际（600011．SH）长期合同覆盖率约为83．5％。光大证券认为，随着三季度长协落地，各企业长协比例持续扩大，火电企业盈利能力有望得到修复。

火电投资拐点至，企业价值待重估

2016年以来，我国的火电产能出现过剩现象，“十三五”期间国家数次叫停多个煤电项目，火电核准装机容量大幅下滑，导致火电投资额持续下降，2016－2020年我国火电投资额从1174亿元持续下滑至553亿元。

但2021年四季度以来，在能源保供影响、调峰需求以及全国部分地区间断性缺电影响多重因素推动下，火电投资迎来拐点，2022年实现高速增长。

据中电联发布的数据，2021年火电投资额回升至672亿元，同比增长21．5％，2022年截止8月今年火电累计投资完成额达到428亿元，同比增长60．0％。1－9月全国新增43个核准或公示煤电项目，共计6382万千瓦。

多家券商认为火电投资迎来拐点，火电资产理应获得价值重估。

对于四季度的预测，申万宏源证券认为，迎峰度冬用电需求持续攀升，水电发电量大幅下滑，将持续增加对火电能源保供压力，缺电形势或将再现。同时，本轮缺电或将成为未来十年缺电起点。缺电加剧形势下火电电价机制理顺有望获得推进，火电企业利润或将确定性触底。其中不少券商更加偏好火电转型公司，而非纯新能源公司。

天风证券指出，当下各大发电集团旗下公司已持续在新能源业务上发力，对标纯新能源运营商，兼具火电和新能源装机的公司估值仍存在较大提升空间。

国泰君安也指出，当下制约火电资产估值的因素已改变，火电资产理应获得价值重估，而且从成长性看，火电企业转型迫切，华能国际、华润电力十四五期间规划的新能源装机CAGR均高于龙源电力和三峡能源，火电转型公司的成长性强于纯新能源公司。

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