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我们正在见证石油行业的根本变化

时间：2021-08-29 18:16:18 来源：

美国石油产量开始下降。

这不是因为钻机数量减少。这是因为按当前油价计算的现金流量太低，无法完成大多数钻井。

其影响是深远的。在完全看到减少钻机数量的影响之前，每天的产量将减少数十万桶。除非油价反弹至每桶75美元或85美元以上，否则钻机数量就无关紧要，因为没有足够的资金来完成比今天更多的油井。

一月份，Eagle Ford，Bakken和二叠纪盆地的致密油产量每天减少约111,000桶石油。这些下降是自2014年10月油价跌破每桶90美元以来新增加的生产井数量系统减少的一部分（图1）。

图1。鹰福特，巴肯和二叠纪盆地按月生产新油井。资源：钻井信息和迷宫咨询服务公司

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对于大多数公司而言，延期完井（钻井未完井）不是可自由决定的。生产商签订了长期钻机合同，假设油价至少为90美元。较低的价格导致现金流量大大减少。资金仅可用于履行合同钻探承诺，开展业务的基本成本以及完成在当前油价下最接近收支平衡的最佳油井。相关：仔细看看世界上5家最大的石油公司

垃圾债券和股票发行产生的大部分新资本被用于支付管理费用和利息支出，以及偿还债务以避免触发贷款契约门槛。对冲有助于减轻一些公司低油价的打击，但不足以在完井方面像往常一样开展业务。

完井量的减少提供了更多的证据，表明致密油层的真正收支平衡价格在每桶75美元至85美元之间。Eagle Ford页岩油是最有吸引力的油价，收支平衡价约为每桶75美元。2014年1月至2014年9月，平均完井量为312口，当时WTI均价为每桶100美元（图2）。当石油价格在10月跌至每桶90美元以下时，11月的完井量降至214。随着价格的进一步下跌，12月增加了169口新生产井，1月仅增加了118口。

图2。Eagle Ford新生产油井（2个月移动平均值）和WTI油价。资源：钻井信息，EIA和迷宫咨询服务公司

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巴肯的收支平衡价格更高，约为每桶85美元。从2014年1月到2014年9月，平均每月完井189次。11月，仅增加了80口新的生产井。在12月和1月，分别增加了123口和114口新井。与2014年第四季度相比，2015年第一季度用于运输石油的铁路车辆订单下降了70％。相关：轻松赚钱用完后，美国页岩发生了什么？

图3。Bakken新生产井（2个月移动平均值）和WTI油价。资源：钻井信息，EIA和迷宫咨询服务公司

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根据完井数据的下降，二叠纪“页岩”气收支平衡价格也约为每桶85美元。从2014年1月到2014年9月，平均每月完井175次。2015年1月，仅增加了35口新的生产井。

图4。二叠纪“页岩”新生产井（2个月移动均线）和WTI油价。二叠纪的“页岩”包括在骨泉，合并的，特拉华州，Spraberry，Wolfcamp，趋势区的水平井以及这些储层的相关组合。资源：钻井信息，EIA和迷宫咨询服务公司

（点击图片放大）埃克森美孚首席执行官称油价不会很快恢复

除非油价升至每桶75美元或85美元，否则有关积压的延迟完工的大部分评论都被夸大了且无关紧要。如今，大多数行业chat不休的基本假设是油价将恢复正常。

为了应对昂贵的石油，世界石油市场正在发生根本性的结构变化。生产者试图通过限制支出来生存。尽管分析师一直专注于钻机数量，但推迟完工已经成为降低美国石油产量的最初途径。这一意想不到的结果表明其他人可能会跟随。当每个人都在等待更高的油价并希望一切恢复正常时，我们可能会目睹的是正常状态的终结*。

*詹姆斯·肯尼斯·加尔布雷思，《正常的终结-大危机与增长的未来》（2014年）。


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