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美联储为缓解金融危机的影响而采取的非常规措施的结束可能会在能源市场引起反响。
美联储几年来一直将短期利率保持在接近零的水平,该机构希望该目标能够刺激贷款,并在2009年启动垂死的经济。崩盘后的五年中,由于就业增长乏力,美联储一直维持货币刺激政策直到今天。
但是随着经济的稳固基础,美联储正准备结束其被称为“量化宽松”的刺激措施。尽管细节不明朗,但美联储可能会在2015年某个时候决定加息。
那么,这与能量有什么关系呢?
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石油和天然气行业的资本密集度很高,在某些情况下需要数十亿美元才能从地下开采碳氢化合物。这意味着公司需要向金融市场出售大量债务,并使用现金将项目上线。
但是,如果利率上升,它将大大增加石油和天然气经营者的借贷成本。后果将是双重打击。
首先,加息应会增强美元相对于其他货币的汇率。较高的利率使持有美元更具吸引力,从而增加了对货币的需求。为什么这么重要?石油以美元定价,因此美元升值会推低石油价格,以及其他以美元定价的商品。油价下跌意味着石油公司的收入减少。
第二,较高的利率将使债务更加昂贵。随着美联储将利率提高至目标,公司债务的收益率将上升,这使得贷款钻探油井的成本更高。
效果一致。而且,利率上升越高,美国石油和天然气行业的情况就越糟。Energy Aspects的分析师Vivendra Chauhan在6月对《休斯顿纪事报》表示:“这可能对Eagle Ford或Bakken中的一家生产商来说是可行的,但对于整个行业而言,这并不是非常可持续的。”“这成为2015年,2016年的故事,内容是利率上升时会发生什么。如果他们停止放贷,您将“减产”。
而且,问题变得更加严重,因为近年来石油的大部分增长来自页岩,页岩在开始生产后迅速下降。公司不得不继续借钱钻新井,但如果债务成本上升太快,就会陷入麻烦。
简而言之,资金紧缩将对石油生产产生寒蝉效应。
可以肯定的是,没有人真正知道美联储将要做什么-这是一个臭名昭著的秘密机构。但是,它提供了一些线索。9月17日,美联储上调了对联邦基金利率的估计,即对最信誉良好的机构的贷款利率,以及影响所有其他利率的基准。到明年年底,利率可能达到1.375%,高于美联储三个月前预测的1.125%。当宣布修正案时,美元上涨而油价下跌。
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美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)并未急于提高利率,并表示对工作增长的步伐感到担忧。在9月17日的公告中,美联储表示利率将在相当长的时间内保持低位。尽管如此,她还是试图警告市场,如果经济继续改善,利率可能会比预期更快地上升。到目前为止,市场似乎没有在听。
在2015年某个时候,宽松货币时代将开始结束。这将增加石油和天然气公司的成本,而支出高的公司将最明显地感受到这种痛苦。
石油价格可能上涨,以增加收入来弥补较高的借贷成本。但是,如果不这样做,该行业中的许多参与者将需要削减产量。换句话说,在接下来的一年左右的时间里,美联储可能会开始遏制美洲的石油和天然气繁荣。
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