这六个因素将决定2016年的石油价格

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这个行业给出的一个观点是，分析师界一直对近期至中期的油价走势感到错误。就像100美元的石油价格是受情绪驱动的价格而冒着对供应链可能产生的任何负面影响的风险一样，假设28美元，30美元或40美元的油价同样具有感情色彩，并假设任何和所有增量的石油桶都将可用，并且需求将放缓或停止。

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2013年和2015年的预测。（很难预测）图片来源：环评

因此，让我们远离当前的喧嚣，着眼于一个无争…议的结果，即石油在未来的价值将比今天更大。确切地说，未来会是什么样？

当今的定价情绪是由当今全球经济“精选6”驱动的…

1.美国的生产率，

2.沙特阿拉伯的产量增长能力，

3.伊朗潜在的生产更多石油的能力，

4.中国经济放缓及其对消费的影响，

5.俄罗斯增加全球产量的能力，以及

6.欧佩克不可思议的战略。

让我们规定几个假设。

首先，人们将以可持续的速度生产现有油井，以保持现金流量或争夺市场份额，因为钻探和上网的成本已经下降。其次，如果至少没有实现收支平衡的前景，就不会钻新井。这意味着在1-3年内或直到支付完油井之前，预计价格会持续上涨。

美国生产率

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图片来源：过去六年中针对非常规美国陆上油气勘探的Drillinginfo生产报告（结合了MBOE 20：1）。请注意，生产报告的滞后意味着2015年第四季度甚至2015年第三季度的某些报告尚未最终确定。

首先，让我们看一下美国，这是价格推动因素中最简单，最透明的“选择6”问题。过去6年中，非常规革命无疑是全球产量增长的重要因素。普遍未确认的项目是生产通常比钻探滞后约5个月，因此在2015年4月的生产记录中可以看出2014年12月的钻探。分析师上半年对产量和供应增加感到震惊，这表明他们不了解这种动态，商业新闻也不了解。我们在4月预测，月度产量将在5月达到顶峰，然后在今年剩余时间里在-100 mbpd和-350 mbpd之间跳跃。当逐月查看额外的生产时，重要的是要记住，它是建立在自然下降的倾斜基础上的。

举例来说，2014年，美国日产量增加了约100万桶，因此必须增加220万桶新产量。该地基的坡度需要120万新桶才能使其平整。美国第一年的产量每年都有混合下降，从2010年时代的41％增长到2013年时代的47％。因此，2014年的第一年油井可能下降了49％，2015年下降了51％。第二年的下降幅度较小，从上年末开始下降幅度为10％至20％。换句话说，随着2015年钻探减少的全部影响轮回，我们将看到2016年实际产量下降。根据第二年下降的变化性，其范围可能从-400 mbpd到远超过-1MM bpd。因此，美国不会成为石油过剩新闻的推动者。实际上，从油田服务的角度来看，美国的石油补片严重损害了其反弹能力，公司不得不进行常规维护才能生存。推迟的维护将产生永久性后果。得分了：不是司机。

沙特阿拉伯增加产量的能力

沙特的钻机数量有所增加，但产量也有所增加。他们的产量创历史新高，大多数分析人士认为，阀门生产几乎没有落后。得分了：不是司机

伊朗生产更多石油的潜在能力

当制裁袭击伊朗时，他们立即将其官方生产水平下调了600 mbpd。他们向枪管报告了相同的产量，因为这使他们的官方数字相当可疑。伊朗尚未在基础设施上进行投资，伊朗需要外部资金对现有生产进行再投资，未来五年的投资额将在300亿美元至5,000亿美元之间，具体取决于维持现有资源的来源。30美元的油价并不是外部投标所能接受的环境。有人声称短期内不会有新的净生产，伊朗只会开始认识到它在黑市上出售的石油的生产。无论如何，截至上周，已经有500 mbpd的新产品被烘烤。得分了：不是司机

中国经济放缓及其对消费的影响

随着今年的发展，中国经济表现出极端的胁迫迹象，这表明需求增长可能会大幅减弱。金属和建筑材料的进口大幅下降。石油不是。中国继续以较高的速度进口原油，最有可能利用低价环境来加强战略储备。中国日益增长的“枪支加黄油”的投资转移也不可能对原油构成看跌迹象。IEA和EIA的产量增长估计都表明市场不会对原油价格下跌做出弹性反应，实质上是，尽管2015年的消费量出现惊人增长，但较低的价格将不会首次推动较高的消费量：不是司机。

俄罗斯增加全球产量的能力

随着经济制裁将卢布贬值50％，俄罗斯在2015年处于有利位置。从本质上讲，俄罗斯拥有半价钻探环境，并且由于其火山口货币而被有效地对冲，因为俄罗斯以卢布购买新油井并以美元出售原油。在这么低的商品价格下，这种优势并不存在。俄罗斯不太可能在第一年花20美元来获得20美分。得分了：不是司机。

欧佩克不可思议的战略

忘记所有其他的“ Pick 6”。如果有人认为欧佩克不负责全球石油价格，那他们就大错特错了。欧佩克（OPEC），说实话，沙特阿拉伯。从技术上讲，只有俄罗斯，沙特阿拉伯和美国拥有可以单方面影响原油价格而不会完全破坏其净生产率的生产基地，而美国的监管环境则侧重于效率和安全性，而不是价格，因为仅这三个因素，直到最近，美国仍被认为是低价原油的净受益者。

沙特阿拉伯厌倦了成为该组织唯一一个让其市场份额下降的参与者，该组织的成员不断地和习惯性地欺骗其生产分配，正在发挥其全球地缘政治力量，以加强对组织的控制，并影响可用于鉴于当今公认的原油价格新测试版，我们正在开展全球勘探与生产项目。因此，美国终于看到了著名的非常规燃料的产量下降；伊朗和俄罗斯以及其他欧佩克成员国都缺乏现金，有些甚至陷入了生存危机。沙特阿拉伯现在挥舞着多大的棍子？我认为很大。

那么美国的石油补丁呢？如今，全球原油价格与每桶120美元的价格一样荒唐。在这个我们无法甚至确定在5％以内的世界范围内，供应过剩2％会使原油价格下跌超过70％，并且每位分析师仅在两年前声称我们再也不会看到原油跌破100美元，现在声称我们不会很快就会看到油价突破40美元。那时他们错了，现在他们错了。相关：油价反弹至30美元以上。集会终于来了吗？

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图片来源：

不同之处在于美国的资本成本已经高得多。那不会很快改变。银行和其他贷方已经开始改变资本成本。交易结束时需要认股权证。即使石油采收，这种情况也不会迅速改变。观察行业状况会好得多，因为他们的资本成本收支平衡会变得更糟。油田服务业遭受的打击不只一眼。它将无法像放下一样快地加速。由于缺少适当的维护，许多设备被枪杀。

据报道，美联储正在建议银行推动资产清算以取代破产。如果重点是为贷方和股权持有人保留价值，那么这实际上是一个好主意。作为破产受托人，生产石油和天然气资产没有什么比损害更大的了。破产受托人非常适合最终的收购方，因为他们不愿意为德克萨斯州独立生产者和特许权所有者（TIPRO）主席雷蒙德·韦尔德（Raymond Welder）所谓的“经常性，非经常性”费用提供资金，例如修整和维护费用，因此如何使自己从丝袋中脱颖而出。在油田常见。

艾伦·吉尔默（Allen Gilmer）