2014年油价暴跌的原因

2009年2月，菲尔·哈特（Phil Hart）在《石油鼓》上发表了一个简单的供需模型，解释了当时油价的走势。在本文中，我将使用每月的石油供应量（原油+凝析油）和能源信息署（EIA）的价格数据，将Phils模型更新至2014年7月。

• 该模型解释了每天仅100万桶的石油需求下降如何解释价格从每桶110美元跌至每桶80美元以下的原因。•未来价格将取决于需求，产能和欧佩克的生产限制。1 Mbpd订单的需求进一步下降可能会使价格跌破60美元。相反，在当前需求下，欧佩克减产1 Mbpd可能会使油价回升至100美元。波动似乎已经重返石油市场。

图1菲尔·哈特斯石油供应需求模型的改编。蓝色电源线受数据约束（请参见图4）。红色需求线是概念性的。2004年之前，石油供应对价格变化具有相当的弹性，即价格小幅上涨导致产量大幅上升。这是通过OPEC打开和关闭水龙头来解释的。2004年以后，石油供应对价格失去了弹性，即，价格的大幅变化导致供应量略有增加。世界被抽空解释了这一点。需求往往缺乏弹性，并且与价格成反比，因为高价格会稍微抑制需求。在任何时间点的供应和价格都由供应和需求曲线的交点定义。由于对非弹性供应的石油需求猛增，2004年的72 Mbpd和40美元/桶成为2008年的76 Mbpd和120美元/桶。

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图2石油市场的追随者将熟悉图2所示的石油供应和价格的最新变化。

图3不太广为人知的是，图2中所示数据的横截面图导致了图3中所示的井井有条的关系。石油供应和价格显然遵循一些公认的规则。这种关系导致Phil Hart开发了如图1所示的模型。

图4将数据分为两个时间段可以使工作流程更加清晰。数据定义了一个井井有条的时间序列，从1994年1月开始，在左下方缓慢上升到2004年1月，然后陡峭地上升到2008年7月的奥林匹克峰。然后，金融危机导致油价在2008年12月之前放弃了所有收益，回到了2004年的水平。

图5从2009年1月到现在的第二个时期显示了一些不同的作用力。从2009年开始，已经建立了一些新的生产能力。石油输出国组织（OPEC）并非如此，而是集中在北美地区，那里的轻质油（LTO）繁荣开始，沥青砂生产的稳定增长对此起到了补充作用。在2009年之前，产量峰值约为74 Mbpd。2009年后达到了77 Mbpd的峰值。新增了约3 Mbpd的新容量。在2011年5月，有一次重大而又奇怪的旅行，即降低产量而不伴随价格下跌。恰逢利比亚首次下线和1.6 Mbpd产量的损失。这可能与需求疲软和偶然的生产损失抵消了需求疲软同时价格保持不变的情况相吻合。

如今，EIA的统计数据始终落后几个月，在瞬息万变的世界中并不理想。因此，我们还没有数据可以看到近期油价的暴跌。但是我们知道价格已经跌破了80美元，而且产量不可能发生重大变化。那么，我们如何解释产量大约为77 Mbpd，价格低于80美元？

图6图6更新了Phil Harts模型（图1），以考虑最近5年的石油供应和价格变动。通过将3 Mbpd添加到之前定义明确的供给价格曲线（蓝色箭头）中，可以实现容量扩展。毫无疑问，在新的供给价格体制下，该曲线应该保持不变，但是暂时我只需要处理这个问题。如图1的标题中所述，红线在概念上表示非弹性需求，其中高价格略微抑制了石油需求。根据过去的红色需求曲线，近期油价为110美元/桶，供应量约为77 Mbpd。需求减少约1 Mbpd，价格将低于$ 80 /桶（红色箭头）。

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最近的过去和未来

老手会知道，几乎不可能预测石油价格。我认为近期价格稳定在11010美元±是异常的，我认为这反映了沙特阿拉伯在平衡市场的高超技巧方面，价格高得足以使沙特阿拉伯具有偿付能力，而低得足以使世界经济得以维持。面对全球对石油的疲软需求，沙特阿拉伯现在没有减产的原因可能归结为他们希望保持市场份额的愿望，这意味着要打败美国的LTO财富。或者，他们可能与美国密谋破坏俄罗斯经济？但是，沙特阿拉伯并不是欧佩克唯一的成员国，许多成员国的经济将承受如此高的价格之苦，最终导致内乱的风险增加。无法预测主要参与者的行为，但更容易预测某些行为的结果。

1.如果对石油的需求进一步下降约1 Mbpd，这可能会使价格跌至60美元/桶以下。如果欧佩克在恒定需求下削减供应约1 Mbpd，这可能使价格回升至100美元/桶。长期的低价可能会导致北美的LTO生产下降，其他非欧佩克项目被搁置，导致非欧佩克产能减少。这可能需要一到两年的时间才能完成，但是在需求持续不断的情况下，这不可避免地会使价格再次上涨。4。长期低价可能会导致许多专业的LTO生产商拖欠贷款，冒着新的信贷紧缩和LTO生产减少的风险。这可能会导致LTO补丁中的运营商大量合并，大型公司（IOC）会以较低的价格获得最佳资产。那就是过去的样子5。房间里有黑天鹅和大象-乌克兰和/或叙利亚-伊拉克冲突升级，加上新的信贷紧缩，所有赌注都将关闭。

恩·梅恩斯（Euan Mearns）

资料来源– www.euanmearns.com