销量“锁死”收入，小鹏汽车如何实现逆风飞翔？

雷达财经出品 文｜李亦辉 编｜深海

交付量下滑的背景下，小鹏汽车交出了三季度“成绩单”。

11月30日，小鹏汽车发布2022年第三季度业绩。三季度公司实现营业收入68．2亿元，同比增加19．3％，环比降低8．2％；三季度公司净亏损达到23．8亿元，同比扩大49．0％，环比收窄12．0％。

营收环比下滑，与公司交付量减少有关。2022三季度公司交付新车29570辆，同比增加15．2％，但环比下降14．1％。第三季度财报电话会上，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏直言，“坦诚地说，在实现长期战略目标的道路上，我们正在经历一段充满挑战的时期。”

而四季度的情况可能还要更加糟糕。官方数据显示，公司10月份的交付量为5101辆，11月份交付量为5811辆。若12月份的交付量不能超过万，则很难达到公司指引的四季度2万辆左右的水平。

好在小鹏汽车现金储备超过400亿元，公司短期并无生存压力，尚且具备一定容错空间。天眼查资料显示，为了筹集资金，小鹏汽车已进行了14轮融资。

据何小鹏透露，公司近期调整了组织架构情况以及未来战略方向，并表示小鹏汽车“应该考虑如何在逆境中逆风飞翔”。

值得一提的是，业绩不佳的小鹏汽车，在财报后其美股一度暴涨47％，而这可能与公司本身无关。有市场传闻称，“新能源汽车补贴2023年或延续原来50％”，该消息刺激下新能源汽车股全线大涨。

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营收增速新低，亏损同比扩大

销量放缓的背景下，小鹏汽车三季度的业绩自然难有亮眼表现。

在第三季度，小鹏汽车实现总营收68．2亿元，同比增长19．3％，但营收规模略低于市场预期的68．8亿元。海豚投研认为，小鹏涨价又促销之后，实际单车平均售价没有预期的那么好。

按收入结构划分，三季度汽车销售收入62．4亿元，同比增长14．3％，环比二季度减少10．1％；服务及其他收入5．8亿元，同比增长124．1％。

整个前三季度，小鹏汽车实现营收217．15亿元，同比增长74．67％，增速远低于去年三季度的315．38％。同花顺iFinD数据显示，三季度季度19．3％的同比增速，也是小鹏汽车自2021年回港二次上市以来的最低增速。

变慢的小鹏汽车，依然没能止住亏损的步伐。三季度的净亏损为23．8亿元，亏损幅度较之去年同期有所扩大，同比增长49％；但较今年二季度的27．0亿元有所收窄，环比收窄12．0％。

财报显示，小鹏汽车前三季度净利润亏损额度达到67．78亿元，同比扩大89．54％。算下来，今年公司每卖出一辆车亏损达到6．88万元。

值得注意的是，今年三季度，公司的经营亏损为21．8亿元，2021年同期经营亏损为18亿元，而2022年第二季度经营亏损为20．9亿元，同比环比均有所提升。

小鹏方面表示，环比亏损增加主要是由于经营费用增加所致。据财报，三季度公司研发费用达到15亿元，同比增加18．5％，环比增加18．5％；前三季度公司研发费用为39．5亿元，公司三季度销售、行政及一般费用为16．3亿元，同比增加5．8％，环比下滑2．3％。

毛利率方面，得益于三季度P7销量占比的提升，公司三季度汽车业务毛利率11．6％，环比增加2．5个百分点，但同比依然下滑2．0个百分点，和蔚来、理想相比公司的毛利率水平依然较低。

三季度小鹏汽车的销售成本也显著增长，为59．0亿元，同比增长20．4％。主要是因为汽车交付量上升及物料成本上涨。同时，由于研发人员增加及销售网络扩大，小鹏汽车的人员成本也有明显增加。

截至2022年9月30日，小鹏汽车的实体销售网络持续扩张，包括合共407间门店，覆盖143个城市。

中金发布研究报告，维持小鹏汽车港股“跑赢行业”评级，考虑到疫情影响公司广州工厂交付，下调2022／23年扣非后净利润至－86．49／－37．91亿元（前值为－76．60／－17．05亿元）。

该机构称，考虑到板块估值回调，目标价降至60港元。公司3Q22业绩略低于市场预期，受销量环比降幅较大影响，表现略低于市场预期。

二级市场上，小鹏汽车股价今年以来一直处于阴跌走势，截至目前，在港股市场上年初至今已跌去了约80％，最新市值为654亿港元。