为什么出现油价高涨和萧条

如果我告诉您，历史上有一段时期石油需求每天减少500万桶，非欧佩克国家石油供应每天增加500万桶，而油价却上涨了50％呢？你相信我吗？

如果您的回答是肯定的，那么您猜对了。那是从1979年到1985年的时期。在此期间，全球石油需求从超过6100万桶下降到5600万桶，非欧佩克国家的石油供应从3200万桶增加到3700万桶。然而，油价从1979年的每桶17美元上涨到1985年的每桶26美元，而到1981年则高达35美元。

1979年至1985年间，由于OPEC的产量从1979年的3050万桶减至1985年的1500万桶，OPEC的供应量减少了1550万桶，使得价格上涨，需求萎缩和非欧佩克供应扩大的不合逻辑世界成为可能而且减少的大部分是自愿的。

石油输出国组织维持这个人为的高价格区间（以生产为代价）导致石油巨头将其资本支出从1979年的240亿美元增加到1982年的440亿美元，这自然导致了石油和天然气年度钻探爆炸钻井数量从1979年的66,000个增加到1984年的107,000个峰值。这种投资和钻探狂潮导致“发现与开发”（F＆D）成本增加了一倍以上，从1979年的每桶5美元增加到1980年代中期的约12美元。

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在那段时间，F＆D成本的增加并不是资源稀缺或开采复杂的结果，而是服务价格大幅上涨的结果，这是由于操纵价格导致活动意外激增所致。欧佩克停止操纵市场后，油价很快恢复到操纵中期的经济平衡水平，而F＆D成本稳定在每桶5美元的范围内。

（资源：Statista）

石油输出国组织的这种不幸的价格操纵事件导致石油行业大量产能过剩，因为石油业推动并加速了不必要的石油资源的开发，大大减少了需求，并在石油输出国组织内部造成了明显的产能过剩。直到1991年，世界才达到1979年达到的石油需求水平，然后从1991年开始，世界花了十年半的时间，需求增长和2000年代初的中国崛起耗尽了所有非欧佩克国家1979年至1985年期间创建的剩余产能和OPEC备用产能。

新牛市的诞生

1979-1985年的石油牛市是一个被操纵的市场，它与当前价格暴跌之前的牛市没有任何相似之处。与80年代初的价格暴涨不同，在2000年代初期，并未操纵石油价格的上涨，而是由于自然的供需力量而使价格上涨。

2005年，石油平均价格为每桶54美元，比该十年初期的每桶28美元几乎翻了一番。人们经常提到2005年是持续了将近十年的2000年代汹涌的石油牛市的正式开始，除了在金融危机之后的短暂中断之外。

（资源：CIBC）

在2000年至2005年之间，欧佩克的原油和NGL原油日产量增加了400万桶，总产量从3070万桶增加到3480万桶，但这不足以满足全球每天700万桶的需求增长在此期间，由于实际上消除了欧佩克的过剩产能，供应的额外增加必须来自非欧佩克的来源。

但是，在2000年至2004年间从4600万桶/天（所有液体）增加到4900万桶/天之后；从2004年到2006年的3年间，非欧佩克国家的石油供应一直停滞在大约4900万桶/日，之后在2007年最终突破了5000万桶/日。非欧佩克国家增加产量的压力只会转化为价格的大幅上涨，从而反过来鼓励该行业大幅增加其资本支出。

（资源：国际货币基金组织）

世界供应碰壁...美国救援物资

然而，随着价格爆炸性增长以及资本支出支出屡创纪录，一些奇怪的事情发生了：非欧佩克（美国以外）所有液体供应几乎停滞不前，在2007年突破了4,340万桶/日之后，非欧佩克（美国以外）所有液体供应在7年期间仅增加了150万桶/天，在此期间，需求增长超过660万桶/天。

事实上，2010年至2014年间，非欧佩克（美国以外）的供应根本没有增长，五年来平均约为4450万桶/日，而需求在此期间增长了410万桶/日。欧佩克的表现略好于非欧佩克的供应量（美国以外），欧佩克的产量在2007年至2010年期间停滞在3460万桶/日，然后在2014年之前增至3660万桶/日，或者从2007年至2014年增加200万桶/日（欧佩克的确削减了为应对金融危机，在2008年末和2009年开始供应）。相关：可以与特斯拉竞争的家用电池系统

在页岩气革命的推动下，美国的供应则大为不同，从2010年到2014年，美国所有液体供应量增长了420万桶/日，从而满足了当前危机爆发前5年中全球需求增长的总量。最终，页岩油产量的强劲增长加上欧佩克产量恢复增长，导致到2014年底价格下跌。

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（资源：Semper Augustus Capital）

非常不同，非常相同

这段简短的石油市场历史说明了1979-1985年间发生的事情与2005年至2014年间发生的事情之间的巨大差异。尽管1980年代的石油牛市是一个毫无疑问的操纵市场，注定会在某个时候崩溃，但2000年代的石油牛市主要受市场基本面的驱动。由于高价格释放了新的供应来源，即美国页岩油，市场力量做出了最后一个石油牛市的决议。这与1986年欧佩克停止注定要人为抬高油价的努力引发的油价暴跌不同。

然而，在这次油价暴跌中，欧佩克的双手并不完全干净。2014年的石油价格暴跌在2015年由于来自多个OPEC国家的受地缘政治限制的石油的到来而加剧。伊拉克在2015年将日产量提高了650,000桶。这种供应本来应该在很多年前添加到市场上，但是由于几十年的动荡，这种油仅在去年才投放市场。沙特阿拉伯去年决定将其部分闲置产能投入市场（产量增加450,000 bpd），这也加剧了市场力量造成的供过于求的局面。

此外，来自伊朗的受政治限制的石油将于2016年投放市场，从而再次造成了供过于求。2015年和2016年伊拉克，沙特和伊朗石油向市场的出口大幅增长，导致（无意或有意）1979年至1985年欧佩克操纵价格的逆转。这次，地缘政治石油供应增加迫使石油价格走低，这与市场供求基本面无关。正如1979年至1985年欧佩克（OPEC）积极从市场上撤出石油供应与供求基本面无关。

现在怎么办？

2010年至2014年间，页岩油产量的激增是这场石油危机的诱因，因此，通过减少页岩/全球石油资本支出来减少非欧佩克的供应，是对页岩供过于求的适当应对措施。这就是自由市场如何平衡自身的方式。

然而，上述地缘政治石油的到来干扰了自然平衡机制。由于地缘政治上受限制的非市场敏感型石油的到来，导致油价飙升至下行（并保持在低位），由于现金流枯竭且融资成本飙升，O＆G行业被迫对未来的石油供应进行投资不足。页岩的投资不足程度甚至更加严重，资本支出削减平均为全球平均水平的两倍。

大多数非欧佩克石油和欧佩克不愿限制产量或逐渐减缓地缘政治供应的增加的资本支出至供应的巨大滞后，迫使页岩/致密油承受了不适当的负担，无法靠自身平衡市场。然而，页岩平衡机制远非完美，与其他供应来源相比，页岩虽然移动相对较快，但与OPEC相比仍然效率不高。反过来，这意味着市场缺乏适当的工具来及时地进行自我平衡，从而避免出现供应危机，因为持续的巨额资本支出削减了所有非欧佩克供应国（以及某些欧佩克供应国）的流量通过更高的下降率以及推迟或取消的绿地供应项目。

这种重新平衡的延迟导致了全球库存的大量增加。一旦供应不足，那些多余的库存就可以起到某种减震器的作用，但是目前尚不清楚单独的多余库存还是与OPEC一起可以弥补页岩和非欧佩克供应最终的双重崩溃。需求持续增长。相关：这将​​导致持续的油价反弹

结论

这种繁荣和萧条的周期并不是1980年代的重复，但是页岩油进入全球石油界已经创造了新的石油定价现实。尽管如此，由于期货曲线显示出许多预测者的预测，这种新的石油现实不太可能接近每桶30美元或40美元。

在伊朗和利比亚以外的地区，欧佩克的产能已接近其最大产能，在未来几年中供应量大幅增长的可能性很小。从本质上讲，仅欧佩克就无法弥补页岩和非欧佩克的下降以及满足未来需求的增长。然而，最有可能需要页岩油和非欧佩克石油输出国组织协助欧佩克，并将价格提高至60美元至70美元，以刺激边际石油储备的发展。