刚创下转化效率世界第一的隆基，为何带崩了整个光伏板块？

冬至日，果然很冷。

今天（12月22日），在上个月刚刚创下电池转化效率世界第一的“光伏茅”——隆基绿能，股价跳水，创下近8个月来的新低，并且以一己之力，带崩了整个光伏设备板块。

12月21日，中国有色金属工业协会硅业分会最新数据显示，本周硅片价格下跌明显，M10 单晶硅片（182 mm ／150μm）价格周环比跌幅为20％。市场认为这是隆基绿能市场波动的主要原因。

对此，隆基在投资者互动平台中表示，光伏行业的本质驱动因素是度电成本的不断降低。硅料价格下降从行业来看，有利于刺激下游装机需求快速增加，推动行业健康发展，另一方面，若硅料价格向硅片端传递，公司可通过提升硅片的自用量，降低电池环节的成本，伴随行业下游需求的提升进一步推动组件端利润的提高。这个说法，符合行业带着大哥的站位，但从逻辑上仿佛又不是这样，因为，是硅片跌价在先。

01硅片过剩，殃及池鱼

早在上个月，赶碳号就撰文《危险！光伏行业将迎来全面产能过剩？！》。我们认为，硅片产能率先过剩，也会率先下跌。另外，硅料在未来一段时间，仍将处于供需紧平衡状态，会出现小幅下跌，但短期内的跌幅相对有限。

针对硅片的上游硅料，最近市场中有一些硅料“塌方论”。可能是在拥硅为王的2021年和2022年，天下苦硅料久矣，这种论点颇能迎合一些市场心态。拐点大概率出现了，但拐到什么程度，赶碳号认为，仍不宜过度乐观。当然，没有人能够真正预言未来。情绪只能决定股价波动，只有供需才能决定价格。

上周，PV InfoLink表示，多晶硅在买家和卖家之间仍处于僵持状态，没有显示出任何决心的迹象，价格谈判继续拖延。硅料制造商正完成交付以前的订单，很少有未履行的订单。PV InfoLink最近还宣称，将根据订单交付价格和从上一周的星期四到本星期三签署的新订单，于12月21日（今天）晚间发布多晶硅现货价格。关于硅料价格走势，赶碳号近期会专门分析，在此不赘述。

本质上，硅片产能，率先出现了过剩。

最近，赶碳号花了相当长的时间，梳理了一个图表。梳理完，有些难以置信。四大环节，压力最大的，反而不是一直说赚不到钱的组件，而是硅片。2022年底，也就是现在，硅片的产能将达到惊人的700GGW以上，产量也将突破320GW。这个量，无论对于上游的硅料，还是下游供不应求的电池片，硅片都已经提前出现了过剩了。

光伏产业四大环节产能产量统计；来源：赶碳号综合各方数据

02频繁股权质押的控股股东，可能又要补充质押物了

硅片价格波动带来的影响 ，不只是投资者的荷包。

12月15日，公司公告，控股股东李振国在12月13日将其原质押给山东省国际信托股份有限公司的37，800，000 股无限售流通股，办理了解除质押手续（原质押数量为27，000，000股，公司2021年度资本公积转增股本方案实施后质押数量增加至 37，800，000 股）。

控股股东李振国、李喜燕及其一致行动人李春安累计质押情况；来源：公司公告

最近一周，隆基绿能又跌去近10％，这下估计李振国又要补充质押物了。不过，李振国目前的股权质押比例并不高，仅占其所持股比8．53％。

控股股东的股权质押，在长期以来，一直伴随着隆基。这是一种市场化融资手段，无可厚非，虽然在绝大多数情况下，与上市公司的业务发展没有任何关系。而且，多数质权人为信托，融资成本也不会太低。

根据天眼查统计，自2014年以来，隆基绿能已发生过不少于58次股权质押，其中发生于李振国及李喜燕（李振国妻子）的股权质押有48次之多，另有10次为李振国李喜燕的一致行动人、前不久因涉嫌内幕交易被调查的李春安。

回顾李振国过往历次股权质押，比例最高的一次发生于2014年5月，质押给国信证券，占所持股份比例为28．88％，用于办理股票回购交易业务。李喜燕亦曾在2014年8月将所持股份100％质押给民生银行西安分行。

12月8日，李振国最近一次5500万股的质权人亦是国信证券。公司公告，李振国质押融资资金用途为“个人资金周转”。若以12月22日隆基绿能的最新收盘价计算，李振国目前质押股票总市值为37亿左右，如果按70％的融资比例，或能融到26亿。行业普遍认为，李振国个人其实一向简朴，不事奢靡。不知，融到手这20多个亿，将用于哪些方面的投资，这就不得而知了。

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