当前的石油危机比您想像的还要危险

石油价格下跌。我们应该如何预期经济在2015年和2016年的表现？

美国报纸似乎强调价格下跌的积极方面。我写了为什么高油价成为问题的十个理由。如果我们唯一的问题是高油价，那么低油价似乎是解决方案。不幸的是，我们现在遇到的问题是极低的价格。如果价格继续维持在这个低水平，甚至更低，我们在未来的石油开采方面将陷入严重困境。

在我看来，这种情况比大多数人预期的要可怕得多。即使存在一些暂时的良好影响，它们也将被不良影响所抵消，其中有些确实确实非常糟糕。我们可能正在达到有限世界的极限。

我们与石油价格有关的问题的性质

我们看到的低油价是经济内部严重问题的征兆-我称之为“效率低下”（回报率实际上下降）导致工资低廉。参见我的文章低效率的增加如何解释了油价下跌。在工资停滞不前的同时，石油开采的成本每年仍以约10％的速度增长，这在我的文章《末日开始？石油公司削减开支。

毋庸置疑，停滞的工资以及石油生产成本的迅速上涨导致以下方面的不匹配：

消费者可以买得起的石油量石油成本（如果石油价格与生产成本匹配）

油价上涨不足以支撑更高的开采成本这一事实早在2014年2月的时候就已经成为问题，当时的文章是《尽头开始？石油公司削减了开支。（直到2014年6月，油价才开始下降。）

两项与债务相关的不同举措帮助掩盖了开采成本与消费者负担得起的金额之间日益严重的不匹配：

多个国家/地区的量化宽松（QE）。这导致人为地降低了利率，从而鼓励了投机活动的借贷。中国在基础设施上的支出增长。该方案由债务供资。

自2014年6月以来，这两个计划均已大幅缩减，美国量化宽松政策已于2014年10月结束，中国债务计划自2014年初以来受到了更大的控制。自2014年5月以来，中国新房价格一直在下跌。

图1。根据EIA数据，世界石油供应量（包括生物燃料，天然气液体在内的产量）和布伦特月度平均现货价格。

在同一时间范围内缩减这两个程序的效果就像驾驶员将脚从汽油踏板上移开一样。已经放慢脚步的世界经济进一步放慢了脚步，打压了石油价格。煤炭和铁矿石等许多其他商品的价格也下降了。石油价格不再保持在开采成本附近，而是跌至消费者可以承受的水平。不用说，如果经济确实需要使用石油和其他商品，那将不是一件好事。

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目前尚不清楚美国的量化宽松计划或中国的基础设施建设计划是否可以重启。这两个程序都达到了有用的极限。在某个时候，更多的资金开始投入很少回报的投资，这些投资永远不会被占用，或者页岩作业将永远不会盈利。或者在新兴市场进行的投资如果没有商品价格高过今天的价格就无法获利。

1.债务违约增加。可以预料会出现多种形式的债务违约增加，其中包括（a）价格低廉而涉及石油开采的企业（b）无法支付抵押贷款的解雇石油工人，（c）新兴市场应以美元偿还的债务，包括俄罗斯，巴西和南非，因为它们的货币现在相对于美元而言非常低，债务难以偿还（d）与那里过度建设有关的中国债务，以及（e）希腊和委内瑞拉等经济不景气的债务。

2.利率上升。随着违约率的上升，可以预期利率会上升，因此那些贷款的人将因违约风险上升而得到补偿。实际上，垃圾级石油贷款已经在发生这种情况。此外，美联储可能会在2015年提高目标利率。作为使利率正常化的一部分，已经提到了这种可能性几个月。

3.失业率上升。我们知道，自2008年以来，美国几乎所有增加的就业机会都来自页岩油气生产州。随着这些计划的削减，美国的就业人数可能会下降。英国和挪威的石油计划削减后，其与石油生产相关的就业机会可能下降。依赖商品出口的南美和非洲国家也可能会削减就业。

4.经济衰退加剧。利率上升和失业率上升的结合几乎肯定会导致衰退。起初，某些影响可能会被较低的油价影响所抵消，但最终衰退的影响将占主导地位。最终，如果信用评级不佳的公司无法以合理的利率获得融资，那么供应链断裂可能会成为问题。

5.石油供应减少，可能始于2015年底。时间不确定。由于已经支付了大多数费用，因此企业很可能会在已经开井的地方继续开采。另外，一些企业在衍生品市场上购买了价格保护。他们可能会继续进行钻探。

6.委内瑞拉，俄罗斯和尼日利亚等石油输出国的中断。石油出口商通常从石油税中获得政府大部分收入。如果油价保持低位，与石油有关的税收将大大减少，因此必须削减食品补贴和其他计划。一些国家可能会经历现有政府的推翻和石油出口的急剧下降。中央政府甚至可以解散，就像1991年的苏联那样。

7.由于油价，利率和货币相对性的急剧而持久的变化，衍生品违约。证券化债务也可能有违约的风险。

8.由于高利率，经济衰退和低的“需求”（真正的承受能力），石油价格持续走低，除了短暂的暴涨。

9.股市价格下跌。自2008年以来，政府已经能够通过量化宽松计划“提高”股市价格。不过，在某个时候，较高的利率可能会使投资者远离股市。股票价格也可能下降，反映出经济前景不佳，失业率上升，生产的商品减少。

10.债券市值下降。当利率上升时，现有债券的市值下降。债券也可能会面临更高的违约率。综合作用可能会导致金融机构的股权下降。至少起初，这种影响很可能主要发生在美国以外，因为“逃离安全”将倾向于提高美元的水平并降低美国的利率。

11.国际协会的变化。已经有关于希腊退出欧元区的讨论。诸如欧洲联盟和国际货币基金组织这样的协会将发现，随着它们的富裕国家变得更加贫穷以及贷款违约变得日益严重的问题，解决问题变得越来越困难。

总体而言，尽管起初可能并不明显，但最终我们可能会遇到比2007-2009年期间糟糕得多的情况。在最初的一些“多米诺骨牌沦陷”之后，只有一段时间，我们才能看到真正的情况。最初，由于低油价，石油进口国的经济似乎表现良好。稍后，不利影响将开始接管，并最终占主导地位。

主要问题

即使价格暂时上涨，也无法重启石油供应。极低的利率使美国页岩地层的石油生产成为可能。如果页岩气行业出现重大债务违约，利率很可能不会回落到以前的低水平。由于更高的利率，石油价格将不得不上升到比过去更高的价格，换言之，要升至每桶100美元以上，例如125至140美元。重新开始生产也将有一个滞后，这意味着高价格将需要维持一段时间。在不破坏石油进口国经济的前提下，将油价长期长期保持高位似乎是不可能的。请参阅我的文章“高油价成为问题的十个原因”。

衍生工具和证券化债务违约。我们上次遇到这类金融工具的问题是在2008年。为了使他们摆脱困境，世界各国政府向银行和其他金融机构支付了巨款。雷曼兄弟金融服务公司被允许破产。

政府已经宣布，如果再次发生这种情况，他们将采取不同的行动。他们将做出改变以使这些事件发生的可能性降低，而不是救助机构。他们还将改变资金缺口的筹措方式。在许多情况下，结果将是保释金，在此情况下，存款人通过“削减”存款来分担损失。

不幸的是，据我所知，政府所做的改变基本上太少，太迟。与之前政府对银行的救助计划相比，新分担的损失对经济的影响将更大或更糟。监管者似乎并不了解，用于衍生工具和证券化债券定价的模型并不是为有限的世界而设计的。当经济远离极限时，这些模型似乎运作良好。一旦经济接近极限，就会发生比模型所预期的更多的不良事件，从而可能给系统带来巨大的问题。1

我们现在可能会遇到的是同时发生多种违约的组合，包括衍生工具，证券化债务和“普通”债务。这些风险中的许多风险将在机构之间分担，因此银行业务问题将很普遍。损失的规模可能非常大。企业可能会发现，用于薪资或向供应商付款所需的资金可能会减少。在这种情况下如何运作？

甚至有可能在存款保险限额之内的帐户将被扣款。虽然理论上可以使用存款保险，但储备金的数额不是很大。一些大的说法很容易就用光了（几年前冰岛的情况）。如果政府选择不弥补保险计划的资金缺口，则缺口可能最终由储户承担。

高峰油。似乎很有可能，我们很快就会在2014年或2015年甚至2016年达到世界石油供应的顶峰。但是，我们达到高峰的方式与大多数人的想象不同：低油价而不是高油价。较低的工资和无法增加足够的新债务来抵消较低的工资导致了低油价。由于问题是负担能力之一，因此几乎所有商品都可能受到影响，包括石油以外的化石燃料。从某种意义上说，问题在于金融崩溃正在摧毁金融体系，并带来各种商品。

图2显示了各种类型的未来能源生产的估计。陡峭的下坡可能是由于我们面临的财务问题而引起的。2

图2。作者估算的未来能源产量。基于BP的历史数据已调整为IEA分组。该图表中的可再生能源，除了风能和太阳能等可再生能源外，还包括水力发电，生物燃料以及诸如粪便等收集的燃料。（它基于IEA包含的定义。）

该图表的重点是所有燃料可能同时下降，因为原因是经济上的。例如，如果一家石油公司或一家煤炭公司由于银行相关问题而无法支付其雇员和供应商工资，那么该公司如何继续经营呢？

我们的长期债务问题。长期债务是我们当前系统的重要组成部分，因为（a）它使买方能够买得起产品，并且（b）它有助于使商品价格保持足够高的水平以鼓励开采。不幸的是，长期债务似乎需要经济增长，这样我们才能用利息偿还债务。

图3。在成长中的经济中，偿还贷款很容易，但在萎缩的经济中，偿还贷款要困难得多。经济学家猜测，即使化石燃料和其他商品的开采量下降，经济也可以继续增长（如图2所示）。但是实际上这有多大可能呢？如果没有化石燃料，我们可以交换保姆服务，也可以互相回馈，但是我们到底能做些什么来促进经济增长？

我们能想到的几乎任何经济活动都需要使用石油或电力以及使用诸如铁和铜的商品。更为现实的观点似乎是，如果没有我们通常使用的材料，我们的经济可能会萎缩。随着这种收缩，长期债务将变得越来越不可能。这是我们遇到的主要问题之一。

我们的物理问题。各种政治家和企业都希望提出这样一种观念，即我们的经济将永远持续下去；各种政治人物和企业负责。一切都会好起来的。

不幸的是，历史上充斥着文明的例子，这些文明的收益递减，然后崩溃。研究表明，当早期经济体崩溃时，下降的形状并非直线下降，下降趋势往往需要数年的时间。也不是所有人都死了。

图4。典型的世俗周期的形状，基于彼得·特金（Peter Turkin）和谢尔盖·涅夫多夫（Sergey Nefedov）在世俗周期中的工作。

物理学为我们提供了为什么可以预期这种模式的理由。物理学告诉我们，文明是耗散的结构。我们生活的世界是一个开放的系统，从阳光中吸收能量。其他耗散结构的例子包括星系系统，太阳系，动植物的生命以及飓风。他们出生，成长并最终停止消耗能量并死亡。如果有足够的能量来消散，通常会出现新的消散结构。因此，未来可能会有新的经济体。

我们想认为我们可以停止此过程，但尚不清楚我们可以停止。也许经济有望达到极限并最终崩溃。只有经济体可以添加大量廉价的能源（例如，通过发现如何使用化石燃料，通过发现世界上人烟稀少的地区，甚至通过在中国加入世界贸易组织）。 2001年），这种情况可以推迟。

我们能做些什么？

最近，可再生能源被宣传为解决我们几乎所有问题的解决方案。如果我对我们的问题的分析是正确的，那么可再生能源就不能解决我们的问题。我在前面提到过，2001年加入中国加入世界贸易组织（WTO）可以暂时帮助解决世界能源问题，因为加入后中国的煤炭产量增加了（请注意，图5中2001年以后的煤炭消费量激增）。相比之下，非水可再生能源的影响在整体上几乎没有引起注意。

图5。根据《 BP 2014年世界能源统计评论》的数据，按来源分列的世界能源消耗。可再生能源的定义狭窄，不包括水力发电，液体生物燃料和用户收集的材料，例如分支机构和粪便。

随着化石燃料能源成本的下降以及购买者越来越无法负担高昂的能源价格，可再生能源的保证价格可能会成为一个日益严重的问题。银行问题，使雇员和供应商难以支付工资，这可能是能源公司是否使用可再生能源的问题。

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从长远来看可能唯一有用的可再生能源是不需要远距离购买商品的能源，因此不需要使用银行。在当地森林中生长的树木可能是这种可再生能源的一个例子。

解决我们正在遇到的问题的另一种方法似乎是在寻找一种新的金融体系。不幸的是，债务（实际上是不断增加的债务）似乎对我们当前的系统至关重要。我们无法在没有基于债务的系统的情况下提取化石燃料，部分原因是债务使利润得以向前发展，从而减轻了使用基于化石燃料的系统生产的产品的支付负担。如果金融系统仅使用没有化石燃料的系统的累计利润，那么它的扩张速度可能非常缓慢。请参阅我的帖子Malthus为什么得到他的预测错误。也有人建议采用当地货币制度，但不能解决电力公司无法远距离向供应商付款的问题。

增加更多的债务，或采取措施将利率降低到更低水平，可能是我们暂时解决金融崩溃的最合理方法。不过，尚不清楚可以在何处增加更多债务。当前债务计划被中止的原因是，在一定程度的扩张之后，它们似乎主要造成了股市泡沫并鼓励了永远无法偿还足够回报的投资。

一种可能的解决方案是，少数具有生存能力的人将度过瓶颈，以便重新开始文明。其中一些人可能是小农。但是，廉价，易于使用的本地能源的可用性可能是人口规模的限制因素。在化石燃料广泛使用之前，世界人口不超过10亿。我们没有足够的时间来解决我们的问题。在我们所考虑的时间范围内，唯一的其他解决方案似乎是一种宗教解决方案。我不知道会是什么。我不是狂想曲的信徒。我们当前的系统有很大的基础。如果宇宙是由一个巨大的爆炸形成的，那么毫无疑问，它背后有一个计划。我们不确切知道未来的计划是什么。也许我们正在遇到的是某种符合人类和地球最大利益的变化或转变。可能需要更多阅读宗教经文。我们确实生活在有趣的时代！

笔记：

[1]衍生工具和证券化债券通常使用布莱克-舒尔斯定价模型定价。它假设不良结果呈正态分布并在统计上独立，随着我们达到极限，绝对不是这种情况。请参阅我在2008年的帖子，该帖子正确预测了2008年的金融危机。

[2]点以五年为间隔绘制，因此与我绘制各个年份相比，该图表的指向性更高。2015年的上限是一个近似值-可能相差一年左右。

盖尔·特维尔伯格

来源-http://ourfiniteworld.com/