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不要指望油价在2017年这一年反弹

时间:2021-09-02 18:16:57 来源:

随着油价在今年开始第二次戏剧性动荡,在春季短暂反弹后崩溃,许多投资者无疑希望油价在今年晚些时候再次开始上涨。

这些希望可能会错位,因为得克萨斯州今年看来将创造创纪录的产量水平,推翻了已经超过30年的产量记录。在这一方面,德克萨斯州并不孤单。在世界各地,许多国家都在报告持续或增加的产量。尽管价格下跌,欧佩克似乎在7月比6月注入了更多的石油。从中期来看,伊朗的生产将使局势恶化。

石油市场的根本问题是激励措施之一。油井需要大量的前期成本。一旦花费了这些成本,抽出石油本身的价格就相对较低。结果,由于已经投入了沉没成本,从沙特阿拉伯到北达科他州的世界各地的公司都没有个人动机来降低产量。相关:EIA在黑暗的掩护下投降

例如,北达科他州的一家公司无法通过减产自行提高石油价格。结果,该公司反而希望最大化其现有油井的产量。钻新井可能并不经济,但是该公司也可能从现有井中获得全部价值。

价格甚至更糟,企业有动力现在就生产而不是等待。

以前,一些公司可能希望油价能在2015年底前回升,并且公司对冲可以使销售收入保持足够高,从而避免价格急剧下跌。

但是价格并没有反弹,并且由于大多数市场参与者现在至少辞职了至少一年的低油价,市场上寄予了很大希望。相关:加拿大经济衰退风险加剧

此外,夏季驾驶季节开始逐渐减少,因此对石油的需求将开始减少。结果,很可能在今年年底之前看到40美元的低价甚至30美元的高价。面对经典的通缩价格螺旋式增长,公司希望最大程度地提高每桶收入,这意味着要尽可能快地抽水并在价格下跌之前立即出售。

在经济学中,只有两种方法可以解决这种通货紧缩的价格螺旋现象:导致垄断或寡头垄断的行业整合,或者企业退出市场。

数十年来,欧佩克之所以能够阻止这种价格下跌,是因为生产商集团充当了垄断者。只要最重要的生产者位于卡特尔内部或与卡特尔的生产水平保持一致,价格就可以保持稳定。油砂公司和页岩油公司等非传统生产商的到来颠覆了这种模式。现在,卡特尔无法在生产水平上发挥相同的影响力,因此,即使是欧佩克成员国也没有动力去尽力而为。相关:中国对太阳能的重视

当前石油价格环境的另一种解决方案是行业广泛流亡。实际上,这意味着要合并破产,而不是钻新井。EIA显示生产过剩超过需求的创纪录水平,生产缺口必须由公司裁定,认为钻探新井不符合其最大利益。

不过,这需要时间。首先,许多公司的对冲计划为其提供了支撑。这些套期保值才刚刚开始到期,并使公司陷入油价下跌的最大深度。其次,在许多情况下,公司将继续抽水,直到井干。对于石油投资者而言,幸运的是,页岩油井的下降速度比传统油井要快得多。页岩井在三年的时间内下降了60%至90%。

迅速下降的速度意味着随着钻探的新井越来越少,美国石油产量可能开始下降。但是,产量下降到足以支撑主要油价反弹所需的时间。鉴于此,投资者需要专注于可以在未来两年内以最小的(如果有的话)获利的石油股票,他们自己也需要准备等待价格反弹直到2017年。


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