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天合光能：天上掉下个百亿大客户

时间：2023-03-01 20:16:34 来源：

风浪越大鱼越贵，2022年整县推进与分布式“狂飙”，创造出巨大商机。

老牌光伏企业天合光能，虽然在一体化布局上比其他几家企业稍慢了半拍，但凭借创造了近百亿订单的战略合作伙伴——华能集团，仍然能够实现逆袭，率先交出一份靓丽的成绩单。

虽然经济下行压力重重，但新能源行业风光独好，光伏、储能、相关设备企业喜报连连。

2月24日，老牌光伏企业天合光能率先发布2022年度业绩快报，成绩亮眼：

公司去年实现营业总收入852．48亿元，较上年增长91．65％；归母净利润37．11亿元，较上年增长105．68％；加权平均净资产收益率16．28％，较上年增加5．01个百分点。2022年是分布式光伏的大年。天合光能这份成色十足的成绩单，得益于整县推进与分布式业务，具体来说，离不开第一大客户华能集团百亿级别订单的助力。

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天合光能的新增长极：光伏系统

搞明白天合与华能之间的合作，先要搞清楚天合光能的业务新增长极——光伏系统。

虽然和隆晶晶（隆基、晶科、晶澳）同处光伏一体化企业第一军团，但天合光能与另外三家企业在对主营业务的表述上，仍有不小差别。从某种意义上，这也可以理解为公司的差异化优势。天合光能的主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。

表1；天合光能业务构成；《募集说明书》P125

光伏系统这个业务板块，公司在2022年11月22日公告的《天合光能向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（注册稿）》（简称《注册稿》）和2月9日公告的《天合光能股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（简称《募集说明书》）中，均有详细解释。

天合光能第二大业务板块“光伏系统“，主要包括“光伏电站”和“光伏系统产品”两大业务。

电站业务，是指“公司在国内的电站业务采取滚动开发、滚动销售的模式，主要客户群体为电站投资者及大型能源类企业。”

光伏系统的的第二块业务——“光伏系统产品”又是什么呢？

《募集说明书》P126介绍，光伏系统产品大至有四类：

针对大型地面、水面电站的系统产品——“天合智能优配”，主要采取直销模式，产品面向投资商和开发商，在中国、欧洲、北美、南美、日本、亚太、中东北非等世界主要光伏市场开展业务。

商用光伏系统产品的销售模式为直销和经销并行的方式。

国内户用光伏系统业务的销售模式包括经销模式和直销模式，向其提供标准化产品；

海外工商业采取合作建设和自主建设等多种模式并举的方式延伸分布式市场渠道。拳头产品“天合智能优配”又是什么呢？从公司官网了解到，其实就是一种以卖产品为导向的建站服务，包括组件、支架和逆变器等硬件以及相关软件和服务等。

“光伏系统”这个天合光能第二大业务板块算是基本搞清楚了，就是由光伏电站和上述四类光伏系统产品构成。

“光伏系统”对于天合光能的营业收入、毛利、公司整体毛利率，贡献都可谓巨大。下面三张表，就是三大业务板块的营收、毛利、毛利率情况。

表2；三大业务板块营业收入情况；单位：万元；注册稿P279

表3；三大业务板块毛利情况；单位：万元；注册稿P284

表4；三大业务板块毛利润率；注册稿P285

简单总结一下：

在天合光能2022年1－9月的业绩构成中，光伏系统占了营业收入的19％，毛利的26．6％，光伏系统中的“系统产品”毛利润率更是高达17．95％，远超传统组件业务的11．82％。

“光伏系统”这个天合业务的新增长极，或者说是第二成长曲线，又是如何打造出来的呢？

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