为什么每个油气发现都是“改变游戏规则”的人

您希望他们说些什么？

每当石油和天然气行业的发言人（或由该行业资助的假智囊团或由该行业为面包涂油的分析师）宣布一项新发现，它将成为“改变游戏规则”的问题时，您应该提出这个问题（或者比另一个著名的世界级领域更大，或者足以使美国再次独立于能源）。

为美国石油和天然气行业的另一个炒作循环做准备。该行业说，它已经发现了可能是世界上最大的石油储量。该深层致密油矿床名为Spraberry / Wolfcamp，位于西德克萨斯州。毫不奇怪，该行业再次将“美洲作为新的沙特阿拉伯”主题小跑，这个主题，包括我在内的许多人都已证明是纯粹的铺天盖地。

而且，先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources Company）的首席执行官目前正在吹捧自己在Spraberry / Wolfcamp矿床中的主导地位，当他告诉《达拉斯晨报》时，他补充说自己有些笨拙，“比起传统的石油钻井作业。这是一个不可信的概念，即在致密油和页岩气矿藏中，公司可以在任何地方进行钻探并提取经济量的石油和/或天然气。迄今为止，每笔致密油和页岩气矿床的记录都使这一想法r贬不一，这些矿床沉降成一种紧密集中的“最佳位置”，使钻探者可以赚钱，而广阔的​​领域却无利可图-主要是因为石油和天然气太难排出。

尽管还有很多其他理由怀疑有关Spraberry / Wolfcamp的说法，但是直到该区域被钻探和生产出来之前，没有人能确切知道什么是正确的。但是，为了进行钻探，石油和天然气公司必须筹集数十亿美元的资金来支付钻探和生产成本。而且，为了做到这一点，他们必须让投资者有兴趣通过所谓的私人配售将资金投入到实际的个人钻井中。

这些配售比石油和天然气公司的股份风险更大，因为它们与可能成功或未成功的特定钻探项目有关。另一方面，当这些项目成功时，它们可能会非常有利可图。因此，对投机投资者的持续吸引力。

现在，除非投资者相信潜在的回报非常高，否则他们将不会进行此类风险投资。这是行业炒作的用武之地。为了筹集必要的资金，至关重要的是让投资者对特定的石油和天然气业务感到兴奋。最好的方法是在媒体中引起有关剧本中资源估计大小的嗡嗡声。而且，一个简单的方法就是像Spraberry / Wolfcamp一样，与沙特阿拉伯及其巨型油田进行比较。

在此类交易中，许多投资者对石油和天然气的投资并不十分精明，因此大肆宣传。资金流入，钻井被钻进，然后石油和/或天然气流入或不流出，或者流入，但不足以证明其生产的合理性。否则，它会流失并产生亏损，以便取回至少一些钱。

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让我们看看Spraberry / Wolfcamp已经发生了什么。首先，我们声称Spraberry / Wolfcamp有500亿桶油当量。对于没有经验的人来说，boe是“桶石油当量”的缩写。因此，它是石油和天然气的混合物，但我们并不了解据称那里有多少。（大约6,000立方英尺的天然气所含能量与一桶石油相同。）这是一个重要的区别，因为北美天然气价格如此之低，以至于很少有运营商从天然气中赚钱。在Spraberry / Wolfcamp中对天然气生产的任何强调都应使投资者对向一个已经供不应求的市场出售更多天然气的盈利能力持怀疑态度。

其次，当该数字应被标记为“技术可采资源”时，该数字应被标记为“可采储量”，这是基于非常粗略的数据，这些数据会随着钻井的进行而不断修订。而且，仅仅因为某种东西在技术上是可回收的，并不意味着它在经济上是可回收的。

最终将很经济地提取出来的东西实际上仅是技术上可回收的一小部分。而且，无论如何，我们应该记住，以前对美国页岩气田技术可采资源的大量估计后来被大大降级了。此外，无论是技术上还是经济上都无法开采的资源代表着“储量”，而这些储量当然只是能以当今价格使用现有技术从已知（即钻探）油田中获利的很小一部分资源。

第三，必须问为什么先锋自然资源公司是Spraberry / Wolfcamp矿床中最大的钻井权持有者和开采的首席啦啦队长，为什么几乎立即将公司40％的股份卖给外国投资者。

出售股份的原因很多，例如为新企业筹集资金。但是，先锋告诉公众，这笔存款可能是世界上最大的。公司是否真的希望通过出售大部分利息获得的收益要比这更好？还是这笔交易告诉我们该公司对Spraberry / Wolfcamp的信心似乎不如其声明所表明的那样？此外，作为交易的一部分，该外部投资者还将承担75％的“钻井和设施成本”。las，在这种情况下，用其他人的钱可以同时解决找钱钻探实际油井的问题。

上一次外国投资者赶赴美国进行油气交易是在页岩气繁荣的尾声，随后他们陷入了混乱。通常表明，当外国人涌向特定的美国投资主题时，繁荣期就结束了，因为外国人通常是最后一批人。

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这可能与以下事实有关：即使在即时电子通信时代，在媒体上已成为一个相当大的故事之前，仍然很难了解海洋上正在发生的事情。（因此，公司在寻求外部投资者时喜欢以高度乐观的语气与记者交谈也就不足为奇了。）

这些迟来的投资者应该担心的是那些不仅投资于页岩气，而且投资于某些致密油市场的人的命运。（致密油通常被错误地称为页岩油，实际上是指由油页岩制成的油，但这是不同的说法）。投资者认为，石油应该是比天然气更好的投资，因为世界而不是区域市场决定了价格，并且根据过去三年的日均价格，价格继续徘徊在历史高位附近。除非一个人能够提取的数量很小，否则这种逻辑有些用处。而且，这就是科罗拉多州和俄亥俄致密油矿藏的投资者所发生的事情，他们认为自己有钱可赚。这两个地区都受到强烈吹捧，结果都令人失望。

一些记者开始关注这种模式，并在报道中加入异议声音。而且，刚刚退休的行业首席执行官现在已经公开表示，页岩气和致密油的故事被夸大了。EOG Resources前首席执行官马克·帕帕（Mark Papa）在页岩气和致密油领域均拥有丰富的职位，他最近对《福布斯》表示：“美国在石油领域独立的机会非常渺茫。”他补充说：“我们从岩石的角度进行了研究。有很多戏剧将具有零意义。”

对于拥有股份的石油和天然气公司来说，Spraberry / Wolfcamp很有可能成为非常有利可图的企业。先锋自然资源公司已经通过出售40％的股份给其他人，取得了可观的收入。并且，甚至井中的个人投资者也可能最终对他们的投资感到高兴。没有人可以确定。但是所有迹象表明，这些投资者不应仅根据行业信息来做出决定。

不幸的是，出于某种原因，公众（几乎普遍对石油和天然气行业不信任）采取了该行业关于按面值供应的自私声明。也许是因为公众不理解这些声明背后的真正目的。

炒作周期超出了该行业筹集资金和出售资产以赚取利润的愿望，它还帮助诸如美国石油协会（API）之类的行业贸易组织散布了一些令人怀疑的故事，暗示着美国将变得独立于能源。（API已停止对此主题做出明确的声明，因为它知道该声明不受数据支持。相反，它不断重复“丰度”一词，给人的印象是该国已经或即将独立于能源。

这些故事的目的不是特别爱国。而是，这些故事旨在通过使这种过渡显得不那么紧迫来减缓向替代能源的过渡。在此过程中，API能够保护其成员的石油和天然气地下存货的价值，其中的一些存货在迅速过渡到替代能源的情况下可能会搁浅或至少价值较低。

随着致密油和页岩气的现实逐渐形成，即使是能源分析师（他们经常模仿行业告诉他们的话）也开始对行业说法持怀疑态度：

石油公司从现有的油井中获取生产数据，并将其推算到可能占百万英亩的整个油田。石油行业到处都是大宗案件，这些案件是下一个大问题，但最终产生的结果远不及早期估计。

如果分析师最终对行业声明持怀疑态度，那么您也应该这样做。不要成为Spraberry / Wolfcamp上新出现的炒作周期的受害人，也不要成为其他事物上的下一周期或之后的下一个周期的受害者。

通过。库尔特·科布